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核心觀點(diǎn)
　　春運(yùn)正式開啟，預(yù)計(jì)客流量約21億人次，恢復(fù)至19年的70%。1）2023年春運(yùn)于1月7日開始，交通運(yùn)輸部預(yù)測春運(yùn)客流總量約為21億人次，同比增長99.5%，恢復(fù)到2019年同期的70.3%。民航方面，春運(yùn)期間，全民航日均安排客運(yùn)航班11000班，為2019年春運(yùn)期間的73%左右；2）春運(yùn)首日表現(xiàn)，全國綜合運(yùn)輸預(yù)計(jì)發(fā)送旅客3473.6萬人次，為19年同期的51%，其中民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客97.6萬人次，為19年同期的59%；1月7日，全民航執(zhí)行客運(yùn)航班量9625架次，恢復(fù)至2019年的70.0%，其中國內(nèi)航班量9397架次，恢復(fù)至2019年的83.2%。
　　 1月8日“乙類乙管”正式實(shí)施，國際+地區(qū)航班量快速增加。1）機(jī)場方面，各主要機(jī)場均取消相關(guān)調(diào)控措施，恢復(fù)至疫情前原入境旅客到港流程；2）航司方面：為更好滿足旅客國際及地區(qū)出行需求，國內(nèi)主要航司亦恢復(fù)、加密、新開國際航線以增加國際航班供給。高頻數(shù)據(jù)來看，1月以來國際航班日平均148班，22年同期為77班，同比增長92%，恢復(fù)至19年同期的7.3%；3）由于國內(nèi)疫情目前仍處于高峰期，日本、美國、韓國、印度等主要海外國家普遍新增了對來自中國的旅客的核酸檢測和隔離要求，海外中國公民入境政策有所收緊。我國提出針對有些國家出臺(tái)不合理做法，中方將按對等原則采取相應(yīng)措施。關(guān)注后續(xù)各國政策變化。
　　深圳機(jī)場與深免簽署T3免稅租賃合同，保底租金和提成比例有所下降。深圳機(jī)場與深免集團(tuán)簽署深圳機(jī)場T3航站樓進(jìn)、出境免稅店5年租賃合同（2022年12月1日起至2027年11月30日）。租金采取“月保底租金、月營業(yè)額提成租金兩者取高”模式。其中，T3出境店面積1818.73平米，保底租金約7159萬元/年，月提成比例24%。T3進(jìn)境店面積377平米，保底租金約1484萬元/年，月提成比例30%。其中進(jìn)境免稅店月保底租金和提點(diǎn)率均較上一輪免稅租賃合同有所降低。
　　行業(yè)跟蹤：1）地鐵客流：主要城市均恢復(fù)至19年同期50%以上；2）快遞件量：攬收件量同比大幅上漲30%以上；3）公路貨運(yùn)：1月以來整車貨運(yùn)指數(shù)同比下降20.29%；4）鐵路貨運(yùn)：1月貨運(yùn)量同比去年日均減少20.8%；5）航空貨運(yùn)：民航貨班量繼續(xù)下滑，貨運(yùn)價(jià)格同比持續(xù)回落；6）航運(yùn)：SCFI周下跌4.19%，BDTI下跌5.1%，BCTI下跌11.4%
　　行業(yè)跟蹤：本周（20230102-20230106）滬深300上漲2.82%，交通運(yùn)輸板塊下跌0.15%，在申萬31個(gè)一級行業(yè)中排名第29。三級子行業(yè)中，公路貨運(yùn)（5.6%）、原材料供應(yīng)鏈服務(wù)（2.8%）和快遞（1.1%）漲幅居前三，公交（-3.1%）、中間產(chǎn)品及消費(fèi)品供應(yīng)鏈服務(wù)（-2.4%）和跨境物流（-1.8%）跌幅居前。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　1）出行鏈：基本面底部、方向確立，把握出行復(fù)蘇大機(jī)遇。a）航空：大周期的起點(diǎn)，把握疫情復(fù)蘇關(guān)鍵布局期。建議關(guān)注龍頭中國國航，以及民營航空春秋航空、吉祥航空、華夏航空，此外關(guān)注南方航空，中國東航；b）機(jī)場：靜待客流恢復(fù)和價(jià)值重塑。建議關(guān)注上海機(jī)場、白云機(jī)場；
　　 2）快遞：行業(yè)增速修復(fù)期，重視快遞行業(yè)性機(jī)會(huì)，特別是相對低位的直營制快遞。建議關(guān)注順豐控股，順周期品種，受益行業(yè)整體回暖；此外關(guān)注通達(dá)系快遞行業(yè)價(jià)格競爭和頭部企業(yè)經(jīng)營分化趨勢。建議關(guān)注圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞。
　　 3）物流供應(yīng)鏈：把握時(shí)代機(jī)遇，優(yōu)選龍頭公司。1）初級產(chǎn)品物流供應(yīng)鏈：服務(wù)能源安全和產(chǎn)業(yè)升級，把握細(xì)分市場龍頭。建議關(guān)注嘉友國際、密爾克衛(wèi)、興通股份、盛航股份、宏川智慧、廈門象嶼、中谷物流；2）中間產(chǎn)品物流供應(yīng)鏈：服務(wù)制造業(yè)升級和中國制造出海。建議關(guān)注福然德、中遠(yuǎn)海特、華貿(mào)物流、東航物流。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、疫情沖擊超預(yù)期、政策不及預(yù)期、油價(jià)和匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)假設(shè)測算偏差風(fēng)險(xiǎn)