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核心觀點(diǎn)
　　公司馬達(dá)鐵芯業(yè)務(wù)繼北美新能源客戶、聯(lián)合電子后再次斬獲頭部新勢力問界定點(diǎn)，加速公司未來收入增長。問界品牌2022全年交付7.5萬輛，其中8-10連續(xù)三月銷量過萬，在頭部新勢力品牌中表現(xiàn)亮眼。公司是EGR和馬達(dá)鐵芯業(yè)務(wù)自主雙龍頭，傳統(tǒng)EGR業(yè)務(wù)受益于輕卡新規(guī)落地、商用車復(fù)蘇及混動滲透率加速，馬達(dá)鐵芯業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張利于在手訂單釋放。預(yù)計(jì)22-23年歸母凈利潤1.1、2.6億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為53X、22X。維持“買入”評級。
　　事件
　　公司收到金康動力的定點(diǎn)通知書，隆盛新能源被金康動力選定為新能源汽車驅(qū)動電機(jī)馬達(dá)鐵芯產(chǎn)品開發(fā)配套供應(yīng)商，主要供應(yīng)車型為AITO問界。
　　簡評
　　突破新勢力頭部品牌問界，馬達(dá)鐵芯業(yè)務(wù)再下一城。公司馬達(dá)鐵芯業(yè)務(wù)繼北美客戶及聯(lián)合電子后再次成功定點(diǎn)金康A(chǔ)ITO問界車型鐵芯供應(yīng)商，頭部新勢力品牌再下一城。該定點(diǎn)計(jì)劃于2023年下旬開始量產(chǎn)，有利于提高公司未來鐵芯業(yè)務(wù)收入并對未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。AITO問界系列12月交付10,143輛，2022年累計(jì)銷量74530輛，其中8-10連續(xù)三個(gè)月銷量過萬，銷量增長表現(xiàn)亮眼，10月底M5純電版啟動交付。近日，AITO官宣M5EV、M7（除旗艦版）降價(jià)約3萬元，所有車型針對老客戶加贈基礎(chǔ)保養(yǎng)等權(quán)益，預(yù)計(jì)有望助力2023年問界銷量持續(xù)增長。
　　EGR銷量迎來多重催化，馬達(dá)鐵芯增產(chǎn)順利推進(jìn)。（1）公司柴油EGR客戶覆蓋商用車輕中重卡和主流發(fā)動機(jī)龍頭，下游商用車客戶有望隨著2023年疫情緩解迎來需求觸底反彈。（2）非道路國Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)已于2022年12月1日執(zhí)行，公司配套各頭部主流非道路企業(yè)，有望于今年打開柴油EGR全新增量市場。（3）公司混動EGR獲得新能源領(lǐng)頭車企訂單后持續(xù)拓展新客戶，已于2022年底突破國內(nèi)知名汽車零部件制造商汽油EGR總成和國內(nèi)知名汽車整車企業(yè)商用車EGR總成項(xiàng)目，在手訂單飽滿，未來有望持續(xù)突破。（4）公司定增順利落地，未來將持續(xù)構(gòu)建馬達(dá)鐵芯產(chǎn)能壁壘，2022年預(yù)計(jì)同比增長225%，目前規(guī)劃產(chǎn)能2025年產(chǎn)能完全釋放后可達(dá)432萬套，新增產(chǎn)能有利于核心客戶增產(chǎn)以及新客戶、新項(xiàng)目持續(xù)落地。
　　投資建議
　　公司是自主EGR和馬達(dá)鐵芯業(yè)務(wù)雙龍頭，各項(xiàng)業(yè)務(wù)在手訂單飽滿，2023年傳統(tǒng)EGR業(yè)務(wù)乘輕卡新規(guī)落地、商用車復(fù)蘇及混動車滲透率加速提升迎來東風(fēng)，馬達(dá)鐵芯業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張有利于在手訂單釋放。預(yù)計(jì)22-23年歸母凈利潤1.1、2.6億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為53X、22X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　定點(diǎn)通知書是客戶對公司指定產(chǎn)品開發(fā)能力和供貨資格的認(rèn)可，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性訂單或銷售合同，實(shí)際供貨量待定；定點(diǎn)通知書暫未涉及客戶最終的實(shí)際采購數(shù)量、金額，公司產(chǎn)品實(shí)際供貨量及金額可能會受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、汽車市場整體情況等因素影響，存在不確定性；原材料價(jià)格上漲高于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游商用車市場需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游混動車市場需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司新客戶拓展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；馬達(dá)鐵芯產(chǎn)能爬坡速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；天然氣噴嘴落地量產(chǎn)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)