>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)USDA月度供需報(bào)告點(diǎn)評(píng)：南美高溫干旱持續(xù)，玉米大豆下修產(chǎn)量預(yù)期-230114
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李秋燕 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布1月份農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告。
評(píng)論：
1、玉米：全球缺口持續(xù)擴(kuò)大，美玉米下修產(chǎn)量和出口預(yù)期
本月再度下修2022/23年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期。本月USDA報(bào)告再度下修2022/23年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期593萬噸至11.6億噸，同比下滑約4.9%，較前值下滑約0.5%。其中阿根廷和巴西產(chǎn)量的下降被中國(guó)產(chǎn)量的增長(zhǎng)所部分抵消。一方面，由于12月份和1月初南美地區(qū)遭遇極端高溫干旱氣候影響，阿根廷下修本季玉米種植面積和產(chǎn)量，預(yù)計(jì)本月報(bào)告下修2022/23年阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)期300萬噸至5200萬噸，同比增加約5.1%，較前值下滑約5.5%；巴西官方下調(diào)了第一季玉米產(chǎn)量預(yù)估約100萬噸，預(yù)計(jì)2022/23年巴西玉米產(chǎn)量約1.25億噸，同比增加約7.8%，較前值下滑約0.8%。另一方面，結(jié)合中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新披露的面積和產(chǎn)量數(shù)據(jù)，本月報(bào)告下修2022/23年中國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期320萬噸至2.8億噸，較上年度增加約1.7%，較前值增加約1.2%。
全球玉米產(chǎn)需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。本月USDA報(bào)告下修2022/23年全球玉米消費(fèi)預(yù)期508萬噸至11.7億噸，較上年度下降約3%；其中下調(diào)玉米飼料消費(fèi)預(yù)期230萬噸至7.33億噸，同比下降約2.1%；預(yù)計(jì)本年度全球玉米將出現(xiàn)954萬噸的需求缺口（前值約869萬噸）。預(yù)計(jì)2022/23年全球玉米期末庫(kù)銷比約25.4%，較上年度下滑約0.03個(gè)百分點(diǎn)。看好后期全球玉米價(jià)格。
本月報(bào)告下調(diào)2022/23年美國(guó)玉米產(chǎn)量和出口預(yù)期。由于近期玉米價(jià)格高位運(yùn)行疊加美元升值一定程度上弱化了美國(guó)玉米出口競(jìng)爭(zhēng)力，1月份美國(guó)玉米出口預(yù)期再度下修，本月下調(diào)2022/23年美國(guó)玉米出口預(yù)期381萬噸至4890萬噸。1月報(bào)告下調(diào)美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期約509萬噸，維持上月消費(fèi)預(yù)期不變，預(yù)計(jì)2022/23年美國(guó)玉米產(chǎn)量約3.5億噸，同比下滑約8.9%，總消費(fèi)量約3.05億噸，同比下滑約3.7%；結(jié)合出口變化情況，預(yù)計(jì)2022/23年美國(guó)玉米期末庫(kù)銷比約8.9%，較前值增加約0.01個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期下滑約0.3個(gè)百分點(diǎn)。
2、小麥：全球產(chǎn)量或創(chuàng)紀(jì)錄，缺口仍存
本月小幅上調(diào)全球小麥產(chǎn)需預(yù)期，缺口仍存。本月USDA報(bào)告小幅上調(diào)2022/23年全球小麥產(chǎn)量預(yù)期72萬噸至7.8億噸（或仍創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄），較上年度增加約0.3%，其中烏克蘭和歐盟產(chǎn)量上調(diào)規(guī)模被中國(guó)產(chǎn)量下修規(guī)模所部分抵消。本月報(bào)告上修2022/23年全球小麥消費(fèi)預(yù)期21萬噸至7.9億噸，較前值增加約0.03%，較上年度下滑約0.3%，預(yù)計(jì)2022/23年全球小麥需求缺口約843萬噸（前值約894萬噸），全球小麥或?qū)⑦B續(xù)3年出現(xiàn)需求缺口。
3、大豆：南美主產(chǎn)國(guó)或因干旱減產(chǎn)，全球大豆供需改善
南美高溫干旱致阿根廷大豆減產(chǎn)，巴西高原地區(qū)大豆受高溫氣候影響較小。本月USDA報(bào)告小幅下修2022/23年全球大豆產(chǎn)量預(yù)期316萬噸至3.9億噸，同比增加約8.4%，較前值下滑約0.8%，其中阿根廷和烏拉圭產(chǎn)量的減少被中國(guó)和巴西產(chǎn)量的增加部分抵消。美國(guó)由于大豆種植面積下滑，調(diào)減本年度產(chǎn)量預(yù)期約189萬噸；南美地區(qū)高溫干旱氣候影響下，阿根廷大豆產(chǎn)量約減少400萬噸至4550萬噸；但是巴西高原地區(qū)受高溫氣候影響較小，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加約100萬噸至1.53億噸；另一方面參考中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022/23年中國(guó)大豆產(chǎn)量增加約190萬噸至2030萬噸。
全球大豆供應(yīng)略顯寬松，但盈余量持續(xù)收窄。本月報(bào)告下調(diào)全球大豆消費(fèi)預(yù)期139萬噸至3.79億噸，較上年度增長(zhǎng)約4.5%，預(yù)計(jì)2022/23年全球大豆產(chǎn)需盈余852萬噸，但盈余量較前值（1029萬噸）有所收窄；預(yù)計(jì)2022/23年全球大豆期末庫(kù)存約1億噸，對(duì)應(yīng)2022/23年度期末庫(kù)銷比約27%，較前值擴(kuò)大約0.31個(gè)百分點(diǎn)，較上年度增加約0.23個(gè)百分點(diǎn)，全球大豆供需格局有所改善。
本月報(bào)告下調(diào)2022/23年美豆產(chǎn)量及出口預(yù)期。由于密蘇里州、印第安納州、伊利諾伊州和堪薩斯州產(chǎn)量減少，本月報(bào)告下調(diào)22/23年度美豆產(chǎn)量預(yù)期約189萬噸，同比下滑約4.2%，較前值下滑約1.6%。預(yù)計(jì)2022/23年美豆種植面積約8630萬畝，較前值下滑約0.35個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)22/23年度美豆消費(fèi)量約6437萬噸，同比增加約2.5%。出口方面，由于巴西上調(diào)出口目標(biāo)以及中國(guó)大豆進(jìn)口需求減少，本月下調(diào)美豆出口預(yù)期約27萬噸至572萬噸，預(yù)計(jì)2022/23年美豆期末庫(kù)銷比約4.8%，較上年同期下滑約1.3個(gè)百分點(diǎn)。
投資建議：受南美地區(qū)高溫干旱氣候持續(xù)影響，1月USDA供需報(bào)告下調(diào)全球玉米、大豆產(chǎn)量預(yù)期，小幅上調(diào)小麥產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計(jì)2022/23年全球玉米、小麥仍存在需求缺口且玉米缺口較前值有所擴(kuò)大，后期全球玉米、小麥價(jià)格高景氣有望延續(xù)。糧價(jià)高景氣背景下，種植產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司均有望受益。同時(shí)，國(guó)內(nèi)玉米種業(yè)景氣高企，轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)?dòng)種業(yè)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容、格局重塑，研發(fā)型龍頭種企有望受益。推薦稻麥種植龍頭蘇墾農(nóng)發(fā)，種業(yè)板塊（隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球爆發(fā)極端自然災(zāi)害/蟲害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；傳染性疫病及貿(mào)易摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易秩序；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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