>> 銀河證券-電子行業(yè)：功率半導(dǎo)體高景氣有望延續(xù)，集成電路靜待周期回暖-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 3718KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
錢德勝,高峰,王子路 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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功率半導(dǎo)體下游需求多點(diǎn)開花，高景氣有望延續(xù)。功率半導(dǎo)體下游應(yīng)用涵蓋消費(fèi)電子、家電、工業(yè)控制、電動車和新能源發(fā)電等。2022年全球新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，其中，中國新能源汽車銷量分別為649萬輛，同比增長96%，新能源汽車銷量快速增長是拉動功率半導(dǎo)體需求的主要因素。2023年全球/中國新能源汽車銷量預(yù)計同比增長30%/35%；全球光伏裝機(jī)量新增預(yù)計將達(dá)到320-360GW，同比增長33.3%；為新能源發(fā)電配套的儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，功率半導(dǎo)體下游需求多點(diǎn)開花，行業(yè)高景氣有望延續(xù)，同時疊加第三代功率半導(dǎo)體材料發(fā)展和國產(chǎn)化率提升，上游材料企業(yè)充分受益。
消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量預(yù)計回暖，建議關(guān)注新產(chǎn)品、手機(jī)產(chǎn)品升級方向。消費(fèi)電子中主要產(chǎn)品手機(jī)發(fā)展步入成熟期，IDC預(yù)計，2022年受疫情影響，全球手機(jī)出貨量下降9.1%，2023年將增長2.8%。在手機(jī)出貨量止跌回升的背景下，零部件升級帶來單機(jī)量價值提升將支撐產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績增長。同時，新產(chǎn)品例如蘋果2023年將推出的MR屬于增量市場，提升對相關(guān)零部件需求。
集成電路靜待周期回暖。從下游應(yīng)用看，消費(fèi)類產(chǎn)品去庫存接近尾聲，靜待行業(yè)復(fù)蘇；工控類產(chǎn)品需求保持穩(wěn)定；車載類產(chǎn)品需求仍然旺盛。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)看，設(shè)計端，數(shù)字類集成電路受消費(fèi)電子產(chǎn)品影響較大，模擬類集成電路下游需求較分散，行業(yè)內(nèi)公司積極向汽車和工業(yè)拓展，國產(chǎn)替代加速進(jìn)行；制造端，近期晶圓代工價格略有松動；封測段，先進(jìn)封裝有望保持較快增長；設(shè)備端，國產(chǎn)替代空間巨大，相關(guān)零部件是供應(yīng)鏈安全的核心環(huán)節(jié)；材料端，全球晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)趨勢明顯，材料需求迎來爆發(fā)。
面板價格企穩(wěn)，被動元件國產(chǎn)替代加速。面板經(jīng)歷一年多下行周期，面板價格已經(jīng)底部企穩(wěn)，行業(yè)將進(jìn)入新一輪全球產(chǎn)能的整合，同時新技術(shù)如MiniLED的滲透加速，今年需求有望觸底回升，具有產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢的龍頭公司將迎來周期回暖。被動元件中MLCC經(jīng)歷下行周期，去庫存已經(jīng)迎來尾聲，受益于國產(chǎn)替代以及新能源汽車的快速發(fā)展，國內(nèi)頭部廠商迎來新機(jī)遇。
投資建議：目前電子行業(yè)處于需求放緩、上游公司持續(xù)承壓階段，行業(yè)成長性弱化，進(jìn)而影響行業(yè)估值水平。隨著下游去庫存持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)逐步恢復(fù)，行業(yè)內(nèi)公司盈利有望改善，估值水平有較大提升空間，維持“推薦”評級。建議關(guān)注功率半導(dǎo)體和第三代半導(dǎo)體領(lǐng)軍企業(yè)，新潔能（605111.SH）、斯達(dá)半導(dǎo)（603290.SH）、東尼電子（603595.SH）、天岳先進(jìn)（688234.SH）、東微半導(dǎo)（688261.SH）、士蘭微（600460.SH）、時代電氣（688187.SH）；半導(dǎo)體設(shè)備及零部件國產(chǎn)替代方興未艾，建議關(guān)注北方華創(chuàng)（002371.SZ）、拓荊科技-U（688072.SH）、華海清科（688120.SH）、盛美上海（688082.SH）、華峰測控（688200.SH）、中微公司（688012.SH）等；設(shè)備零部件公司江豐電子（300666.SZ）、萬業(yè)企業(yè)（600641.SH）、新萊應(yīng)材（300260.SZ）、富創(chuàng)精密（688409.SH）等；集成電路板塊來自汽車的需求較為旺盛，建議關(guān)注納芯微（688052.SH）、國芯科技（688262.SH），國內(nèi)疫情管控放開引發(fā)醫(yī)療檢測類產(chǎn)品需求提升，建議關(guān)注芯海科技（688595.SH）；面板建議關(guān)注龍頭企業(yè)京東方（000725.SZ）；消費(fèi)電子領(lǐng)域光學(xué)升級帶動相關(guān)零部件價值量提升，建議關(guān)注水晶光電（002273.SZ）、藍(lán)特光學(xué)（688127.SH）；VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注全球VR組裝龍頭企業(yè)歌爾股份（002241.SZ）以及布局MR結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)的長盈精密（300115.SZ），光學(xué)膜三利譜（002876.SZ）；被動元件中MLCC經(jīng)歷下行周期，去庫存已經(jīng)迎來尾聲，受益于國產(chǎn)替代以及新能源汽車的快速發(fā)展，國內(nèi)頭部廠商迎來新機(jī)遇，建議關(guān)注三環(huán)集團(tuán)（300408.SZ）、風(fēng)華高科（000636.SZ）、潔美科技（002859.SZ）。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，內(nèi)廠商技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險，美國制裁加劇。
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