>> 華西證券-無錫銀行(600908)高撥備保障利潤提速，不良雙降質(zhì)量優(yōu)勢穩(wěn)固-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
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事件概述
無錫銀行發(fā)布2022年報業(yè)績快報：預(yù)計2022年營業(yè)收入44.81億元(+3.04%，YoY)，營業(yè)利潤21.42億元(+20.56%，YoY)，歸母凈利潤20.01億元(+26.64%，YoY)；總資產(chǎn)2115.49億元(+4.85%，YoY；+0.63%，QoQ)，存款1726.84億元(+10.14%，YoY；+2.57%，QoQ)，貸款1286.09億元(+9.17%，YoY；+1.27%，QoQ)。不良貸款率0.81%(-5bp，QoQ)，撥備覆蓋率552.74%(+13.69pct，QoQ)；ROE13.01%(+1.60pct，YoY)。
分析判斷:
營收增速小幅回落，撥備反哺利潤高增
無錫銀行2022全年實現(xiàn)營收同比+3.04%，較前三季度再回落3.6pct，單季營收增速由Q3的7.6%轉(zhuǎn)為-7.5%，或源于息差下行拖累。營收增速回落下，得益于撥備反哺，歸母凈利潤同比+26.65%，保持較高水平的同時也較前三季度進(jìn)一步提升5.9pct，Q4單季歸母凈利增速升至45%高位。業(yè)績的快速釋放也帶動ROE同比提升1.6pct至13%。
年末存貸款增速穩(wěn)中有升，不良雙降資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)
公司年末總資產(chǎn)收錄2115.5億元，同比+4.85%，較Q3小幅提升1.5pct，季度環(huán)比擴(kuò)增0.63%，主要是占比六成的貸款同比+9.17%帶動，季度增幅1.3%保持穩(wěn)??；同時負(fù)債端存款四季度表現(xiàn)亮眼，全年同比+10.14%，Q4單季環(huán)比增幅2.6%進(jìn)一步提速，整體快于資產(chǎn)擴(kuò)表速度，占總負(fù)債的比例環(huán)比再增2pct至約90%高位。
資產(chǎn)質(zhì)量方面，得益于較低的風(fēng)險偏好和優(yōu)異的風(fēng)控能力，公司四季度不良進(jìn)一步雙降，測算不良貸款規(guī)模環(huán)比Q3縮減5%，不良率季度環(huán)比再降5BP至0.81%保持行業(yè)前列，全年降12BP。不良持續(xù)出清帶動撥備率自然提升，雖然測算年末撥備余額小幅縮減，但撥備覆蓋率收錄552.74%，環(huán)比Q3提升約14pct，全年提升近76pct，高撥備率也保障后續(xù)業(yè)績釋放空間。
定增募資20億元補(bǔ)充核心資本1.3pct
2022年末無錫銀行完成定增募資20億元，定增價格6.91元/股，相較驗資當(dāng)日收盤價溢價超32%，但略低于2021年經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)7.09元，測算PB為0.97倍。按Q3加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)測算，本次定增提升公司核心一級資本充足率約1.3pct，支撐后續(xù)資產(chǎn)擴(kuò)表。參與認(rèn)購的六家企業(yè)均為無錫當(dāng)?shù)貒Y，反映地方對公司經(jīng)營的信心，定增完成后，無錫太湖新城資管以9.08%持股成為第一大股東。此外，公司30億元可轉(zhuǎn)債還有一年轉(zhuǎn)股期，目前轉(zhuǎn)股比例不到3%，后續(xù)業(yè)績的穩(wěn)健釋放有助于加快轉(zhuǎn)股。
投資建議
無錫銀行業(yè)績快報總體表現(xiàn)穩(wěn)健，營收增速雖回落至相對低位，但規(guī)模穩(wěn)增、撥備反哺利潤釋放提速，不良雙降下資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。后續(xù)來看，公司受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇優(yōu)勢，加快小微業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，定增完成補(bǔ)充核心資本支撐信貸投放，營收端也有望伴隨資產(chǎn)端定價的企穩(wěn)而有所改善。
我們維持公司盈利預(yù)測，維持22-24年營收48/56/65億元的預(yù)測，歸母凈利潤20/25/32億元的預(yù)測，對應(yīng)增速25.3%/26.9%/27.3%；維持22-24年EPS 1.06/1.35/1.72元的預(yù)測，對應(yīng)2023年1月13日5.47元/股收盤價，PB分別為0.59/0.53/0.47倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、整體經(jīng)濟(jì)未來修復(fù)不及預(yù)期，信用成本大幅提升的風(fēng)險；
2、業(yè)績快報數(shù)據(jù)與最終年報可能存在差異等。
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