>> 安信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：春運(yùn)開啟，客貨運(yùn)加速復(fù)蘇-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 2527KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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板塊市場回顧：本周上證綜指+2.21%，A股交運(yùn)指數(shù)-0.13%，跑輸上證指數(shù)2.34pts。本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股中，德邦股份、招商輪船、招商南油、順豐控股、中谷物流漲幅居前。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
快遞行業(yè)：1）國家郵政局部署快遞服務(wù)暢通工作,本周快遞業(yè)務(wù)量保持復(fù)蘇趨勢：針對(duì)快遞變慢、快件積壓等情況，國家郵政局部署快遞服務(wù)暢通工作，截止至1月5日，快遞員上崗率恢復(fù)至94.9%，1月前5日行業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)同比增長16.7%，在行業(yè)供給恢復(fù)以及“年貨節(jié)”的消費(fèi)刺激下，快遞行業(yè)需求快速恢復(fù)。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，1月2日-1月6日全國郵政快遞日均攬收量3.93億件，環(huán)比上周增長15.19%，較去年1月日均業(yè)務(wù)完成量-1.13%；日均投遞量3.78億件，環(huán)比上周增長10.22%。2）多家快遞企業(yè)推出“春節(jié)不打烊”服務(wù)：包括通達(dá)系在內(nèi)的多家快遞公司近日表示2023年春節(jié)繼續(xù)“不打烊”，京東、菜鳥、順豐等企業(yè)均通過發(fā)放補(bǔ)貼等激勵(lì)方式提升人員留崗率，同時(shí)啟動(dòng)臨時(shí)人員招聘計(jì)劃，儲(chǔ)備春節(jié)期間人力。長三角地區(qū)也宣布在春節(jié)期間發(fā)放補(bǔ)貼和防疫物資，鼓勵(lì)郵政快遞行業(yè)一線工作人員留崗。
公路鐵路：23年春運(yùn)正式啟動(dòng)，客、貨運(yùn)流量環(huán)比改善。1）客運(yùn)方面：1月7日起2023年春運(yùn)正式啟動(dòng)，鐵路部門數(shù)據(jù)顯示，春運(yùn)首日全國鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客630萬人次，同比+20%，較2019年首日-30%。2）貨運(yùn)方面：本周（1.2-1.6）整車貨運(yùn)流量指數(shù)為93.27，較上周環(huán)比+2.84%，同比2022年下降19.17%。11月公路貨運(yùn)量為31.24億噸，同比-10.16%。
地鐵通行：一線城市活力逐步回暖。本周（1.2-1.6）上海、北京、深圳、廣州地鐵客流量均值分別為666.2/519.4/512.9/586.2萬人次，環(huán)比上周分別+65.5%/+9.3%/+45.5%/+23.0%，相較于2022年同期-31.6%/-36.0%/-15.3%/-28.0%。
航空機(jī)場：春運(yùn)民航需求快速回升，核心航線票價(jià)改善明顯。1）1月7日起春運(yùn)正式開始，民航局預(yù)計(jì)春運(yùn)期間全民航日均客運(yùn)航班11000班，為2019年同期的73%左右。由于回鄉(xiāng)過年、探親訪友、旅游觀光等出行需求的集中釋放，市場回暖明顯。本周（1.2-1.6）國內(nèi)航班量日均8306班次，環(huán)比上升23.6%，恢復(fù)至2019年72.8%的水平。根據(jù)航班管家的票價(jià)數(shù)據(jù)，春運(yùn)第一周經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)700元左右，恢復(fù)至2019年同期的87.1%，部分熱門航線已超2019年同期，其中北京-三亞、上海-三亞同比2019年，分別提升3.0%、1.5%；2）“乙類乙管”政策將于1月8日正式落實(shí)，入境旅客將不再需要集中隔離與核酸檢測，中國民航局表示今年力爭總體恢復(fù)至疫情前75%左右水平，力爭實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
航運(yùn)行業(yè)：1）我國2023年首批成品油出口配額下發(fā)，同比增長46%：2023年第一批中國成品油出口配額近日下發(fā)，四大主營煉廠共計(jì)獲得1706萬噸，同比上漲49%。2022年5批配額分別是1300、450、500、150、1500萬噸，2019-2022年成品油第一批配額分別為2150、2799.1、2950、1300萬噸。本次配額同比顯著增長，進(jìn)一步確認(rèn)中國煉能復(fù)蘇，對(duì)比歷史看仍有進(jìn)一步釋放空間。2）截至2023年1月6日，Poten披露TD3C航線VLCC-TCE運(yùn)價(jià)35800美元/天，較上周-17.51%；期租方面，VLCC、MR1年期租分別為49500、34000美元/天，保持穩(wěn)定；12月23日至12月30日內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（PDCI）達(dá)到1672點(diǎn)，較上周環(huán)比-4.02%，同比-10.92%。
核心觀點(diǎn)：
快遞物流：1）預(yù)計(jì)1月頭部企業(yè)增速開始明顯修復(fù)：我們測算2022年12月行業(yè)件量增速預(yù)計(jì)0.3%；進(jìn)入2023年1月，快遞員上崗率已恢復(fù)至94.9%，前5日行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長16.7%，預(yù)計(jì)1月行業(yè)增速將顯著修復(fù)，頭部企業(yè)增速開始明顯修復(fù)。2）看好2023年需求修復(fù)性增長，價(jià)格總體穩(wěn)定，格局或進(jìn)一步分化，關(guān)注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復(fù)。我們中性測算2023年行業(yè)業(yè)務(wù)量恢復(fù)至1228億件，對(duì)應(yīng)增速11%。行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢明確，惡性價(jià)格博弈不再，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)價(jià)格以穩(wěn)為主、低烈度競爭為輔。2023年或?yàn)榭爝f行業(yè)格局分化之年。頭部企業(yè)仍能靠產(chǎn)品與服務(wù)獲得份額提升，盈利穩(wěn)健增長；落后企業(yè)持續(xù)面臨壓力，關(guān)注潛在的管理改善、降本兌現(xiàn)情況，或存在修復(fù)彈性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：順豐控股、圓通速遞、德邦股份、中通快遞、安能物流。
航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭轉(zhuǎn)帶來彈性可觀?！靶率畻l”發(fā)布后需求快速恢復(fù)，春運(yùn)期間航班量顯著回升，看好行業(yè)供需持續(xù)恢復(fù)。中長期看本輪行業(yè)周期，行業(yè)運(yùn)力引進(jìn)緩慢，中期內(nèi)供給低速增長具有高確定性。疫情后需求復(fù)蘇有望出現(xiàn)供需緊張關(guān)系，同時(shí)全票價(jià)近幾年已大幅上漲，折扣率有望收縮，看好疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績彈性。重點(diǎn)關(guān)注：中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空。
機(jī)場：看好頭部機(jī)場長期價(jià)值，靜待疫情得控后客流恢復(fù)。此前國內(nèi)疫情反復(fù)，一線城市機(jī)場業(yè)務(wù)量始終維持低位。未來隨疫情逐步得控，國內(nèi)國際航空客流有望加速恢復(fù)。長期來看，機(jī)場運(yùn)營仍具有極強(qiáng)區(qū)位壁壘，航空性業(yè)務(wù)穩(wěn)健，免稅及有稅商業(yè)前景廣闊。重點(diǎn)關(guān)注：上海機(jī)場、白云機(jī)場。
油運(yùn)：中國復(fù)蘇帶來需求
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