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央行在2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表態(tài)積極，預(yù)計(jì)2023年總量和結(jié)構(gòu)性工具將繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，進(jìn)一步推動(dòng)信貸總量穩(wěn)定增長，提振經(jīng)濟(jì)修復(fù)。此外前期地產(chǎn)金融政策效用逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)融資環(huán)境明顯改善，后續(xù)地產(chǎn)金融政策有望持續(xù)加碼，判斷地產(chǎn)部門經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有望持續(xù)向好。
　　▍事項(xiàng)：1月13日，國新辦舉行2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)，本期投資觀察聚焦會(huì)議重要內(nèi)容。
　　▍貨幣政策：貨幣政策精準(zhǔn)、靠前發(fā)力，積極發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具引導(dǎo)作用。1）貨幣政策精準(zhǔn)、靠前有力：會(huì)議提及繼續(xù)“保持流動(dòng)性合理充?！?、“合理把握信貸投放力度和節(jié)奏，適時(shí)靠前發(fā)力”，預(yù)計(jì)2023年信貸投放仍將獲得較大政策支持力度，并且投發(fā)節(jié)奏相較于往年更提前。2）積極發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具引導(dǎo)作用：會(huì)議提及截至去年年底結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額大約6.4萬億元，預(yù)計(jì)2023年結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍將發(fā)揮積極作用，重點(diǎn)支持方向?qū)⑹瞧栈萁鹑?、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，此外支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行也將是結(jié)構(gòu)性工具的引導(dǎo)方向之一。
　　▍地產(chǎn)金融：地產(chǎn)融資環(huán)境明顯改善，政策有望持續(xù)加碼。1）地產(chǎn)融資環(huán)境明顯改善：會(huì)議提及“去年9月到11月，房地產(chǎn)開發(fā)貸款累計(jì)新增1700多億元，同比多增2000多億元。去年四季度，境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)債券發(fā)行1200多億元，同比增長22%”，數(shù)據(jù)表明穩(wěn)地產(chǎn)政策效用逐步落地，房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境明顯改善。2）地產(chǎn)金融政策有望持續(xù)加碼：
　?、俟┙o端：風(fēng)險(xiǎn)防范底線明確，結(jié)構(gòu)性工具預(yù)計(jì)持續(xù)出臺(tái)。會(huì)議延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”要求，提及《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動(dòng)方案》將綜合施策，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間（優(yōu)質(zhì)房企條件預(yù)計(jì)包含“專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營、資質(zhì)良好”）。此外會(huì)議重點(diǎn)提及將出臺(tái)重點(diǎn)支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)性工具，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)融資環(huán)境將進(jìn)一步改善。
　?、谛枨蠖耍阂虺鞘┎吖膭?lì)住房消費(fèi)，形成動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)長效機(jī)制。會(huì)議提及鼓勵(lì)住房消費(fèi)，因城施策支持剛性、改善性住房需求，預(yù)計(jì)后續(xù)區(qū)域性的限售限購政策仍有調(diào)整空間。針對按揭貸款利率，會(huì)議提及去年12月份新發(fā)放個(gè)人住房貸款全國平均利率為4.26%，同比下降1.37pcts，是2008年有統(tǒng)計(jì)以來的歷史最低水平，后續(xù)允許階段性放寬新發(fā)放首套房貸利率下限的城市范圍將形成動(dòng)態(tài)長效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)雙向動(dòng)態(tài)靈活調(diào)整，不過現(xiàn)階段我們預(yù)計(jì)全國范圍內(nèi)按揭貸款利率仍有下調(diào)空間。
　　綜合來看，在地產(chǎn)金融政策積極應(yīng)對下，地產(chǎn)行業(yè)供給和需求兩端有望形成正向循環(huán)，我們判斷地產(chǎn)部門經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有望持續(xù)改善。
　　▍平臺(tái)經(jīng)濟(jì)：平臺(tái)經(jīng)濟(jì)整改基本完成，有望步入有序增長階段。1）歷史問題基本完成整改：會(huì)議提及螞蟻集團(tuán)等14家大型平臺(tái)企業(yè)大多數(shù)問題已基本完成整改，金融業(yè)務(wù)不斷規(guī)范，同時(shí)行業(yè)監(jiān)管制度框架已經(jīng)初步形成，有望為后續(xù)常態(tài)化監(jiān)管奠定良好制度基礎(chǔ)。2）有望步入有序增長階段：會(huì)議提及“堅(jiān)持發(fā)展和規(guī)范并重，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”，我們認(rèn)為在常態(tài)化監(jiān)管框架內(nèi)，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的金融支持措施有望逐步出臺(tái)，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)有望步入有序增長階段。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。
　　▍投資觀點(diǎn)：央行在2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表態(tài)積極，預(yù)計(jì)2023年總量和結(jié)構(gòu)性工具將繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，進(jìn)一步推動(dòng)信貸總量穩(wěn)定增長，提振經(jīng)濟(jì)修復(fù)。此外前期地產(chǎn)金融政策效用逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)融資環(huán)境明顯改善，后續(xù)地產(chǎn)金融政策有望持續(xù)加碼，我們判斷地產(chǎn)部門經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有望持續(xù)向好。對于板塊投資而言，我們認(rèn)為，銀行板塊投資主線從博弈“政策預(yù)期差”的彈性階段，向“數(shù)據(jù)驗(yàn)證期”過渡，板塊從快速反彈期進(jìn)入穩(wěn)定上漲期，目前仍有較大估值提升空間，建議積極配置行業(yè)。個(gè)股投資可把握兩條主線：1）資產(chǎn)質(zhì)量主線，基于“預(yù)期”的快變量維度，選擇地產(chǎn)業(yè)務(wù)敞口高、估值彈性大的招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行；基于“財(cái)務(wù)”的慢變量維度，可關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量拐點(diǎn)已至而估值尚未反映的品種，包括江蘇銀行、南京銀行；2）業(yè)績增長主線，可關(guān)注估值具備性價(jià)比、業(yè)績增長快的區(qū)域性銀行，包括寧波銀行、杭州銀行和成都銀行。