>> 安信證券-交通運輸行業(yè)周報：2023年迎接交運行業(yè)復(fù)蘇-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 2034KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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板塊市場回顧：本周上證綜指+1.42%，A股交運指數(shù)+0.05%，跑輸上證指數(shù)1.37pts。本周重點關(guān)注個股中，德邦股份、永泰運、招商南油、密爾克衛(wèi)、招商輪船漲幅居前。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
快遞行業(yè)：疫情擾動逐步減弱，12月行業(yè)件量預(yù)計同比持平，2022年行業(yè)增速預(yù)計2%。本周快遞業(yè)務(wù)量保持復(fù)蘇趨勢，根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，12月26日-1月1日全國郵政快遞日均攬收量3.43億件，較去年12月日均業(yè)務(wù)完成量+3.61%；日均投遞量3.46億件，較去年12月日均業(yè)務(wù)完成量+4.56%。12月全國郵政快遞日均攬收量3.30億件（同比-0.07%），日均投遞量3.31億件（同比+0.25%），疫情擾動逐步減弱，預(yù)計12月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比持平，2022年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量約為1105億件，日均業(yè)務(wù)量約為3.03億件，同比增長2%。
公路貨運：整車流量環(huán)比改善，全年預(yù)計同比下滑18.60%。本周（12.26-1.1）整車貨運流量指數(shù)為90.69，較上周環(huán)比+9.37%，同比2021年下降28.18%。12月整車貨運流量指數(shù)為85.79，環(huán)比11月下滑5.28%，同比2021年下降33.62%。2022年整車貨運流量指數(shù)為96.28，同比2021年下滑18.60%。11月公路貨運量為31.24億噸，同比-10.16%。
航空機場：節(jié)假日民航需求快速回升，國際航線有望加速恢復(fù)。1）本周（2022.12.26-2023.1.1）國內(nèi)航班量日均6720班次，環(huán)比上升25.2%，恢復(fù)至2019年58.3%的水平。12月民航客運航班量日均5963班，環(huán)比11月提升43.3%，恢復(fù)至2019年的42.4%。節(jié)假日航班量快速回升，未來隨各城市疫情達峰，航班量有望持續(xù)恢復(fù)。2）本周國際客運航班量1082班，環(huán)比+1.2%，較2019年-93.0%。自7月以來，多家航司國際線開始陸續(xù)增班。國家衛(wèi)健委宣布“乙類乙管”將于1月8日落實，入境旅客將不再需要集中隔離與核酸檢測，國際航線有望加速恢復(fù)。
航運行業(yè)：假期前后市場較淡，油運市場運價穩(wěn)定，內(nèi)貿(mào)集運運價同比有所下滑。截至2022年12月30日，Poten披露TD3C航線VLCC-TCE運價43400美元/天，較上周-6.87%；期租方面，VLCC、MR1年期租分別為50500、34000美元/天，保持穩(wěn)定；12月17日至12月23日內(nèi)貿(mào)集裝箱運價指數(shù)（PDCI）達到1742點，較上周環(huán)比-1.86%，同比-9.65%。
核心觀點：
快遞物流：1）2022年業(yè)務(wù)量同比增長約2%，疫情擾動進入尾聲。進入12月，各地疫情管控放松，需求迎來較快釋放，但同時快遞從業(yè)人員感染人數(shù)快速增加，抑制攬派效率。為應(yīng)對疫情擾動，國家郵政局部署快遞服務(wù)暢通工作，各地多措施保障城市農(nóng)村配送“微循環(huán)”暢通。疫情影響逐步減小，行業(yè)逐步恢復(fù)，根據(jù)交通部每日數(shù)據(jù)，我們預(yù)計12月行業(yè)同比增長約0.3%，全年行業(yè)業(yè)務(wù)量約為1105億件，同比增長約2%。2）看好2023年需求修復(fù)性增長，價格總體穩(wěn)定，格局或進一步分化，關(guān)注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復(fù)。我們中性測算2023年行業(yè)業(yè)務(wù)量恢復(fù)至1226億件，對應(yīng)增速11%。行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢明確，惡性價格博弈不再，預(yù)計2023年行業(yè)價格以穩(wěn)為主、低烈度競爭為輔。2023年或為快遞行業(yè)格局穩(wěn)固之年。頭部企業(yè)仍能靠產(chǎn)品與服務(wù)獲得份額提升，盈利穩(wěn)健增長；落后企業(yè)持續(xù)面臨壓力，關(guān)注潛在的管理改善、降本兌現(xiàn)情況，或存在修復(fù)彈性機會。重點關(guān)注：順豐控股、圓通速遞、德邦股份、中通快遞、安能物流。
航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭轉(zhuǎn)帶來彈性可觀?！靶率畻l”發(fā)布后需求快速恢復(fù)，航班量顯著回升，看好行業(yè)供需持續(xù)恢復(fù)。中長期看本輪行業(yè)周期，行業(yè)運力引進緩慢，中期內(nèi)供給低速增長具有高確定性。疫情后需求復(fù)蘇有望出現(xiàn)供需緊張關(guān)系，同時全票價近幾年已大幅上漲，折扣率有望收縮，看好疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績彈性。重點關(guān)注：中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空。
機場：看好頭部機場長期價值，靜待疫情得控后客流恢復(fù)。此前國內(nèi)疫情反復(fù)，一線城市機場業(yè)務(wù)量始終維持低位。未來隨疫情逐步得控，國內(nèi)國際航空客流有望加速恢復(fù)。長期來看，機場運營仍具有極強區(qū)位壁壘，航空性業(yè)務(wù)穩(wěn)健，免稅及有稅商業(yè)前景廣闊。重點關(guān)注：上海機場、白云機場。
油運：中國復(fù)蘇帶來需求回升，俄油制裁拉長運距，中期看好運價中樞持續(xù)上行。短期看，中國疫后需求有望持續(xù)回升，原油在制裁后仍有運距拉長增量，成品油受煉廠產(chǎn)能爬坡及出口配額落地，仍然看好需求帶動運價上行。俄油制裁正式落地，運距拉長邏輯不變，且未來俄油產(chǎn)量降幅或小于此前預(yù)期，2023年增量需求確定。中期看行業(yè)供給增長處歷史低位，未來20歲以下運力供給將面臨下滑，需求端疫情后自然復(fù)蘇及補庫存，疊加地緣沖突擾動帶來運距拉長，景氣周期明確。重點關(guān)注：招商南油、招商輪船、中遠海能。
本周關(guān)注組合：順豐控股、圓通速遞、德邦股份、安能物流、中國國航、白云機場、上海機場、招商南油、招商輪船、中遠海能
風(fēng)險提示：
1）宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險，將會對交運整體需求造成較大影響。
2）快遞行業(yè)價格競爭超出市場預(yù)期。目前快遞行業(yè)價格戰(zhàn)總體可控，但并不排除大規(guī)模價
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