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家居：布局跨年切換行情，關(guān)注春節(jié)后家居基本面修復(fù)。22年11月、12月家居整體基本面仍偏弱，預(yù)計(jì)Q4重點(diǎn)公司收入增長(zhǎng)中樞在5%左右，短期內(nèi)基本面壓力仍在，住建部表態(tài)支持首套房剛性需求，首套房貸款利率調(diào)整機(jī)制建立，家居需求充分提振，板塊情緒持續(xù)修復(fù)；展望明年，隨著地產(chǎn)到家居鏈的不斷傳導(dǎo)，我們看好明年全年的業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)椥葬尫?，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)修復(fù)有望在一二季度充分體現(xiàn)，同時(shí)考慮到22年Q2、Q3均受疫情影響基數(shù)較低，我們認(rèn)為23年Q2、Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型掷m(xù)超預(yù)期，板塊行情有望從估值驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向EPS驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)與估值雙擊可期。分板塊看，定制板塊，大宗業(yè)務(wù)回暖步伐，有望隨著房企融資優(yōu)化及保交樓政策進(jìn)一步推進(jìn)，B端彈性有望率先釋放；軟體板塊，外銷庫(kù)存有望跟隨假日促銷季來(lái)臨持續(xù)消化，內(nèi)銷有望隨著線下客流修復(fù)持續(xù)復(fù)蘇。穩(wěn)增長(zhǎng)背景下家居估值&業(yè)績(jī)修復(fù)值得期待，B端彈性標(biāo)的推薦江山歐派、志邦家居、皮阿諾等，同時(shí)布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續(xù)推薦喜臨門、索菲亞、曲美家居等，中長(zhǎng)期看家居中軍組合推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、慕思股份等。從行情演繹角度有望先演繹估值修復(fù)后演繹業(yè)績(jī)上修，B端修復(fù)+騎兵組合有望率先受益，C端復(fù)蘇有望緊隨其后。
　　造紙包裝：成品紙利潤(rùn)波動(dòng)，廢紙價(jià)格回落，持續(xù)關(guān)注漿價(jià)走勢(shì)及下游需求恢復(fù)。截至2023年1月13日，外盤智利銀星針葉漿維持920美元/噸，闊葉漿報(bào)價(jià)維持820美元/噸，紙漿期貨價(jià)格下跌至6670元/噸（環(huán)比持平），2023年漿價(jià)下行趨勢(shì)確定。截至1月13日，天津玖龍廢舊黃板紙價(jià)格為1780元/噸（環(huán)比-50元/噸）。本周成品紙利潤(rùn)小幅波動(dòng)，雙膠紙毛利為172元/噸（環(huán)比+34元/噸），銅版紙毛利為22元/噸（環(huán)比+30元/噸）；白卡紙利潤(rùn)為0元/噸（環(huán)比-66.7元/噸）；生活用紙利潤(rùn)約為72.92元/噸（環(huán)比-91.50元/噸）。在漿價(jià)下行+需求略超預(yù)期恢復(fù)下，行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)明顯修復(fù)。1）持續(xù)推薦特種紙行業(yè)龍頭仙鶴股份，食品卡+格拉辛領(lǐng)軍企業(yè)五洲特紙，裝飾原紙細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)卡位的華旺科技。2）大宗紙：持續(xù)推薦規(guī)模&成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、新產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)的太陽(yáng)紙業(yè)，關(guān)注2023年消費(fèi)修復(fù)下的黑紙系公司玖龍紙業(yè)、山鷹國(guó)際。3）包裝：關(guān)注大包裝戰(zhàn)略推進(jìn)、智能化改造加速降本增效、有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)的龍頭裕同科技。
