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本期要點(diǎn)
　　投資關(guān)注：首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立。2023年1月5日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，提出建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。根據(jù)通知，自2022年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二個(gè)月為評(píng)估期，對(duì)當(dāng)?shù)匦陆ㄉ唐纷≌N售價(jià)格變化情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估。對(duì)于評(píng)估期內(nèi)新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，階段性放寬對(duì)首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限的限制。地方政府按照因城施策原則，可自主決定自下一個(gè)季度起，階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》可虡I(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。未來(lái)在融資、需求政策持續(xù)發(fā)力的背景下，較高信用資質(zhì)房企的債券或仍存一定投資機(jī)會(huì)，但同時(shí)對(duì)于購(gòu)房者信心修復(fù)不及預(yù)期、政策落實(shí)存在滯后等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍需持續(xù)關(guān)注。
　　本期行業(yè)利差分析，滿足中誠(chéng)信國(guó)際樣本條件且含中債收益率估值的中期票據(jù)共2133只。分級(jí)別來(lái)看，樣本債項(xiàng)級(jí)別分布于AAA至AA-級(jí)之間，本期各級(jí)別樣本所占比重基本無(wú)變化。分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、綜合、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)樣本數(shù)量較多，信息技術(shù)等行業(yè)樣本數(shù)量相對(duì)較少。
　　從行業(yè)利差中位數(shù)排序來(lái)看，本期鋼鐵行業(yè)利差最高；房地產(chǎn)、汽車、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利差也較高，均在136bp以上；金融、商業(yè)與個(gè)人服務(wù)、煤炭、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、建筑、公用事業(yè)等行業(yè)利差均在92-125bp之間，處于中間水平；有色金屬、綜合、文化產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑材料、電子、裝備制造、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)利差在55-89bp之間，行業(yè)利差處于相對(duì)較低水平；化工行業(yè)利差最低，為48bp。
　　AAA級(jí)行業(yè)中，鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車、商業(yè)與個(gè)人服務(wù)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利差較高，均在92bp以上；煤炭、金融、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、有色金屬、建筑等行業(yè)利差均在62bp以上，處于中間水平；公用事業(yè)、電子、交通運(yùn)輸、文化產(chǎn)業(yè)、綜合、裝備制造、建筑材料、電力生產(chǎn)與供應(yīng)、化工等行業(yè)利差處于相對(duì)較低水平。
　　AA+級(jí)行業(yè)中，有色金屬行業(yè)利差走擴(kuò)62bp至366bp，是等級(jí)內(nèi)利差最高的行業(yè)；行業(yè)利差較高的還有化工、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施投融資等行業(yè)；綜合、金融、電力生產(chǎn)與供應(yīng)、公用事業(yè)、建筑、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利差處于相對(duì)較低水平；文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)利差最低。
　　AA級(jí)行業(yè)僅有基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)樣本超過(guò)5只。具體來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差較上期走擴(kuò)99bp至239bp。從分化程度來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差標(biāo)準(zhǔn)差為189bp，較上期有所下降