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疫情感染高峰影響緩解，進(jìn)入2023年1月，交運(yùn)出行數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期修復(fù)，展望未來(lái)，我們認(rèn)為航空、快遞、油運(yùn)三大子行業(yè)將迎來(lái)全面上行。
　　交運(yùn)出行行業(yè)加速修復(fù)中，其中民航恢復(fù)進(jìn)度領(lǐng)先。據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春運(yùn)第5天全國(guó)共發(fā)送旅客3788.8萬(wàn)人次，同比22年增長(zhǎng)41.4%，同比19年下降48.9%。全民航國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量恢復(fù)至19年88%，經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)同比22年增長(zhǎng)24.6%，結(jié)合目前國(guó)內(nèi)大循環(huán)的背景、今年進(jìn)一步促消費(fèi)的預(yù)期，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需求將領(lǐng)先國(guó)際需求復(fù)蘇，結(jié)合國(guó)內(nèi)票價(jià)彈性，利好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比高的航司。高度重視航空板塊整體性戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：中國(guó)國(guó)航、南方航空、春秋航空。
　　快遞日均投遞量達(dá)到4億件，中期看好線上可選消費(fèi)修復(fù)彈性。伴隨防控措施放松，12月中旬網(wǎng)點(diǎn)出現(xiàn)用工短缺情況，但快遞用工情況自12月底開(kāi)始出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，據(jù)交通部數(shù)據(jù)，截至23年1月11日，快遞投遞量重新修復(fù)至4億件左右。中國(guó)宏觀政策依然強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，內(nèi)需有望實(shí)現(xiàn)溫和修復(fù)，我們預(yù)計(jì)23年快遞業(yè)務(wù)量增速修復(fù)至15%。消費(fèi)場(chǎng)景限制的緩解將驅(qū)動(dòng)線上可選消費(fèi)實(shí)現(xiàn)修復(fù)。從品類(lèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中高端時(shí)效業(yè)務(wù)修復(fù)彈性將會(huì)更大。嚴(yán)監(jiān)管背景下快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)向好，重點(diǎn)推薦龍頭企業(yè)順豐控股、申通快遞、圓通速遞。
　　油運(yùn)行業(yè)有望觸底反彈，23年供不應(yīng)求現(xiàn)象加劇。進(jìn)入12月，油運(yùn)市場(chǎng)受中國(guó)疫情高峰、西方圣誕假期、美國(guó)暴風(fēng)雪等諸多因素影響，原油及成品油行業(yè)運(yùn)價(jià)普遍出現(xiàn)回調(diào)。VLCC運(yùn)價(jià)跌至不到3萬(wàn)美元/天，蘇伊士及阿芙拉型船型運(yùn)價(jià)保持相對(duì)堅(jiān)挺，TCE均價(jià)目前為6-7萬(wàn)美元/天。展望2023年，原油方面短期擾動(dòng)因素影響緩解，中期來(lái)看，隨23年春夏季出行意愿提振疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望加快中國(guó)原油進(jìn)口量提升。預(yù)計(jì)23年原油油輪需求同比增長(zhǎng)6.8%。成品油方面，短期來(lái)看制裁政策下俄油搶運(yùn)邏輯仍然在持續(xù)兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期來(lái)看，全球煉化產(chǎn)能東移以及地緣政治等因素將使得成品油航線流向轉(zhuǎn)變程度更為劇烈。預(yù)計(jì)23年成品油油輪需求同比增長(zhǎng)7.6%。我們重申供給端的長(zhǎng)期制約是本輪油運(yùn)周期的核心因素，預(yù)計(jì)2023年原油輪供給同比1.9%，成品油供給-1.1%。重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)大幅上漲等。