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事件：
　　2023年1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2022年四季度和12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
　　1）四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實(shí)際增長2.9%（一、二、三季度同比增速分別為4.8%、0.4%、3.9%），全年經(jīng)濟(jì)增速為3%（前三季度經(jīng)濟(jì)同比增速為3.5%）；2）12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長1.3%，前值為2.2%；3）1-12月固定資產(chǎn)投資同比增長5.1%，前值為5.3%；4）12月社會消費(fèi)品零售總額同比增長-1.8%，前值為-5.9%。
　　點(diǎn)評：
　　4季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)再次受阻但稍好于預(yù)期，后續(xù)將加快恢復(fù)。2022年四季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實(shí)際增長2.9%，稍好于市場預(yù)期值?；厮?022年全年，一季度經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，二季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程受到疫情沖擊，三季度重新進(jìn)入恢復(fù)通道，但四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)再次受阻。
　　12月工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)4季度以來的持續(xù)放緩態(tài)勢，制造業(yè)生產(chǎn)同比增速創(chuàng)2022年下半年最低。2022年12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長1.3%（前值為2.2%），高于預(yù)期。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，2022年12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增速為0.06%（前值為-0.31%），稍有回升。2022年12月制造業(yè)增加值同比增長0.2%，為2022年下半年最低。
　　固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速全年持續(xù)放緩，地產(chǎn)投資修復(fù)仍然緩慢。2022年全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.1%（前值為5.3%），累計(jì)增速持續(xù)放緩；大致特點(diǎn)如下：地產(chǎn)投資仍然低迷，但年末稍有好轉(zhuǎn)；制造業(yè)投資全年維持在較高增速水平，在主要經(jīng)濟(jì)內(nèi)生指標(biāo)中表現(xiàn)較好；基建投資有效支撐了經(jīng)濟(jì)，但4季度增速放緩。
　　12月社消同比降幅收窄但環(huán)比降幅擴(kuò)大，且分項(xiàng)分化明顯。2022年12月當(dāng)月社消增速同比下降1.8%，前值為-5.9%，連續(xù)3個月錄得負(fù)增長。而從環(huán)比來看，2022年12月社消環(huán)比增速為-0.14%（前值為-0.08%），降幅有所擴(kuò)大。從消費(fèi)品維度來看，分項(xiàng)之間分化明顯，諸多其他可選消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)低迷。
　　債市觀點(diǎn)
　　近期債券收益率波動明顯，但從2022年全年來看，大體在一個區(qū)間波動，10Y國債收益率波動區(qū)間大致在2.6%-2.95%。對于2023年，我們認(rèn)為，債市的主要驅(qū)動因素仍是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求端，2023年需求端的演變大致延續(xù)2022年5月以來的特征，驅(qū)動利率向上和向下的因素同時存在。而2023年宏觀政策整體預(yù)計(jì)都將以穩(wěn)增長為導(dǎo)向，延續(xù)相對寬松的基調(diào)。我們認(rèn)為，2023年，10年期國債收益率將整體維持區(qū)間震蕩，震蕩中樞在2.8%左右，全年利率債難以形成趨勢性機(jī)會，投資者可以逢高配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。