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事件：1月14日，公司公告2022年業(yè)績預(yù)告，2022年?duì)I收7.0-7.5億元，同比下降0.42%-7.06%；歸母凈利潤0.8-1億元，同比下降50.32%-60.25%。
　　四季度小家電復(fù)蘇，22Q4業(yè)績有所回升。22年前三季度受半導(dǎo)體下行周期影響，公司Q3“旺季不旺”。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）線上監(jiān)測數(shù)據(jù)，22年10月/11月/12月我國小家電的線上零售額規(guī)模分別同比+16.0%/-13.5%/+3.4%，其中10月為除5月外22年第二次出現(xiàn)同比正增長的月份。隨著Q4小家電的復(fù)蘇，家電“去庫存”漸進(jìn)尾聲，公司銷售額逐漸回升，22Q4營收環(huán)比+20%。同時(shí)公司與行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)客戶建立了穩(wěn)定的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，22年芯片價(jià)格未出現(xiàn)大幅波動，公司綜合毛利率分季度穩(wěn)定在41%左右，同比下降2%左右。
　　23年家電和工業(yè)類產(chǎn)品持續(xù)增長，標(biāo)準(zhǔn)電源類產(chǎn)品勢如破竹。22年公司的家電類芯片因適配于白電的AC-DC和Gate Driver市占率大幅提升，推動整體銷售額同比+5%左右；工控功率類芯片因電力電子和電機(jī)產(chǎn)品客戶覆蓋率提升，推動整體銷售額同比+25%左右。隨著智能電表、通信基站、光伏以及家電的需求增長及公司的系列化與差異化產(chǎn)品布局，23年公司的家電和工業(yè)類產(chǎn)品將持續(xù)增長。22年公司的標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片受手機(jī)市場需求周期性波動影響，整體銷售額同比下降35%以內(nèi)；隨著消費(fèi)需求復(fù)蘇、公司對手機(jī)品牌類和電商類產(chǎn)品的分類分層及內(nèi)置超結(jié)MOS的標(biāo)準(zhǔn)電源產(chǎn)品等的放量，23年公司的標(biāo)準(zhǔn)電源類產(chǎn)品的業(yè)績將節(jié)節(jié)攀升。
　　23年驅(qū)動、大電流DC-DC及功率器件多線開花，打開新增長曲線。22年公司積極擴(kuò)充以研發(fā)為主的高素質(zhì)人才團(tuán)隊(duì)，研發(fā)費(fèi)用率約25%。得益于高效研發(fā)，公司的低壓/高壓/隔離驅(qū)動、大電流DC-DC系列化產(chǎn)品以及IGBT與超結(jié)MOS等功率器件將在23年有亮眼表現(xiàn)，助力公司打開家電、標(biāo)準(zhǔn)電源以及工業(yè)和車的增量市場空間。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為7.2/9.5/13.3億元，歸母凈利潤分別為0.9/1.7/2.7億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上游原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求不及預(yù)期；（3）新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。