>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評報告：12月社零總額同比-1.8%好于預(yù)期，看好疫情恢復(fù)后的消費復(fù)蘇大趨勢-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
724KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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事件
1月17日，國家統(tǒng)計局公布2022年12月社零數(shù)據(jù)。2022年12月，我國社零總額為4.05萬億元，同比-1.8%（前值為-5.9%），大幅超出wind一致預(yù)期的-6.5%，反映疫情防控放松之后消費有所恢復(fù)；除汽車外的消費品零售額為3.5萬億元，同比-2.6%（前值為-6.1%）。
點評
分線上線下看：線下消費受疫情沖擊略有減緩，線上消費維持良好增速。12月網(wǎng)上實物商品零售額為1.2萬億元，同比+4.4%（前值為+1.2%）；推算線下社零總額為2.9萬億元，同比-4.1%(前值為-9.3%)。
分消費類型看：商品零售和餐飲消費仍然受二次沖擊影響。12月商品零售3.6萬億元，同比-0.1%（前值-5.6%）；餐飲收入0.4萬億元，同比-14.1%（前值-8.4%）。12月在放開后“二次沖擊”的影響下，餐飲出行消費受到較大影響。
分品類看：必選消費品表現(xiàn)強勁，可選消費品中汽車延續(xù)強勢，家電、服裝、化妝品、珠寶等仍有恢復(fù)空間。
必選消費品中糧油食品、飲料和中西藥品表現(xiàn)強勁：12月必選品整體表現(xiàn)都較為強勁，限上商品零售額實現(xiàn)較高增長的品類有糧油食品類、飲料類和中西藥品類,分別同比增長+10.5%/ +5.5%/39.8%。藥品的高增反映二次沖擊威脅下，居民的用藥、囤藥需求。
可選消費品中汽車延續(xù)強勢，其余品類受二次沖擊影響較為明顯：12月汽車同比+4.6%，延續(xù)補貼政策帶來的高增趨勢；家電、服裝、化妝品、珠寶受疫情沖擊較為嚴重，同比-13.1%/-12.5%/-19.3%/-18.4%，這些品類的受損程度大于11月。
看好2023年整個大消費板塊的恢復(fù)趨勢。市場此前對于12月社零數(shù)據(jù)的悲觀預(yù)期，主要反映“二次沖擊”對消費的影響。12月實際社零大超預(yù)期，反映居民消費的強大韌性。從主要城市地鐵客流量等高頻數(shù)據(jù)上看，消費觸底或提前到來；二次沖擊恢復(fù)后，消費有望迎來進一步復(fù)蘇。此外2022年Q2、Q4基數(shù)較低，2023年對應(yīng)季度有望同比高增。
建議關(guān)注：①家電、化妝品等需求彈性較大的可選消費領(lǐng)域；②疫后復(fù)蘇修復(fù)彈性較大的線下餐飲、出行、商超等行業(yè)；③產(chǎn)業(yè)B2B、醫(yī)美、免稅等兼具長期成長性和疫后修復(fù)彈性的賽道。
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風(fēng)險提示：疫情二次沖擊，居民消費意愿不及預(yù)期等
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