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推薦組合：順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份＃、春秋航空、吉祥航空、華夏航空、興通股份、盛航股份、上海機(jī)場、白云機(jī)場、廈門國貿(mào)、密爾克衛(wèi)、中谷物流、招商南油、中遠(yuǎn)海能、廈門象嶼、京滬高鐵。建議關(guān)注：德邦股份、嘉友國際、海晨股份、申通快遞。
　　本周聚焦：1、22年12月全國快遞業(yè)務(wù)量收預(yù)計(jì)同比持平。2、航空：局方表態(tài)23年力爭實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，短期建議密切關(guān)注春運(yùn)價(jià)量情況。
　　本周觀點(diǎn)：（1）快遞板塊：22年行業(yè)面臨需求不足沖擊，行業(yè)投資以供給為主線，企業(yè)訴求轉(zhuǎn)變，從要份額到要利潤，通達(dá)系統(tǒng)性提價(jià)但面臨估值壓制、順豐降本增效但網(wǎng)絡(luò)增量不夠削弱成本攤薄效果。23年內(nèi)需復(fù)蘇背景下，行業(yè)投資機(jī)會(huì)將更豐富，需求有望從反彈走向反轉(zhuǎn)，建議重視重資產(chǎn)公司的收入成本雙擊彈性。順豐業(yè)績彈性釋放有望帶動(dòng)估值上移；通達(dá)系快遞，23年件量增長預(yù)期正在明朗，價(jià)格信號(hào)等在等待23年3月確認(rèn)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)價(jià)格整體穩(wěn)定、波動(dòng)區(qū)間有限，主要看公司比拼內(nèi)功做好服務(wù)，實(shí)現(xiàn)自身單票價(jià)格和利潤的進(jìn)一步改善。a）順豐：22年3季度是21年4季度開始實(shí)質(zhì)性降本增效后+首次疫情擾動(dòng)初步消退后，在燃油價(jià)格高位下完整的單季度盈利表現(xiàn)，幫助公司明確確認(rèn)業(yè)績底部。公司21年經(jīng)過一年時(shí)間調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了自身經(jīng)營結(jié)構(gòu)的底部反彈，22年經(jīng)過三個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)了對(duì)外部環(huán)境底部（消費(fèi)承壓、疫情沖擊、燃油價(jià)格高位）的韌性應(yīng)對(duì)，在底部探明基礎(chǔ)上，具備降本增效繼續(xù)挖潛空間、消費(fèi)回暖彈性、自身健康成長回歸機(jī)會(huì)等三項(xiàng)看點(diǎn)，建議投資者重視公司中長期配置價(jià)值和業(yè)績回升潛力；b）圓通：公司業(yè)績?nèi)杂蓄A(yù)期差，公司當(dāng)前在快遞同行中22年和23年估值最低，隨著快遞進(jìn)入全網(wǎng)競爭時(shí)代核心矛盾發(fā)生變化，公司的職業(yè)化、數(shù)字化、一體化實(shí)踐領(lǐng)先，渠道和終端定價(jià)能力均在明確提升，23年有望進(jìn)入新一輪正反饋中；c）韻達(dá)：在外部環(huán)境平穩(wěn)前提下，公司修復(fù)方向確立，修復(fù)逐步落實(shí)，總部高成本高費(fèi)用修復(fù)空間清晰，主要是攬件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情擾動(dòng)，如果給公司一些時(shí)間和耐心，跟蹤渠道梳理和23年網(wǎng)格倉建設(shè)進(jìn)度，攬件端也會(huì)逐步修復(fù)，年度維度較季度維度評(píng)估展望更加從容。（2）航空機(jī)場板塊：困境持續(xù)下，供給緊縮孕育中期高景氣階段。在供給端多重因素壓制（高負(fù)債率、悲觀預(yù)期、波音產(chǎn)能受限、海航底部盤整），整個(gè)十四五期間（2022-2025年）供給超長低位背景下，一旦出行需求上行，疊加部分核心航線全票價(jià)同比大幅提升（2011年每客公里1.0-1.1元，2022年每客公里或達(dá)到1.6-1.8元），本輪行業(yè)景氣持續(xù)時(shí)間和高度或超越2010-2011年景氣周期。我們對(duì)本輪景氣歸來的定義不是“復(fù)蘇”，而是“高景氣”。供需反轉(zhuǎn)來臨的時(shí)間點(diǎn)可能提前。2021年7月在疫情對(duì)需求影響較小的情況下，行業(yè)機(jī)隊(duì)閑置率一度低于1%，表明真實(shí)需求的強(qiáng)度可能超出市場預(yù)期。同時(shí)三大航業(yè)績彈性的臨界點(diǎn)在放開25%的國際航線（五個(gè)一政策每周一班放開至每周五班即可達(dá)到），機(jī)場業(yè)績彈性的臨界點(diǎn)在放開40%的國際航線，國際航線的恢復(fù)有望助推航司寬體機(jī)運(yùn)營成本和國內(nèi)供需的雙重大幅改善。國內(nèi)國際航線進(jìn)入修復(fù)通道，持續(xù)關(guān)注需求好轉(zhuǎn)。從海外經(jīng)驗(yàn)看，政策放開后需求的恢復(fù)具有確定性，當(dāng)前美國航空業(yè)供需已經(jīng)反轉(zhuǎn)，票價(jià)達(dá)到十年新高。海外的恢復(fù)是國內(nèi)恢復(fù)的預(yù)演，當(dāng)前我國航空業(yè)供給收緊仍在持續(xù)，未來景氣高度、持續(xù)時(shí)間或?qū)⒊A(yù)期。對(duì)于民營航司春秋航空、吉祥航空而言，由于運(yùn)營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，基本面的率先恢復(fù)有望對(duì)股價(jià)形成支撐。對(duì)于大航而言，當(dāng)下仍在“預(yù)期先行”的階段，但未來業(yè)績同樣較大。投資策略：國際航線政策落地、元旦與春運(yùn)先后到來，國內(nèi)國際航線恢復(fù)將進(jìn)入快車道。短期看，春運(yùn)是行業(yè)票價(jià)彈性的絕佳觀測窗口，目前提前14日預(yù)定票價(jià)曲線已超20年同期，春運(yùn)票價(jià)值得期待。盡管國際航線的恢復(fù)需要時(shí)間，但部分與我國航權(quán)協(xié)定較為寬松的國家的出境游有望率先恢復(fù)。中長期看，運(yùn)力引進(jìn)持續(xù)拖延，對(duì)需求側(cè)的要求有望降低、供需反轉(zhuǎn)有望提前，密切關(guān)注2023年中旺季表現(xiàn)。持續(xù)關(guān)注三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運(yùn)營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航運(yùn)板塊：油運(yùn)：該行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來幾年供給增速將明顯放緩。隨著俄烏落地之后全球原油出口格局有望重塑，拉長行業(yè)運(yùn)距，油輪市場有望運(yùn)價(jià)維持高位，帶動(dòng)油輪板塊公司業(yè)績持續(xù)改善，建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商南油。集運(yùn)：市場外貿(mào)運(yùn)價(jià)已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船22年大量交付之后，外貿(mào)運(yùn)價(jià)有望先觸底回升；內(nèi)貿(mào)集運(yùn)當(dāng)前運(yùn)價(jià)依舊高位運(yùn)行，但考慮到內(nèi)貿(mào)船將在一二季度開啟回歸，到時(shí)候內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)也將開始均值回歸。但隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司開啟大船化投放，阿爾法公司經(jīng)營業(yè)績有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運(yùn)公司中谷物流。?；匪\(yùn)：水上危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運(yùn)化學(xué)品