>> 國金證券-完美世界(002624)《幻塔》等增厚利潤，新游上線可期-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸意 |
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業(yè)績簡評
2023年1月17日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年歸母凈利13.6-14.4億元，同比增長268.4-290.1%，扣非凈利6.9-7.5億元，同比增長578.9%-637.9%；單Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈虧損0.82-0.02億元，扣非歸母凈虧損2.3-1.7億元。
經(jīng)營分析
游戲轉(zhuǎn)型升級初見成效，影視及其他業(yè)務(wù)合計虧損同比收窄。1）游戲：公司預(yù)計全年游戲業(yè)務(wù)歸母凈利15.8-16.4億元，同比增長119.35%-127.68%，扣非凈利10.7-11.3億元，同比增長318.49%-341.96%，主要由于《幻塔》《夢幻新誅仙》《完美世界：諸神之戰(zhàn)》等產(chǎn)品帶來增量；2）影視及其他：《昔有琉璃瓦》《搖滾狂花》《月里青山淡如畫》等劇集相繼播出，預(yù)計全年合計歸母凈虧損2.20-2.00億元，主要系影視排播及疫情影響，但虧損幅度已較21年的3.51億元收窄。
海外游戲布局調(diào)整帶來一次性非經(jīng)收益，Q4盈利水平環(huán)比下滑但同比改善。1）全年非經(jīng)收益預(yù)計約6.7-6.9億元，主要由海外子公司股權(quán)處置、環(huán)球片單公允值變動、政府補助等構(gòu)成，其中出售美國研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團隊確認非經(jīng)收益4.2億元；2）單Q4歸母凈虧損預(yù)計同比收窄（4Q21凈虧損4.31億元），環(huán)比（3Q22凈利潤3.04億）下滑，其中游戲業(yè)務(wù)預(yù)計貢獻0.33-0.93億元凈利潤，同比扭虧為贏，環(huán)比下滑90.92%-74.45%，主要由于《幻塔》Q3海外上線后，確認了較大規(guī)模一次性的版權(quán)金，及游戲周期下流水的自然回落、被投資企業(yè)業(yè)績變動及匯率波動等因素帶來。
23年產(chǎn)品線豐富且多款產(chǎn)品上線確定性強，有望進一步增厚業(yè)績。公司儲備手游中《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》均于23年1月啟動測試且數(shù)據(jù)良好，《天龍八部2》獲批23年1月國產(chǎn)游戲版號。此外，公司還儲備了手游《朝與夜之國》《神魔大陸2》《完美新世界》《誅仙2》及端游《誅仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等多款游戲。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們認為，公司23年產(chǎn)品線豐富且上線預(yù)期較強，預(yù)計22-24年歸母凈利13.9、19.6、22.5億元，EPS為0.72/1.01/1.16元，對應(yīng)PE為17.7/12.6/11.0X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
游戲及影視產(chǎn)品上線不及預(yù)期風(fēng)險；版號發(fā)放不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟增長趨緩導(dǎo)致付費不及預(yù)期風(fēng)險；游戲監(jiān)管風(fēng)險
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