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行業(yè)周觀點(diǎn)
　　本周（2022/01/09-2022/01/13）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第22位，跌幅為-0.19%，走勢處于市場整體走勢下游。上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為+1.19%和+2.93%，申萬化工板塊跑輸上證綜指1.38個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指3.12個(gè)百分點(diǎn)。
　　原油供應(yīng)偏弱，國際原油價(jià)格有所上漲。截至1月11日當(dāng)周，WTI原油價(jià)格為77.41美元/桶，較1月4日上漲6.27%，較2022年12月均價(jià)上漲1.17%，較本年初價(jià)格上漲0.62%；布倫特原油價(jià)格為82.67美元/桶，較1月4日上漲6.21%，較2022年12月均價(jià)上漲1.63%，較本年初價(jià)格上漲0.69%。能源價(jià)格維持高位，原油價(jià)格波動(dòng)加大，煤炭、天然氣價(jià)格持續(xù)走高，對于上游能源開采企業(yè)來說短期能帶來利潤增量，短期看能源的供需矛盾無法有效緩解，價(jià)格仍將在高位維系，中期看政策上會有相應(yīng)的價(jià)格維穩(wěn)及產(chǎn)能釋放的預(yù)期，長期看上游資本開支將有所增長。同時(shí)能源價(jià)格增長會推升下游成本，基礎(chǔ)化工企業(yè)價(jià)差會部分收斂，俄烏戰(zhàn)爭影響下，農(nóng)化板塊供需矛盾凸顯，化肥、農(nóng)藥價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)受到人民幣貶值影響，出口收益有望顯著增加。
　　2023年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢，需求端壓力逐步緩解，供給端行業(yè)資本開支加速落地。我們重點(diǎn)推薦關(guān)注三條主線：
　?。?）合成生物學(xué)：在碳中和背景下，化石基材料或面臨顛覆性沖擊，生物基材料憑借優(yōu)異的性能和成本優(yōu)勢將迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有望逐步量產(chǎn)在工程塑料、食品飲料、醫(yī)療等領(lǐng)域開啟大規(guī)模應(yīng)用，合成生物學(xué)作為新的生產(chǎn)方式，有望迎來奇點(diǎn)時(shí)刻，市場需求有望逐步打開。
　　（2）新材料：化工供應(yīng)鏈安全的重要性進(jìn)一步凸顯，建立自主可控的產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，部分新材料有望加速實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，如高性能分子篩及催化劑、鋁系吸附材料、氣凝膠、負(fù)極包覆材料等新材料的滲透率及市占率將逐步提升，新材料賽道有望加速成長。
　?。?）地產(chǎn)&消費(fèi)需求復(fù)蘇：在政府釋放樓市松綁信號，優(yōu)化疫情精準(zhǔn)防控策略下，地產(chǎn)政策邊際改善，消費(fèi)及地產(chǎn)鏈景氣度有望修復(fù)，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益。
　?。?）合成生物學(xué)奇點(diǎn)時(shí)刻到來。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長成長窗口。對于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來的競爭在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢來降低能耗成本，亦或新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至更大的海外市場，從而達(dá)到雙減的目標(biāo)。同時(shí)，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期，需求超預(yù)期的高景氣賽道，未來有望盈利估值與業(yè)績的雙重提升。推薦關(guān)注合成生物學(xué)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
　?。?）新材料的滲透率提升及國產(chǎn)替代提速。新材料是支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，對于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、制造業(yè)優(yōu)化升級、保障國家安全具有重要意義，在當(dāng)前復(fù)雜的國際形勢下，構(gòu)建自主可控、安全可靠的新材料產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，目前國內(nèi)企業(yè)攻堅(jiān)克難，已突破多個(gè)領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，新材料滲透率及國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，新材料產(chǎn)業(yè)有望成為高景氣發(fā)展賽道。推薦關(guān)注新材料領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注中觸媒、藍(lán)曉科技、泛亞微透、晨光新材、信德新材等企業(yè)。
　?。?）地產(chǎn)&消費(fèi)鏈需求修復(fù)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱，下游需求面臨一定壓力，疊加疫情反復(fù)等黑天鵝因素造成部分細(xì)分行業(yè)景氣度低迷。2022年11月初政府釋放樓市松綁信號，地產(chǎn)政策邊際改善，地產(chǎn)景氣度有復(fù)蘇預(yù)期，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益，看好2023年地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品景氣度修復(fù)。推薦關(guān)注地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、萬華化學(xué)、美瑞新材、硅寶科技等企業(yè)。
　　同時(shí)我們看好磷化工一體化企業(yè)的長期投資機(jī)會。建議關(guān)注三條投資主線：
　　一是漲價(jià)彈性：磷肥及磷化工品行業(yè)龍頭，如云天化（磷酸二銨）、川發(fā)龍蟒（工業(yè)級磷酸一銨）、川金諾（重鈣）、史丹利（復(fù)合肥）等；
　　二是業(yè)績彈性：區(qū)域性磷肥龍頭，受益于磷肥價(jià)格上漲，如湖北宜化（湖北）、云圖控股（四川、湖北）、司爾特（安徽）等；
　　三是磷化工一體化：具有一體化優(yōu)勢，磷礦石磷酸鐵/磷酸鐵鋰產(chǎn)能規(guī)劃清晰、進(jìn)展較快的企業(yè)，如云天化、川恒股份、川發(fā)龍蟒、新洋豐、興發(fā)集團(tuán)等。
　　行業(yè)延續(xù)高景氣度，龍頭企業(yè)加大資本開支，化工行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。行業(yè)景氣度提升的背景下，龍頭企業(yè)受益于前兩年的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，具備中小企業(yè)所不具備的大規(guī)模投資建設(shè)能力。領(lǐng)先的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)導(dǎo)致化工龍頭的競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，近年來化工的下游集中度也在同步提升，其對供應(yīng)穩(wěn)定性、采購多樣性的要求也在逐步提升。這有利于化工龍頭成長性的釋放，未來化工行業(yè)集中度也將同步進(jìn)一步提高。供需格局較好、產(chǎn)品壁壘較高的MDI、鈦白粉、化纖、農(nóng)藥等板塊企業(yè)也有望受益于出口改善，迎來業(yè)績增長。建議關(guān)注萬華化學(xué)（MDI與聚氨酯）、龍佰集團(tuán)（鈦白粉）、中核鈦白（鈦白粉）、巨化股份（制冷劑）