>> 五礦期貨-尿素周報(bào)：盤面上漲修復(fù)基差，節(jié)前減倉(cāng)或觀望-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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◆供應(yīng)端：本周國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率69.45%，環(huán)比+0.53%，同比+4.79%，煤制開(kāi)工繼續(xù)回升，氣頭裝置開(kāi)工回落，當(dāng)前無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，從氣頭檢修計(jì)劃看，多數(shù)裝置將在1月中下旬復(fù)產(chǎn)，后續(xù)尿素總體產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)明顯回升，總體供應(yīng)量仍將處于同期高位水平，因此從供應(yīng)端來(lái)看尿素仍將較為充足。利潤(rùn)方面，節(jié)前煤炭?jī)r(jià)格有所走強(qiáng)，尿素現(xiàn)貨價(jià)格較穩(wěn)，盤面上漲修復(fù)基差，本周固定床利潤(rùn)小幅回落，水煤漿工藝?yán)麧?rùn)小幅回升，氣制利潤(rùn)回落，整體利潤(rùn)相對(duì)中性。
◆需求端：農(nóng)需方面1-2月仍處于淡季，僅有部分地區(qū)存在小麥追肥需求，淡儲(chǔ)方面，1季度仍有部分儲(chǔ)備需求，但需求量將逐步減少，短期來(lái)看，農(nóng)需淡季，儲(chǔ)備需求仍存，總體增量有限。復(fù)合肥方面，節(jié)前復(fù)合肥開(kāi)工逐步回落，節(jié)后隨著春季肥的生產(chǎn)將逐步回升，且以高氮肥為主，對(duì)于尿素的需求節(jié)前走弱，節(jié)后回升。本周復(fù)合肥開(kāi)工40.07%，環(huán)比1.57%，企業(yè)庫(kù)存60.72萬(wàn)噸，環(huán)比+3.24萬(wàn)噸。三聚氰胺表現(xiàn)仍舊偏弱，本周負(fù)荷50.47%，環(huán)比-1.99%，同比偏低，利潤(rùn)低位，企業(yè)虧損?？傮w來(lái)看，需求端節(jié)前并無(wú)太大亮點(diǎn)，整體表現(xiàn)一般。
◆庫(kù)存：庫(kù)存方面，企業(yè)庫(kù)存報(bào)85.1萬(wàn)噸，環(huán)比-4.08萬(wàn)噸，港口庫(kù)存報(bào)19.9萬(wàn)噸，環(huán)比+1.6萬(wàn)噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.06日，環(huán)比-0.23日。
◆估值：尿素與其他化肥價(jià)差已經(jīng)修復(fù)至中性水平，且近期隨著尿素走勢(shì)偏強(qiáng)，價(jià)差仍有所回升。上下游利潤(rùn)分配來(lái)看，煤炭短期走強(qiáng)，利潤(rùn)主要集中在原料端，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)有所回落。工業(yè)下游利潤(rùn)在弱需求下總體仍舊偏低，復(fù)合肥利潤(rùn)本周利潤(rùn)維穩(wěn)為主，三聚氰胺仍處于虧損，總體看當(dāng)前尿素估值相對(duì)中性。
◆小結(jié)：供應(yīng)端煤制開(kāi)工小幅回升，氣頭開(kāi)工繼續(xù)下行，煤頭裝置重啟部分抵消氣制開(kāi)工的下行，日產(chǎn)回升，同比偏高，后續(xù)隨著氣頭裝置回歸，開(kāi)工仍以上行為主。庫(kù)存方面，工廠出貨好轉(zhuǎn)，企業(yè)庫(kù)存去化。利潤(rùn)方面，原料走強(qiáng)，利潤(rùn)小幅回落。國(guó)內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，內(nèi)強(qiáng)外弱價(jià)差繼續(xù)回落，今年有望實(shí)現(xiàn)價(jià)差接軌。需求方面，復(fù)合肥與三聚氰胺開(kāi)工繼續(xù)回落，復(fù)合肥利潤(rùn)維穩(wěn)，三聚氰胺仍處于虧損狀態(tài)。短期來(lái)看，盤面震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨維穩(wěn)，基差走弱。05合約逢低多配，沖高不追，5-9逢低正套為主。節(jié)前建議減倉(cāng)或觀望減小節(jié)日風(fēng)險(xiǎn)。
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