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核心觀點(diǎn)：
　　事件：廣州發(fā)布《廣州市促進(jìn)航空運(yùn)輸業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，設(shè)立包括客運(yùn)、貨運(yùn)的航線補(bǔ)貼規(guī)劃，將在2024年12月31日前對(duì)新增、恢復(fù)和加密的國(guó)際航班給予一定幅度補(bǔ)貼，促進(jìn)廣州航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展，加快航司恢復(fù)路徑。
　　1月8日起出入境限制放開，航空業(yè)正式進(jìn)入復(fù)蘇階段。民航局發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)國(guó)際客運(yùn)航班的若干措施》，規(guī)定從2023年1月8日起，不再實(shí)施國(guó)際客運(yùn)航班“五個(gè)一”調(diào)控措施，中外航空公司按照現(xiàn)有雙邊航空運(yùn)輸協(xié)定的安排運(yùn)營(yíng)國(guó)際定期客運(yùn)航班；已持有國(guó)際航線經(jīng)營(yíng)許可的中外航空公司，可申請(qǐng)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)本公司2019年冬春航季已獲批的國(guó)際客運(yùn)航線航班；2023年夏秋航季國(guó)際航班新開及增加申請(qǐng)將同步恢復(fù)。出入境限制以及國(guó)際航班調(diào)控措施的取消標(biāo)志民航業(yè)正式進(jìn)入復(fù)蘇期，夏秋航季開始國(guó)際航班有望加速恢復(fù)。
　　廣州新增、恢復(fù)、加密國(guó)際客運(yùn)航班補(bǔ)貼，政策支撐下航司復(fù)蘇有望加速?！稄V州市促進(jìn)航空運(yùn)輸業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》提出對(duì)滿足條件的航司新增國(guó)際客運(yùn)航點(diǎn)補(bǔ)貼、恢復(fù)定期國(guó)際客運(yùn)航線補(bǔ)貼、加密定期國(guó)際客運(yùn)航班補(bǔ)貼等措施。補(bǔ)貼政策支持下，航司有望提前恢復(fù)國(guó)際航線的正常運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)其他大型城市將陸續(xù)推出類似措施，推動(dòng)國(guó)際線復(fù)蘇。
　　2023年航空業(yè)投資建議繼續(xù)關(guān)注“1+4+1”，春運(yùn)、三四月、暑運(yùn)為三階段觀察點(diǎn)。1）需求。參考海外航空市場(chǎng)恢復(fù)路徑，疫情防控政策放開后需求韌性有明顯增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望在春運(yùn)返鄉(xiāng)旅游、三四月商務(wù)出行、暑運(yùn)商務(wù)加旅游出行等時(shí)間點(diǎn)觀察到需求復(fù)蘇特征，在出行限制取消、后期國(guó)內(nèi)感染率下降的情況下，需求復(fù)蘇確定性較高。2）四大供給：飛機(jī)、航權(quán)時(shí)刻、政府補(bǔ)貼、民航勞動(dòng)力。繼續(xù)關(guān)注民航換季后的時(shí)刻資源分配以及國(guó)際線恢復(fù)后的航權(quán)談判。國(guó)內(nèi)機(jī)隊(duì)供給受宏觀調(diào)控、批文、制造商等因素限制，預(yù)計(jì)復(fù)蘇期內(nèi)機(jī)隊(duì)增速仍保持在低位。在乘務(wù)勞動(dòng)力缺口存在的情況下，今年旺季勞動(dòng)力可能影響市場(chǎng)供給，考慮招聘、培訓(xùn)、帶飛等流程，預(yù)計(jì)乘務(wù)人員需要1-1.5年時(shí)間補(bǔ)回。3）票價(jià)。參考海外市場(chǎng)，在需求恢復(fù)穩(wěn)定，供給受機(jī)隊(duì)、勞動(dòng)力等限制的情況下，美國(guó)、歐洲、日本等地航空票價(jià)均超疫情前水平，建議持續(xù)關(guān)注我國(guó)航空業(yè)供需缺口下的票價(jià)增長(zhǎng)以及票價(jià)改革機(jī)制下核心航線的全票價(jià)提升。
　　投資分析意見：隨著各地政策的推出，航空業(yè)恢復(fù)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)不斷加速的趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)內(nèi)以及國(guó)際市場(chǎng)恢復(fù)節(jié)奏，建議關(guān)注各個(gè)航司以及機(jī)場(chǎng)之間的差異性；長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)彈性疊加國(guó)際格局變化，后疫情時(shí)代龍頭航司價(jià)值有望重估，推薦中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)空間，在國(guó)內(nèi)國(guó)際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)恢復(fù)可期，建議優(yōu)先關(guān)注離島免稅政策下主要受益且產(chǎn)能擴(kuò)建后彈性提升的美蘭空港、海南機(jī)場(chǎng)，以及受益于國(guó)際客流量恢復(fù)且免稅業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間較大的白云機(jī)場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：各地疫情恢復(fù)不及預(yù)期、油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)