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事件:
　　歐派家居發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)增公告：公司2022年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入214.64-235.08億元，同比增長(zhǎng)5%-15%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)26.66-27.99億元，同比增長(zhǎng)0%-5%；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)25.10-26.36億元，同比增長(zhǎng)0%-5%。2022Q4預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入51.95-72.39億元，同比變化-13.99%-19.86%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)6.75-8.08億元，同比增長(zhǎng)22.27%-46.41%；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.90-7.15億元，同比增長(zhǎng)18.73%-44.00%。業(yè)績(jī)預(yù)增符合預(yù)期。
　　投資要點(diǎn):
　　多維度創(chuàng)新?lián)屨际袌?chǎng)份額，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。公司在廚柜衣柜兩大優(yōu)勢(shì)品類的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)整家定制，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新路徑，在定制的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)品類拓展并打開(kāi)客單價(jià)提升天花板。渠道經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及門店數(shù)量領(lǐng)跑行業(yè)，零售終端綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。整裝大家居、零售體系大家居多維度布局，全面拓展渠道客流來(lái)源，中長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)份額進(jìn)一步提升。
　　疫情防控全面優(yōu)化，線下客流恢復(fù)推動(dòng)C端消費(fèi)邊際改善。2022年12月以來(lái)，我國(guó)新冠疫情防控措施全面優(yōu)化調(diào)整，雖然短期受疫情發(fā)展影響仍存在一定的不確定性，但長(zhǎng)期來(lái)看，線下客流、跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將逐步恢復(fù)，公司的到店體驗(yàn)、安裝交付等線下環(huán)節(jié)有望進(jìn)一步改善并迎來(lái)遞延剛需回補(bǔ)，需求端有望得到一定支撐。
　　房地產(chǎn)政策持續(xù)放松，為供需端改善提供支撐。地產(chǎn)端“三箭齊發(fā)”為房企后續(xù)融資創(chuàng)造了較好的空間和機(jī)會(huì)，供給端政策放松較為充分，工程業(yè)務(wù)接單及轉(zhuǎn)化有望優(yōu)化。同時(shí)，佛山、成都等部分城市放開(kāi)限購(gòu)政策，需求端紓困持續(xù)推進(jìn)。從需求結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，預(yù)計(jì)存量市場(chǎng)有望在中長(zhǎng)期釋放增長(zhǎng)動(dòng)力，并成為未來(lái)重要的需求組成。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：地產(chǎn)供需端政策持續(xù)松動(dòng)，疫情防控措施放松，公司發(fā)展外部環(huán)境優(yōu)化。公司有望憑較強(qiáng)品牌影響力、品類多樣性以及信息化等優(yōu)勢(shì)，持續(xù)向整裝領(lǐng)域延展，從多渠道搶占更多客流，培育持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入226.47/261.65/300.03億元，同比增長(zhǎng)11%/16%/15%；歸母凈利潤(rùn)27.19/31.36/36.10億元，同比增長(zhǎng)2%/15%/15%；對(duì)應(yīng)估值30.60/26.53/23.05 xPE。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、地產(chǎn)銷售修復(fù)不及預(yù)期、疫情擾動(dòng)的不確定性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、線下場(chǎng)景恢復(fù)不及預(yù)期。