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招商銀行(03968 HK): 2022年快報業(yè)績略好于預期
　　分析員：曹柱
　　事件描述：公司公布2022年未經審計的財務快告，主要指標表現(xiàn)如下：
　　觀點評論：2022年股東凈利潤略好于預期，股東凈利潤同比增長15.1%。2022年第四季度，公司的營業(yè)收入同比增長0.1%，其中：1）凈利息收入同比增長5.3%，主要是由資產擴張帶動，而凈息差環(huán)比略下滑；2）非利息收入同比下降10.2%，主要是由于債券市場波動及理財贖回負面影響投資收入及理財收入。2022年第四季度，股東凈利潤同比增長18.2%，主要是信貸成本進一步下降貢獻，略好于預期。2022年第四季度新增存款創(chuàng)新高，新增存款2022年達1.2萬億元人民幣（2021年為0.72萬億元人民幣），不僅為2023年信貸提供充足空間，也為存款結構優(yōu)化預留了空間。截至2022年第四季度末，公司的不良率環(huán)比微升1個基點至0.96%，而撥備覆蓋率環(huán)比下滑5個百分點至451%。我們認為不良率微升主要是由于零售貸款資產質量受疫情反復負面影響，房地產行業(yè)相關貸款資產質量維持下降趨勢。未來一段時間，我們預計公司的資產質量將隨著宏觀經濟企穩(wěn)、疫情負面影響消退、房地產產業(yè)鏈恢復而改善。
　　投資建議：2023年，我們預計公司的資產擴張，尤其是零售貸款，將隨著經濟企穩(wěn)顯著恢復。凈息差在2023年第一季度重定價后，預期保持平穩(wěn)。我們預計代理基金和保險業(yè)務增長將帶動財富管理收入在2022年低基數(shù)上實現(xiàn)兩位數(shù)增長，而境外信用卡消費預計將貢獻手續(xù)費傭金收入新增量。我們將在下一份報告中上調對公司的盈利預測及目標價。我們暫維持“買入”投資評級。