>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)研究-交運一周天地匯：一季度重視油輪軌交雙主線，油運最差階段即將過去，軌交主推思維列控、交控科技-230114
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 1085KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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交運Q1重視油輪軌交雙進(jìn)攻主線，首推軌交產(chǎn)業(yè)鏈思維列控、交控科技。本周國家鐵路局召開年度工作會議，期間，交通部部長李小鵬強(qiáng)調(diào)支持和鼓勵民營資本、社會資本積極投資鐵路建設(shè)。未來伴隨鐵路領(lǐng)域投資主體多元化發(fā)展，鐵路投資市場的有效性和韌性有望進(jìn)一步加強(qiáng)。（1）軌交板塊屬于出行鏈恢復(fù)標(biāo)的中市場前期關(guān)注度較低，確定性較高板塊，業(yè)績由量主導(dǎo)，成本、價格等因素相對穩(wěn)定，（2）三大強(qiáng)邏輯推動，周期性更新需求+疫情抑制需求釋放+新基建需求有望迎來共振。
造船：克拉克森新造船價格指數(shù)報162點持平。（1）造船業(yè)績釋放仍需耐心，2023年下半年高價訂單有望落地，2022Q4仍然以低價訂單為主。（2）甲醇技術(shù)路線有望勝出，訂單逐步從集裝箱、汽車運輸船轉(zhuǎn)至散貨船，24年航運碳稅落地歐洲環(huán)保船訂單為今年重要關(guān)注點，關(guān)注7月份MEPC80會議有關(guān)航運碳排放的決議。繼續(xù)看好中國船舶，關(guān)注中船防務(wù)，揚子江。
油輪：（1）最差階段即將結(jié)束，維持春節(jié)前后運價拐點出現(xiàn)的判斷，參考IEA中國原油需求有望回升80萬桶/天至1580萬桶/天，中國77%進(jìn)口由VLCC貢獻(xiàn)，VLCC受益最明顯。（2）節(jié)后關(guān)注2月1日OPEC會議是否減產(chǎn)。本周克拉克森運價，蘇伊士阿芙拉反彈，VLCC、成品油回落。VLCC回落23%至31351美元/天，蘇伊士上漲35%至75283美元/天，阿芙拉上漲14%至77763美元/天。成品油，LR2回落37%至44390美元/天，MR回落13%至24473美元/天，蘇伊士以西以東有所回落。繼續(xù)推薦招商輪船、招商南油、中遠(yuǎn)海能。
干散：BDI報946點，周回落16%春節(jié)臨近成交清淡，節(jié)后取決于復(fù)工和需求預(yù)期。春節(jié)后有望迎來干散油輪共振上升，推薦招商輪船。集運：SCFI指數(shù)報1031點下跌2.8%，春節(jié)前出貨高峰未出現(xiàn)。內(nèi)貿(mào)集運PDCI指數(shù)回落3.35%至1616點，春節(jié)因素，貨量下滑，關(guān)注節(jié)后復(fù)工力度。
快遞：1）2023年1月1-12日，全國郵政快遞攬收業(yè)務(wù)量共45.09億件，日均3.76億件；派送業(yè)務(wù)量共46.23億件，日均3.85億件，處于較高水平，主要系電商年貨節(jié)帶動。我們預(yù)計春節(jié)前后由于快遞員返鄉(xiāng)、消費轉(zhuǎn)線下等因素業(yè)務(wù)量將下滑，重點關(guān)注二月業(yè)務(wù)量恢復(fù)情況。2）a）圓通速遞發(fā)布2022年度業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤39.2億元，同比增長86%；扣非凈利潤37.8億元，同比增長83%；其中2022Q4歸母凈利潤11.5億元，同比持平，測算快遞單票歸母凈利潤0.21元/票，業(yè)績亮眼。在四季度疫情沖擊下，公司彰顯強(qiáng)大的盈利能力。b）春節(jié)臨近，各家快遞公司開啟春節(jié)運營模式，發(fā)布漲價通知，此次漲價主要面向電商客戶，未針對個人散單客戶。以申通為例，1月19-26日期間，快遞基重1kg內(nèi)，漲價1.5元/票，首重外，每公斤加收0.5元。3）建議重點關(guān)注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注圓通速遞、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
航空機(jī)場：（1） a)上海機(jī)場出資13.6億設(shè)立合資公司（出資占比80%），收購uni Champion 32%股份（穿透后核心資產(chǎn)為日上上海、日上中國、中免首都、中免大興15.68%股權(quán)。）以及12.48%日上互聯(lián)股權(quán)。公司將進(jìn)一步發(fā)揮與標(biāo)的公司核心資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，通過布局線下免稅品銷售及線上保稅進(jìn)口商品銷售經(jīng)營業(yè)務(wù)實現(xiàn)“機(jī)場+免稅”的進(jìn)一步融合。b）1月8日至12日，全國移民管理機(jī)構(gòu)日均檢查出入境人員49萬人次，較“乙類乙管”政策實施前上升48.9%，是2019年同期的26.2%。入境數(shù)量略高于出境數(shù)量。c)截至2022年底，ARJ21支線客機(jī)共獲25家客戶690架訂單，C919大型客機(jī)累計獲得32家客戶1035架訂單。商飛總經(jīng)理表示C919規(guī)劃未來五年年產(chǎn)能計劃達(dá)到150架。（2）投資分析意見：長期來看，國內(nèi)市場彈性疊加國際格局變化，推薦關(guān)注中國國航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；繼續(xù)看好國內(nèi)免稅市場空間，在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場業(yè)績恢復(fù)可期，優(yōu)先關(guān)注美蘭空港、海南機(jī)場。
風(fēng)險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速及預(yù)期。
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