>> 國信證券-交通運輸行業(yè)2023年春節(jié)專題系列二-2023年需要密切關注的數(shù)據(jù)：剖析快遞業(yè)恢復雙位數(shù)增長-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,羅丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年快遞數(shù)據(jù)觀測具備顯著意義。中國的社會消費品零售總額占GDP的比例超過了35%，而社會消費品中通過網(wǎng)購線上途徑實現(xiàn)銷售的比例又已經達到了27%，網(wǎng)購數(shù)據(jù)對于觀察今年經濟和消費復蘇態(tài)勢是具有重要意義的。而快遞作為網(wǎng)購不可避免的交付環(huán)節(jié)，其需求表現(xiàn)在很大程度上可以反映網(wǎng)購的需求趨勢，因此快遞數(shù)據(jù)對于跟蹤觀測宏觀經濟以及居民消費的復蘇趨勢也是具有參考意義的。
春節(jié)不打烊保供給，1-2月累計業(yè)務量同比增速環(huán)比有望明顯提升。春節(jié)假期是快遞業(yè)一年當中的淡季，2021年以來主流玩家開啟“春節(jié)不打烊”模式，為春節(jié)期間的快遞供給提供有效保障。由于歷年春節(jié)容易出現(xiàn)錯月影響，單看1月和2月的業(yè)務量增速參考意義較小，因此我們建議投資者更多的關注1-2月的累計數(shù)據(jù)。隨著疫情傳染逐漸接近尾聲，我們預計今年1-2月的快遞累計業(yè)務量同比增速表現(xiàn)將明顯優(yōu)于2022年12月同比基本持平的件量表現(xiàn)。
疫情擾動下，直營模式優(yōu)勢凸顯。在疫情大面積傳染這種特殊時期，直營模式快遞企業(yè)的競爭優(yōu)勢凸顯——經營穩(wěn)定性以及強管控力。因此雖然22年12月疫情達峰導致行業(yè)整體的業(yè)務量受損，但是由于加盟制快遞無法配送的快遞業(yè)務均會流向直營快遞服務商，直營快遞服務商的市場份額短期是大幅提升的。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，12月17日—22日直營快遞服務商京邦達和順豐的業(yè)務量同比表現(xiàn)明顯高于通達系。
2023年快遞需求增長有望回歸雙位數(shù)。2022年全國快遞業(yè)務量增速放緩至2%，增長乏力的原因主要是三方面，一是宏觀經濟增長承壓，二是居民消費乏力，三是疫情防控導致快遞企業(yè)經營效率下降?？紤]到2022年導致快遞需求受損的三大原因在2023年均有望明顯改善，我們通過模型對2023年快遞需求增長進行了測算，預計2023年全國快遞件量增速有望回歸雙位數(shù)。
投資建議：首推順豐控股，公司2023年有三大看點，一是時效快遞增速回暖，二是資本開支繼續(xù)下降、經營成本繼續(xù)優(yōu)化，三是鄂州機場航空轉運中心投入運營。而且在疫情傳染的擾動下，順豐直營模式優(yōu)勢將更加凸顯，疊加公司估值處于歷史相對低位，因此給予重點推薦。其次看好圓通速遞，圓通管理改善的邏輯仍然持續(xù)，其2023年利潤維持較快增長的確定性高，且2023年15倍PE的低估值提供了安全邊際。此外，建議緊密關注韻達股份和中通快遞。
風險提示:疫情變化具有不確定性，電商需求不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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