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核心觀點
　　本周工業(yè)金屬價格普漲，LME銅、鋁價格分別上漲7.3%、12.2%；工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，美國去年12月CPI環(huán)比下降0.1%，美聯(lián)儲加息壓力進一步放緩，名義利率拐點初現(xiàn)；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于歷史低位，中國防疫政策轉(zhuǎn)向疊加密集的地產(chǎn)政策刺激，中國經(jīng)濟復蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，銅建議重點關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色等，鋁建議重點關(guān)注中國宏橋、天山鋁業(yè)、神火股份、怡球資源等。
　　本周國內(nèi)鉬精礦價格持續(xù)上漲，根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，鉬精礦（45%-50%）由4380元/噸度上漲至4480元/噸度，周漲幅2.3%，鉬價連續(xù)10周上漲。根據(jù)億覽網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止1月13日，1月份主流鋼廠招標鉬鐵總量約5800噸。鋼招量增價漲，國際鉬市止跌企穩(wěn)，國內(nèi)鉬價有望繼續(xù)上升，建議重點關(guān)注金鉬股份、洛陽鉬業(yè)、中金黃金等。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　鋰電材料：國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯
　　鋰：據(jù)百川資訊，電池級碳酸鋰報價51.4萬元/噸，較上周下跌4.1%，電池級氫氧化鋰微粉報價為52.25萬元/噸，較上周下跌4.6%。供給端，優(yōu)質(zhì)品味礦端資源緊俏，市面上尋礦困難，廠家開工不飽和，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，天氣轉(zhuǎn)涼影響鹽湖端生產(chǎn)。整體來看，供應(yīng)端依舊緊張，市面上現(xiàn)貨流通有限。需求端，受終端需求影響，下游正極材料廠家訂貨積極性不高，觀望情緒較濃，采購較為謹慎。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動建立Lithium OPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價值波動的情況下達成“價格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注天鐵股份、天齊鋰業(yè)、永興材料、中礦資源、融捷股份等。
　　鎳：本周LME鎳價為27000美元/噸，下跌6.4%；上期所鎳價為208370元/噸，下跌0.9%。本周高鎳鐵主流成交價格1367.5元/噸，較上周持平；低鎳鐵市場主流成交價5250元/噸，較上周上漲2.9%。電池級硫酸鎳價格3.74萬元/噸，下跌2.0%；電鍍級硫酸鎳價格4.88萬元/噸，較上周持平。
　　菲律賓礦山進入雨季后，鎳礦出貨量維持低位；本周鎳鐵供應(yīng)有所下降，三元前驅(qū)體市場成交持續(xù)不佳下補貨積極性減弱，硫酸鎳短期市場需求仍處于弱勢局面，建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。
　　稀土&磁材：稀土方面，輕稀土氧化鐠釹72.25萬元/噸，較上周上漲0.7%；中重稀土氧化鏑2460元/公斤，較上周下降1.8%；氧化鋱13850元/公斤，較上周下降1.4%。新的稀土礦指標下發(fā)，分離企業(yè)生產(chǎn)相對穩(wěn)定，廢料回收企業(yè)或?qū)㈤_工不足，原料價格居高，廢料回收企業(yè)產(chǎn)出增量不大；獨居石和進口礦相對穩(wěn)定，但增量有限，1月氧化鐠釹產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。需求端，新的一年隨著全國疫情放開，經(jīng)濟將陸續(xù)恢復，有望帶動終端消費增加；建議關(guān)注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等。
　　工業(yè)金屬：電解鋁供應(yīng)減少，地產(chǎn)需求有望復蘇
　　本周LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格變化為7.3%、12.2%、0.8%、9.2%、-6.4%、12.9%；供給端，貴州地區(qū)由于電力不足，限電再次升級，本周貴州地區(qū)企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)；甘肅地區(qū)新投產(chǎn)產(chǎn)能繼續(xù)釋放，但釋放量較少，整體供應(yīng)持續(xù)下跌。需求端，地產(chǎn)政策繼續(xù)提振消費情緒。鋁建議關(guān)注中國宏橋、天山鋁業(yè)、神火股份、怡球資源等；銅建議關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色等。
　　金屬新材料&小金屬：銻錠、鈾礦、鍺分別上漲2.6%、3.0%、1.3%
　　新能源汽車帶動高壓連接器需求，關(guān)注連接器合金材料龍頭博威合金；鉬建議關(guān)注金鉬股份、洛陽鉬業(yè)、中金黃金等；銻建議關(guān)注湖南黃金、華鈺礦業(yè)等；錳建議關(guān)注南方錳業(yè)、紅星發(fā)展、湘潭電化及小金屬建議關(guān)注云海金屬等。
　　風險分析
　　1、全球經(jīng)濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。
　　國際貨幣組織IMF在10月的《世界經(jīng)濟展望報告》中再次下調(diào)全球經(jīng)濟增速至2.7%，并指出當前全球經(jīng)濟面臨諸多數(shù)地區(qū)金融貨幣收緊，烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響經(jīng)濟增長前景。歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。
　　2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。
　　美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
　　3、國內(nèi)新能源板塊消費增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費持續(xù)低迷。
　　盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風險化解進展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風險，對國內(nèi)部分有色金屬消費不利。