>> 國金證券-交通運輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)周報：春運首周出行數(shù)據(jù)大增，上海機場擬參股免稅業(yè)態(tài)-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 1452KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明,王凱婕 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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板塊市場回顧
本周（1/9-1/13）交運指數(shù)上漲0.9%，滬深300指數(shù)上漲2.3%，跑輸大盤1.4%，排名14/29。交運子板塊中快遞板塊漲幅最大（+2.0%），物流綜合板塊跌幅最大（-2.0%）。
行業(yè)觀點
快遞：元旦快遞量實現(xiàn)恢復(fù)性增長。自“新十條”發(fā)布以來，物流更加暢通，疊加消費需求將回暖，快遞件量保持回升態(tài)勢，1月7日至13日，快遞攬收及投遞件量日均7.56億件，環(huán)比增長1%，2022年11月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成103.5億件，同比下降8.7%；業(yè)務(wù)收入完成978.5億元，同比下降9%。快遞單票收入9.45元，同比下降0.3%。同期順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)量同比分別+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市場份額分別為10.2%、14.3%、15.7%、11.7%，環(huán)比分別+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。伴隨全國多地優(yōu)化疫情防控措施，消費潛力釋放，將刺激快遞業(yè)務(wù)量的強勁復(fù)蘇。價格戰(zhàn)監(jiān)管持續(xù)，疊加資本開支高峰或已過去，產(chǎn)能跟業(yè)務(wù)量更加匹配，盈利有望持續(xù)釋放。推薦順豐控股，德邦股份。
物流：化工物流龍頭業(yè)績增長確定性強，ToB供應(yīng)鏈需求廣闊?；の锪骶哂懈唛T檻，監(jiān)管趨嚴供給受限，需求端穩(wěn)定增長，龍頭業(yè)績增長確定性強。制造業(yè)升級對ToB生產(chǎn)性供應(yīng)鏈物流需求增加，重視系統(tǒng)投入、強管理的企業(yè)將勝出。1月12日興通股份公告以支付現(xiàn)金的方式競得中船萬邦51%股權(quán)及轉(zhuǎn)讓方中船貿(mào)易對標的企業(yè)中船萬邦15,400萬元債權(quán)，交易對價為29,281.06萬元。通過本次交易，中船萬邦成為公司控股子公司，公司船舶數(shù)量將達到31艘，運力規(guī)模將達到37.84萬載重噸，其中可以從事國內(nèi)沿海散裝化學品船運輸?shù)拇盀?0艘，運力規(guī)模為20.86萬載重噸，約占國內(nèi)沿海化學品船舶市場運力規(guī)模的15.66%。資產(chǎn)規(guī)模、市場份額進一步上升，有效增強公司的持續(xù)盈利能力，提升公司價值和股東回報。推薦宏川智慧、盛航股份。
航空機場：春運首周民航旅客量達2019年65%，上海機場擬參股免稅業(yè)態(tài)。春運首周（1月7日-1月13日）出行數(shù)據(jù)同比大增，全國累計發(fā)送旅客26102.5萬人次，同比2022年農(nóng)歷同期+44%，較2019年農(nóng)歷同期-48.2%，其中民航發(fā)送旅客793萬人次，同比+34%，較2019年-35%；航空經(jīng)濟艙平均票價（不含燃油附加費）約748元，同比增長27%，較2019年-10%。1月13日，南航廣州飛鄭州CZ3960航班起飛，意味著737MAX商業(yè)航班復(fù)飛，2019年3月11日中國民航局宣布停飛737MAX，截至商業(yè)航班復(fù)飛共1404天。目前停飛的737MAX飛機約97架，若全部復(fù)飛預(yù)計邊際增加2+%的運力，供給沖擊有限。1月13日，上海機場發(fā)布公告擬投資設(shè)立合資公司，并通過合資公司收購Uni-Champion32%股份以及日上互聯(lián)12.48%股權(quán)，共出資13.58億元。2021年Uni-Champion的歸母凈利潤為11.7億元，日上互聯(lián)的歸母凈利潤為2.5億元，若以2021年為例估算股權(quán)合作后帶來的投資收益增量約為3.3億元。Uni-Champion旗下的核心資產(chǎn)主要從事上海兩場、北京兩場的線下免稅品銷售經(jīng)營業(yè)務(wù)、上海和北京市內(nèi)免稅經(jīng)營業(yè)務(wù)及線上保稅進口商品銷售經(jīng)營業(yè)務(wù)，交易完成后公司有望共享免稅行業(yè)增長紅利。中長期航空需求終將恢復(fù)增長，且航空業(yè)將出現(xiàn)供需增速差，疊加票價市場化業(yè)績將大幅反彈；國際客流恢復(fù)后，國際樞紐機場投資價值將凸顯。推薦春秋航空。
航運：油運長期供需好轉(zhuǎn)邏輯不改。集運：CCFI環(huán)比下降4.33%，SCFI環(huán)比下降2.80%，上周PDCI環(huán)比下降3.35%。油運：BDTI環(huán)比上升3.9%，同比上升107.0%；BCTI環(huán)比下降19.8%，同比上升39.8%。干散貨運輸：BDI環(huán)比下降16.3%，同比下降56.0%。伴隨全球經(jīng)濟復(fù)蘇，油運需求逐步恢復(fù)，供給端受老舊船舶拆船、環(huán)保政策、新訂單有限、船臺產(chǎn)能等影響受限，建議關(guān)注油運復(fù)蘇機會。
風險提示
疫情影響超預(yù)期風險，油價上漲風險，匯率波動風險，價格戰(zhàn)超預(yù)期風險。
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