>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：Tesla開啟全球降價(jià)，需求預(yù)期邊際回暖-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 2961KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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1. 【關(guān)鍵詞】特斯拉全球降價(jià)開啟，國產(chǎn)車型或逐步跟隨，提振銷量預(yù)期；國內(nèi)12月新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比高增；12月動(dòng)力電池產(chǎn)裝比進(jìn)一步下降；寧德時(shí)代計(jì)劃64億元重組斯諾威鋰礦
2.投資策略：本周，供給端，節(jié)前南北物流陸續(xù)停運(yùn)，上游稀土分離企業(yè)臨近春節(jié)，出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象；需求端，磁材廠年前適當(dāng)補(bǔ)庫，稀土價(jià)格短期偏強(qiáng)運(yùn)行。稀土板塊自Q3以來持續(xù)走弱，背后反應(yīng)的是對需求端持續(xù)性的擔(dān)憂，往后看，隨著疫情政策放開，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望于23Q2逐漸修復(fù)，疊加供應(yīng)端格局重塑，稀土價(jià)格“市場底”已見。中長期來看，比亞迪發(fā)布高端品牌仰望及其核心技術(shù)“易四方”，4電機(jī)單車稀土永磁用量翻倍增長，新能源汽車多電機(jī)化趨勢不容忽視，繼續(xù)建議關(guān)注稀土/永磁板塊左側(cè)布局機(jī)會。
3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，國內(nèi)電池級碳酸鋰價(jià)格下跌4.5%至51.2萬元/噸，電池級氫氧化鋰價(jià)格下跌5.5%至51.4萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價(jià)格下降2.83%至42.9萬元/噸。2）稀土：價(jià)格震蕩上漲，國內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)上漲0.7%至72.3萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報(bào)價(jià)下降1.8%至246萬元/噸，氧化鋱報(bào)價(jià)下降1.42%至1385萬元/噸。3）鈷：本周，MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報(bào)價(jià)下降3.7%至18.4美元/磅，MB鈷（合金級）報(bào)價(jià)下降11.7%至19.2美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價(jià)格下降2.8%至31.4萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格下降4.3%至4.5萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格下降3.1%至18.8萬元/噸。4）鎳：LME鎳價(jià)收于27575美元/噸，下降7.31%；SHFE鎳價(jià)收于207030元/噸，下降2.64%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在3.65萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)上漲3.28%，跑贏滬深300指數(shù)0.94%，具體細(xì)分板塊來看：黃金板塊上漲2.72%，稀土磁材板塊上漲0.35%，工業(yè)金屬上漲6%，鎳鈷上漲4.08%，鋰板塊上漲1.42%。
4.新能源汽車消費(fèi)需求景氣度不改。1）12月國內(nèi)新能源汽車銷量環(huán)比高增。12月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成79.5萬輛和81.4萬輛，環(huán)比+3.5%/+3.6%，同比均增長51.8%。12月新能源汽車滲透率達(dá)31.8%。2）特斯拉降價(jià)提振需求預(yù)期。繼上周特斯拉國內(nèi)降價(jià)之后，本周特斯拉全球降價(jià)開啟。在德國、法國等歐洲多個(gè)國家下調(diào)主要車型Model3/ModelY的售價(jià)，降幅在1-20%不等。在美國，Model Y長續(xù)航版降價(jià)1.3萬美元，若同時(shí)享有美國《通脹削減法案》的稅收抵免優(yōu)惠政策，降價(jià)幅度達(dá)2.05萬美元，降幅可達(dá)31%。3）12月海外電動(dòng)汽車銷量環(huán)比高增。12月歐洲6國（西班牙、挪威、德國、法國、意大利、瑞典）新能源汽車銷量29.3萬輛，同比+66.2%，環(huán)比+55%。美國12月電動(dòng)車銷量9.9萬輛,同比+73.39%,環(huán)比+23.51%，電動(dòng)車滲透率7.73%。
5.鋰：供需雙弱，鋰價(jià)高位下行。12月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量3.28萬噸，環(huán)比-7.81%；12月氫氧化鋰產(chǎn)量1.80萬噸，環(huán)比-5.83%。市場短期對23年一季度需求較為悲觀，中游環(huán)節(jié)排產(chǎn)延續(xù)走弱趨勢，正極廠方面普遍反映訂單減少嚴(yán)重，鋰鹽備庫足以支撐到一月甚至二月，暫無采購需求，且部分正極廠已做好放假準(zhǔn)備或已經(jīng)放假，需求主導(dǎo)短期價(jià)格走弱，本周電池級碳酸鋰跌4.48%至51.2萬元/噸，電池級氫氧化鋰價(jià)格下跌5.52%至51.39萬元/噸。
6.稀土永磁：現(xiàn)貨價(jià)格邊際回暖。供給端，回收企業(yè)虧損減產(chǎn)，伴隨中國稀土并購進(jìn)程加速，稀土整體的供給格局持續(xù)重塑。需求端進(jìn)入春節(jié)前備貨階段，邊際上景氣度有所修復(fù)，本周國內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)上漲0.7%至72.25萬元/噸，北方稀土1月掛牌價(jià)環(huán)比持平，低庫存下，現(xiàn)貨價(jià)格短期有望延續(xù)向上趨勢。中長期來看，比亞迪發(fā)布高端品牌仰望及其核心技術(shù)“易四方”，4電機(jī)單車稀土永磁用量翻倍增長，新能源汽車多電機(jī)化趨勢不容忽視，稀土永磁再迎催化。
7.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在3.65萬元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔的生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)開始陸續(xù)交付，計(jì)劃2023Q2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。近期，天山鋁業(yè)首臺軋機(jī)實(shí)現(xiàn)帶料調(diào)試，成功生產(chǎn)出符合電池鋁箔技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品卷；神火股份旗下神隆寶鼎也通過汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系的審核，取得了IATF16949認(rèn)證證書。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動(dòng)鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)維持在2萬元/噸。
8.投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，市場整體對23年需求增長缺乏信心，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)走弱，短期板塊beta偏弱，但拉長周期看，當(dāng)前全球電動(dòng)車滲透率僅為10%，銷量走弱僅為小周期級別的波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢仍然明確。核心標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、雅化集團(tuán)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方
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