>> 安信證券-三花智控(002050)經(jīng)營穩(wěn)健，Q4盈利能力改善-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
874KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張立聰,李奕臻 |
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事件：三花智控公布2022年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計，2022年三花實現(xiàn)收入192.2~224.3億元，YoY+20%~40%；業(yè)績25.3~30.3億元，YoY+50%~+80%；扣非業(yè)績22.3~26.8億元，YoY+50%~+80%；折算2022Q4單季度，公司實現(xiàn)收入36.3~68.3億元，YoY-15.7%~+58.8%；實現(xiàn)業(yè)績9.0~14.0億元，YoY+129.8%~+259.1%；實現(xiàn)扣非業(yè)績4.8~9.3億元，YoY+49.2%~+188.2%。我們判斷，隨著新能源汽車訂單交付，三花未來銷售有望保持快速增長。
預(yù)計Q4公司收入快速增長：三花收入分拆來看：1）新能源汽車零部件銷售放量，拉動了Q4三花收入增長。我們預(yù)計，公司2022年汽零業(yè)務(wù)收入為70~80億元，YoY+46%~+67%，占比總收入30%以上。其中，新能源汽車零部件業(yè)務(wù)收入占比汽零業(yè)務(wù)總收入80%+。折算Q4單季度，三花汽零業(yè)務(wù)收入約為18~28億元，YoY+23%~91%。2）家電業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，預(yù)計商用制冷配件業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。展望未來幾個季度，我們分析，隨著客戶拓展、訂單交付，三花收入端有望保持快速增長態(tài)勢。
三花Q4盈利能力明顯改善：三花Q4單季度凈利率為13.2%以上，同比增幅超過4pct，我們預(yù)計，原因為：1）Q4非經(jīng)常性損益明顯增加。根據(jù)公告，Q4單季度非經(jīng)常性損益超過4億元，同比增加3.6億元左右。2）預(yù)計Q4汽零業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。3）公司加強成本管控，運營效率提升，預(yù)計Q4公司整體毛利率改善。
投資建議：我們預(yù)期三花家電業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。隨著新能源汽車放量，汽零業(yè)務(wù)將快速發(fā)展。我們預(yù)計公司2022~2023年EPS為0.77/0.91元，6個月目標價為27.30元，對應(yīng)2023年30倍PE，維持買入-A的投資評級。
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