>> 財通證券-A股策略專題報告：拿好上證50過節(jié)紅包-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
李美岑,張日升 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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回顧：進(jìn)入四季度以來，10月9日《進(jìn)攻三季報》看多市場，11月以來《進(jìn)攻繼續(xù)》、《進(jìn)攻暖冬行情》、《進(jìn)攻上證50》、《mini版2014？》持續(xù)看多上證50，11月漲幅13%。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、海外貨幣緩和，持上證50過節(jié)。三大高頻數(shù)據(jù)驗證“持上證50過節(jié)”：1）主要城市首輪疫情沖擊已過，出行和消費數(shù)據(jù)持續(xù)反彈修復(fù)；2）地產(chǎn)政策再加碼，試點“三線四檔”分類，下調(diào)首套房貸款利率的城市范圍擴(kuò)大；3）更多信號顯示聯(lián)儲可能在2-3月兩次加息25Bp后，結(jié)束本輪加息周期。國內(nèi)地產(chǎn)和消費的復(fù)蘇更加明確，海外流動性對新興市場愈發(fā)友好，建議把握春季做多窗口，復(fù)蘇是主線，A股看好大金融+大消費的上證50。具體行業(yè)配置，大消費+大金融，增配疫后復(fù)蘇的大消費（零售/酒店/旅游/航空/白酒等）、大金融（保險/券商等）、地產(chǎn)及后周期（家電/家居/建材等）。
國內(nèi)重視“消費+地產(chǎn)”全面復(fù)蘇。1）從高頻數(shù)據(jù)來看，首輪疫情的沖擊已過，經(jīng)濟(jì)全面回暖。1月城市延時擁堵指數(shù)恢復(fù)至2017-2019年同期的90%-100%；航空貨運周環(huán)比為+16%；商貿(mào)/服務(wù)/交運新增招聘帖數(shù)周環(huán)比+21%/+144%/+34%。2）地產(chǎn)試點“三線四檔”分類；下調(diào)首套房貸款利率的城市范圍擴(kuò)大。1月13日央行四大方向支持地產(chǎn)：需求端差別化信貸支持、完善保交樓政策工具、改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表、完善住房租賃金融支持政策，其中需要重視30家試點房企“三線四檔”劃分規(guī)則。此外需求端，首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制將貸款利率與各地新房價格掛鉤。
美聯(lián)儲近期可能將停止加息，資金回流新興市場，尤其是A股和港股。更多信號顯示聯(lián)儲可能在2-3月兩次加息25Bp后，結(jié)束本輪加息周期：1）12月美國CPI降至6.4%，PMI和M2數(shù)據(jù)預(yù)示CPI將繼續(xù)弱化；2）歷史上2年期美債利率交易加息結(jié)束是“聰明和領(lǐng)先的”，目前已經(jīng)拐頭向下。全球流動性拐點之下，新興市場貨幣指數(shù)較美元走強(qiáng)，向上突破了200日均線，同期資金全面回流新興市場。構(gòu)建兩個重要比值——MSCI美國指數(shù)/MSCI世界（非美國）指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)/MSCI新興市場指數(shù)，兩大比值數(shù)據(jù)分別出現(xiàn)了5年級別和20年級別的大拐點，新興市場股票接下來有望跑贏美國為代表的發(fā)達(dá)市場。國內(nèi)弱復(fù)蘇+海外流動性緩和，利于A股和港股。
全球流動性拐點將至，外資正在加倉哪些方向？非銀（77億元）、電新（72億元）、食飲（69億元）。1）總體水平來看，11月以來北向資金累計流入近1591億元，其中23年來就流入640億元，而本周外資凈流入440億元是2017年以來的第三大單周凈流入。2）分板塊來看，大消費、大金融分別流入114億元、98億元。3）分個股來看，前五大凈流入為寧德時代(40億元)、中國平安(38億元)、貴州茅臺(30億元)、五糧液(20億元)、隆基綠能(17億元)。此外，南下資金方面，主要流入行業(yè)為通信(21億港元)、醫(yī)藥(18億港元)、非銀金融(17億港元)。
行業(yè)層面，大消費+大金融，看好上證50。
1）大消費：大消費受益交通快速恢復(fù)和過節(jié)累積需求釋放，關(guān)注航運加速修復(fù)、酒店春節(jié)RevPar提升、醫(yī)美線下場景修復(fù)、乘用車促銷力度刺激銷量回升。
2）大金融+地產(chǎn)鏈：大金融政策發(fā)力期+復(fù)蘇躁動期+數(shù)據(jù)空窗期，當(dāng)下可關(guān)注保險、券商。地產(chǎn)鏈政策從供給端逐步轉(zhuǎn)向需求端，除首套房貸利率放松外，首付比例、二套房政策仍有空間，關(guān)注需求增長的產(chǎn)業(yè)鏈C端企業(yè)，如家電、家居、消費建材；上游浮法玻璃年底趕工促提價去庫存，玻璃高彈性。
3）中期：關(guān)注圍繞供給創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新材料、新制造、新軟件的三“新”機(jī)會。
風(fēng)險提示：1）國內(nèi)疫情反復(fù)；2）穩(wěn)增長不及預(yù)期；3）歷史經(jīng)驗失效風(fēng)險。
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