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年后線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)較快，險(xiǎn)企業(yè)務(wù)節(jié)奏逐步恢復(fù)，開門紅銷售持續(xù)回暖。美元指數(shù)預(yù)期見頂，外資流入短期明顯提速，消費(fèi)及大金融板塊的“核心資產(chǎn)”表現(xiàn)活躍。23年穩(wěn)增長政策及經(jīng)濟(jì)修復(fù)值得期待，監(jiān)管指引及內(nèi)生改革重塑非銀行業(yè)生態(tài)，在當(dāng)前估值水平較低背景下，持續(xù)推薦保險(xiǎn)板塊和券商優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
　　證券板塊：疫情放松后首輪沖擊步入尾聲，地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，人員流動(dòng)、消費(fèi)、二手房市場均出現(xiàn)改善，市場情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升，金融板塊表現(xiàn)活躍，本周券商指數(shù)上漲4.08%跑贏大盤。春節(jié)前兩市交易活躍度有所回落，上周日均股基8426億，環(huán)比前周下降9.88%，兩融交易額企穩(wěn)，上周日均兩融余額15455億，環(huán)比前周持平。一級市場方面，臨近春節(jié)發(fā)行節(jié)奏受一定影響，上周股權(quán)融資規(guī)模256億，環(huán)比-12%，其中，IPO規(guī)模1.41億，環(huán)比-86%，再融資規(guī)模254.92億，環(huán)比-10%。行業(yè)政策方面，證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，強(qiáng)化證券交易營銷廣告管理，規(guī)定券商不得向投資者返還傭金，不得收取明顯低于服務(wù)成本的傭金，引導(dǎo)行業(yè)良性競爭。隨著23年市場信心回暖、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及利好政策的出臺，交投活躍度及風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)有望驅(qū)動(dòng)券商業(yè)績和估值的雙重修復(fù)。當(dāng)前證券板塊估值僅1.34倍PB，處于歷史4.3%分位數(shù)的底部。建議低位布局，推薦中信證券、中信建投、國聯(lián)證券等優(yōu)質(zhì)券商，以及東方證券、東方財(cái)富等彈性標(biāo)的；建議關(guān)注金融科技板塊的財(cái)富趨勢、指南針、同花順、恒生電子等（計(jì)算機(jī)組覆蓋）。
　　保險(xiǎn)板塊：保險(xiǎn)板塊：本周，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大商業(yè)車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)浮動(dòng)范圍等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確商業(yè)車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)的浮動(dòng)范圍由[0.65，1.35]擴(kuò)大到[0.5，1.5]，要求各銀保監(jiān)局加強(qiáng)屬地監(jiān)管，引導(dǎo)各公司合理設(shè)定各地區(qū)自主定價(jià)系數(shù)均值范圍和手續(xù)費(fèi)上限；同時(shí)持續(xù)做好車險(xiǎn)市場監(jiān)測和車險(xiǎn)費(fèi)率回溯監(jiān)管，穩(wěn)妥確定轄區(qū)內(nèi)政策執(zhí)行時(shí)間并向銀保監(jiān)會備案，執(zhí)行時(shí)間原則上不得晚于2023年6月1日?！锻ㄖ愤M(jìn)一步擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司車險(xiǎn)定價(jià)的自主權(quán)限，車險(xiǎn)保費(fèi)與風(fēng)險(xiǎn)匹配度將更高，既能使得風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)和駕駛行為較好的車輛享受到降價(jià)待遇，也可以對高風(fēng)險(xiǎn)車輛通過高自主定價(jià)系數(shù)來平衡風(fēng)險(xiǎn)，提供承保機(jī)會，改善其投保難問題。隨著疫后出行恢復(fù)，2023年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)車險(xiǎn)賠付率預(yù)計(jì)上升，頭部險(xiǎn)企得益于強(qiáng)大的數(shù)據(jù)優(yōu)勢和精算能力，有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)差異化客戶定價(jià)并維持穩(wěn)健經(jīng)營，競爭優(yōu)勢凸顯。而壽險(xiǎn)行業(yè)則受益于居民風(fēng)險(xiǎn)意識提升和收入改善，負(fù)債端銷售有望迎來復(fù)蘇，資產(chǎn)端亦更具彈性。當(dāng)前各上市險(xiǎn)企P/EV分別為：中國人壽（0.77）、中國平安（0.58）、中國太保（0.42）、新華保險(xiǎn)（0.35）、中國財(cái)險(xiǎn)（0.71），強(qiáng)烈推薦：中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長乏力；壽險(xiǎn)發(fā)展受困；券商業(yè)績低于預(yù)期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行；財(cái)政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后。