>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：市場情緒回暖，板塊或進(jìn)入反彈階段-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
大?。?/td>
| 786KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
短期煤價波動不大，板塊在估值及股息率的預(yù)期方面具備價值吸引力，疊加進(jìn)入業(yè)績預(yù)告期，市場情緒有明顯回暖，我們預(yù)計板塊短期或處于反彈過程。
▍短期動力煤基本面：短期供需雙弱，關(guān)注春節(jié)后需求情況。近期產(chǎn)地方面，春節(jié)臨近小礦陸續(xù)安排停產(chǎn)放假，供應(yīng)日趨減少，由于短期寒潮來襲，下游也出現(xiàn)了需求釋放，但在產(chǎn)煤礦整體出貨積極，價格依然小幅調(diào)整。港口方面，臨近春節(jié)，部分工業(yè)企業(yè)放假增多，終端現(xiàn)貨采購意愿偏低，市場交易活躍度依然不高，部分貿(mào)易商節(jié)前出貨積極，價格有所承壓；不過由于坑口發(fā)運成本的支撐，港口價格調(diào)整幅度有限。春節(jié)前動力煤價以弱穩(wěn)為主，春節(jié)之后的煤價變化主要關(guān)注節(jié)后開工對應(yīng)的需求情況。
▍短期“雙焦”基本面：產(chǎn)業(yè)鏈需求節(jié)前走弱，價格或維持弱穩(wěn)。新年以來經(jīng)過焦炭兩輪降價之后，鋼廠利潤有所恢復(fù)，但鋼鐵終端需求目前擴(kuò)張有限，對焦炭的采購積極性減弱，焦炭價格缺乏止跌反彈的動力。不過由于此輪冬儲補(bǔ)庫需求略低于往年，低庫存下對焦炭價格仍有支撐，節(jié)后需求如果有效釋放，焦炭價格依然有望走強(qiáng)。焦煤方面，焦炭落實第二輪降價后，焦企利潤虧損，對原料煤采購情緒趨弱，多維持短期剛需采購，預(yù)計短期價格將維持弱穩(wěn)。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價小幅反彈、庫存小幅下降，全國鋼廠開工率略有上升。上周（截至1月13日）秦港5500大卡動力煤市場價1230元/噸（環(huán)比+2.5%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2975元/噸（環(huán)比持平），二級冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2880元/噸(環(huán)比持平)。上周秦港鐵路調(diào)入量平均為46.74萬噸（環(huán)比-1.18%），日均吞吐量48.17萬噸（環(huán)比+3.40%），秦港錨地船舶數(shù)平均為25艘（環(huán)比-13.30%）。秦港庫存560萬噸（環(huán)比-0.88%），北方三港口煤炭庫存合計為1282萬噸（環(huán)比-0.23%）。沿海八省電廠日耗環(huán)比-8.89%（同比-18.77%），庫存環(huán)比-0.01%。全國樣本鋼廠高爐開工率75.68（同比+1.04pct）。
▍市場表現(xiàn)：板塊跑贏指數(shù)，“雙焦”期貨大幅上漲。上周（截至1月13日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為+3.71%，跑贏滬深300指數(shù)1.36pcts，主要是前期超跌過后，在業(yè)績預(yù)期等利好催化下的反彈。表現(xiàn)居前的3只股票分別為陜西黑貓（+12.61%）、潞安環(huán)能（+11.10%）、神火股份（+10.62%）。上周焦煤期貨主力JM2305報收1888.0元/噸（較前周+3.57%），焦炭期貨主力J2305報收2840.0元/噸（較前周+6.05%）。
▍風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)增速放緩，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進(jìn)一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
▍投資策略：市場情緒回暖，板塊短期或反彈。目前板塊P/E估值處于歷史低位，疊加股息率預(yù)期，板塊調(diào)整近尾聲，且具備反彈空間，加上進(jìn)入業(yè)績預(yù)告期，市場情緒近期也有所回暖，預(yù)計板塊短期或處于反彈過程。后續(xù)如果疊加國企改革、穩(wěn)增長、流動性或地產(chǎn)政策等寬松預(yù)期，板塊反彈持續(xù)性可期?？沙掷m(xù)關(guān)注低估值或有增長預(yù)期的龍頭公司潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、中國神華、平煤股份，同時建議關(guān)注受益于新能源轉(zhuǎn)型的電投能源、華陽股份
|
|
