>> 廣發(fā)證券-福能股份(600483)Q4業(yè)績超預(yù)期，期待煤電盈利回升、海風(fēng)競配落地-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤 |
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此報告為加密報告 |
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2022全年預(yù)計業(yè)績25.4~26.6億元，計算Q4盈利9.3~10.5億元。公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，全年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤25.37~26.63億元（同比+100%~110%）；計算單四季度歸母凈利潤盈利9.28~10.54億元（同比+310%~366%）。Q4業(yè)績同比大增，預(yù)計主要系：(1)四季度風(fēng)資源較好，福建省10~11月風(fēng)電利用小時數(shù)同比增長96小時（同比+14.8%），風(fēng)電電量同比增加；(2)煤電盈利環(huán)比改善，且受部分地區(qū)缺電影響、電量同比/環(huán)比均增長；(3)替代電量執(zhí)行后氣電盈利。
全年海風(fēng)上網(wǎng)電量同比增長228%，Q4煤電上網(wǎng)電量同比、環(huán)比均增長。2022年度公司上網(wǎng)電量212億千瓦時（同比+14.5%），海風(fēng)30億千瓦時（同比+228%）；單四季度上網(wǎng)電量70.5億千瓦時（同比+46.8%），海風(fēng)為12.3億千瓦時（同比+144%）。火電方面，單四季度燃煤上網(wǎng)電量同比+35.3%、環(huán)比+66.5%；熱電聯(lián)產(chǎn)同比+6.0%、環(huán)比-13.8%；氣電上網(wǎng)電量為9.4億千瓦時（同比+423%，環(huán)比-21.7%）。
看好燃煤盈利持續(xù)回升，期待海風(fēng)競配加速。公司火電包括燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)1.3GW /燃煤純凝1.3GW/燃氣1.5GW。2022H1煤電已實現(xiàn)凈利潤2.75億元(不含晉南熱電)、Q4煤電電量大幅提升，預(yù)計盈利環(huán)比改善，看好2023年長協(xié)煤履約提升等因素影響下，公司綜合用煤成本的下降帶動盈利持續(xù)回升。海風(fēng)方面，當前風(fēng)機大型化趨勢顯著、海風(fēng)造價成本有望繼續(xù)下降；公司作為省屬電力平臺，坐擁優(yōu)質(zhì)海風(fēng)資源，期待福建省海風(fēng)競配進程加速，看好公司在海風(fēng)項目方面持續(xù)發(fā)力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為25.73、29.60、33.84億元，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為8.31、7.22、6.32倍。我們看好公司在福建海上風(fēng)電的發(fā)展前景，而煤電盈利有望繼續(xù)回升。參考同業(yè)估值水平，給予公司2023年13倍PE估值，對應(yīng)19.69元/股合理價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。煤價持續(xù)上行；海風(fēng)項目新增、建設(shè)不及預(yù)期等風(fēng)險
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