　　新型煙草：中煙實(shí)業(yè)新增電子煙零售，思摩爾獲霧化行業(yè)首個(gè)醫(yī)療裝置獎(jiǎng)。本周中國(guó)煙草實(shí)業(yè)發(fā)展中心法人變更，并調(diào)整經(jīng)營(yíng)范圍，許可范圍新增電子煙零售，中煙實(shí)業(yè)是國(guó)家煙草專賣局中國(guó)煙草總公司直屬的專業(yè)性公司，本次變更并非意味著此前傳統(tǒng)卷煙的零售渠道開放給電子煙，短期對(duì)電子煙銷量預(yù)計(jì)無(wú)實(shí)質(zhì)影響。思摩爾的“呼吸機(jī)聯(lián)合用網(wǎng)式霧化器系統(tǒng)”斬獲金點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)的“年度最佳設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”，其兼顧呼吸機(jī)多樣的使用需求，簡(jiǎn)單的組件容易操作與清理，在便利、經(jīng)濟(jì)與高效的功能性改進(jìn)外，是優(yōu)秀的系統(tǒng)化設(shè)計(jì)，其搭載獨(dú)創(chuàng)呼吸聯(lián)動(dòng)技術(shù)，幫助醫(yī)生實(shí)現(xiàn)高性能吸入給藥治療，采用最小劑量的藥物實(shí)現(xiàn)最佳治療效果，可節(jié)省藥物60%以上，減輕病人用藥的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，并提供高效的連接方案，避免誤操作，在危機(jī)時(shí)刻為患者爭(zhēng)取更多的生命時(shí)間。雖然板塊受疫情+行業(yè)陣痛期帶來(lái)的擾動(dòng)因素較大，但放眼長(zhǎng)期，全球控?zé)煖p害仍是大勢(shì)所趨，行業(yè)有望在全球監(jiān)管不斷規(guī)范后迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)期，聚焦中短期供需兩端亦有邊際向好的驅(qū)動(dòng)因素，需求端，美國(guó)PMTA審核進(jìn)度有望提速，對(duì)一次性煙的監(jiān)管亦有趨嚴(yán)之勢(shì)（利好換彈份額反彈），國(guó)內(nèi)短期雖面臨口味限制下的需求萎縮，但監(jiān)管格局基本穩(wěn)定，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間可期，供給端，Logic Pro&Power、NJOY通過(guò)PMTA進(jìn)一步證明了思摩爾強(qiáng)勁的實(shí)力，國(guó)內(nèi)許可證制度管理亦將進(jìn)一步優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局。我們看好思摩爾國(guó)際重研發(fā)企業(yè)基因下打造出的核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)陣痛期后報(bào)表端亦有望迎來(lái)明顯改善。
　　文娛個(gè)護(hù)：Q4需求端預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，體現(xiàn)消費(fèi)剛性，利潤(rùn)端如生活用紙板塊成本壓力仍大，但當(dāng)前漿價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn)，23年利潤(rùn)彈性釋放可期。文具行業(yè)中長(zhǎng)期兼具確定性與成長(zhǎng)性。部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已調(diào)整至歷史估值底部區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注前期受損品種，如晨光股份（九木雜物社受疫情影響開店結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)果均低于預(yù)期，后續(xù)有望持續(xù)改善，校邊店需求也有望改善）；百亞股份，外圍市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，全國(guó)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，電商渠道快速增長(zhǎng)；生活用紙板塊盈利能力受紙漿成本持續(xù)高位壓制已久，紙漿供給改善趨勢(shì)之下成本拐點(diǎn)已現(xiàn)，維達(dá)、潔柔提價(jià)，需求剛性之下板塊利潤(rùn)彈性有望釋放。
　　紡服她經(jīng)濟(jì)板塊：1）品牌服飾：客流恢復(fù)&客單價(jià)提升&連帶率提升驅(qū)動(dòng)下，運(yùn)動(dòng)鞋服元旦銷售表現(xiàn)超預(yù)期。重點(diǎn)推薦李寧，雖然面對(duì)眾多外部不利因素，李寧公司憑借積極創(chuàng)新的專業(yè)類產(chǎn)品，持續(xù)提升的渠道以及供應(yīng)鏈管理效率，且逆勢(shì)開好店開大店，也印證了品牌力的持續(xù)提升。2）紡織制造：推薦偉星股份，強(qiáng)者恒強(qiáng)，數(shù)字化&國(guó)際化戰(zhàn)略助力公司市場(chǎng)份額加快提升，中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情的反復(fù)會(huì)導(dǎo)致品牌方更加重視快反供應(yīng)鏈的建設(shè)，偉星憑借短交期、定制化生