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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　維持航空、油運(yùn)、快遞增持評(píng)級(jí)。
　　摘要：
　　航空：春運(yùn)啟動(dòng)航班計(jì)劃充足，建議把握戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)。1月7日春運(yùn)開啟，交通部預(yù)測(cè)春運(yùn)客流較2019年恢復(fù)超七成。春運(yùn)期間全民航日均安排客班11000班，約為2019年同期73%，估算其中國(guó)內(nèi)客班約為2019年近九成。近日航空國(guó)內(nèi)客流已升至2019年約六成。預(yù)計(jì)隨著火車票預(yù)售高峰結(jié)束，航空臨近出行將繼續(xù)增多。考慮疫情影響，且出行心理建設(shè)先行，臨近出票價(jià)格略有回落，建議理性預(yù)期春運(yùn)表現(xiàn)。待出行心理建設(shè)完成，需求將充分釋放，航空不僅將現(xiàn)盈利大年，更有望迎來基于空域瓶頸的航空超級(jí)周期。建議把握戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)。維持中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)等“增持”評(píng)級(jí)。受益標(biāo)的北京首都機(jī)場(chǎng)股份。
　　快遞：近期投遞量繼續(xù)回升，快遞運(yùn)營(yíng)效率逐步恢復(fù)。過去兩周全國(guó)投遞量環(huán)比持續(xù)回升，臨近春運(yùn)攬件量小幅回落，預(yù)計(jì)前期快遞壓倉(cāng)情況有望繼續(xù)改善，全國(guó)快遞運(yùn)營(yíng)效率將逐步恢復(fù)。其中，順豐等直營(yíng)快遞近期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期，后續(xù)持續(xù)性有待繼續(xù)觀察。展望2023年，疫情影響將逐步消減并消費(fèi)復(fù)蘇，快遞市場(chǎng)有望率先快速恢復(fù)，頭部企業(yè)有望繼續(xù)份額自然集中與盈利能力修復(fù)。建議布局低預(yù)期低估值個(gè)股。維持中通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞增持評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注受益標(biāo)的順豐控股。
　　油運(yùn)：市場(chǎng)活躍度尚未恢復(fù)，需求意外仍在路上。中國(guó)近期疫情影響煉廠原油進(jìn)口意愿，且臨近春節(jié)市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，油運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)回落。上周VLCC中東-中國(guó)航線TCE降至約3萬美元/天。短期中國(guó)疫情疊加傳統(tǒng)淡季導(dǎo)致運(yùn)價(jià)回落，市場(chǎng)預(yù)期回歸理性，不改油運(yùn)“超級(jí)牛市”期權(quán)。逆全球化將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，地緣博弈將繼續(xù)，全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)影響將逐步體現(xiàn)，需求意外在路上，建議戰(zhàn)略角度重視油運(yùn)價(jià)值。提示近期投資風(fēng)險(xiǎn)收益比再次具有吸引力。維持中遠(yuǎn)海能A/H、招商輪船、招商南油“增持”評(píng)級(jí)。
　　國(guó)君交運(yùn)策略：國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇開啟，把握戰(zhàn)略布局機(jī)遇。(1)航空：短期出行心理建設(shè)加速且國(guó)際將逐步放開，中期復(fù)蘇確定，長(zhǎng)期基于空域瓶頸的超級(jí)周期樂觀可期，建議增持。(2)油運(yùn)：油運(yùn)復(fù)蘇已開啟，未來兩年景氣復(fù)蘇確定，對(duì)俄制裁將推動(dòng)全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)，“需求意外”在路上，維持增持。(3)快遞：2022年逆勢(shì)盈利修復(fù)，2023年將受益疫情影響逐步消減與經(jīng)濟(jì)消費(fèi)復(fù)蘇，建議精選業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)且預(yù)期處于低位的個(gè)股標(biāo)的，維持增持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟(jì)下行、油價(jià)匯率、安全事故。