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12月及四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：四季度GDP同比2.9%
　　四季度GDP為2.9%，全年GDP為3%。如我們前瞻所言，GDP核算采用生產(chǎn)法，4季度工增明顯好于2季度，生產(chǎn)法的測算結(jié)果會(huì)好于需求端運(yùn)行數(shù)據(jù)。參見報(bào)告《【華創(chuàng)宏觀】GDP讀數(shù)或不足以反映需求收縮程度——12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻》。因而，評(píng)估4季度的經(jīng)濟(jì)情況，既要看GDP，也要看需求側(cè)運(yùn)行數(shù)據(jù)。從三駕馬車運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，需求端壓力之大，或超過了2022年的2季度。詳細(xì)參見正文。
　　12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1）生產(chǎn)側(cè)：工業(yè)增加值增速為1.3%，11月為2.2%。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比為-0.8%，前值為-1.9%。2）需求側(cè)：社零12月同比增速為-1.8%，11月為-5.9%。汽車、網(wǎng)購、藥品增速上行。12月，固定資產(chǎn)投資同比增長3.1%，前值為0.8%。12月地產(chǎn)銷售面積同比為-31.7%，11月為-32.8%，全年增速為-24.3%。地產(chǎn)投資12月同比為-12.7%，11月為-19.9%，全年增速為10%。制造業(yè)投資12月增速為7.4%，前值為6.2%，全年為9.1%?；ǎ▽捒趶剑姛釟馑?2月增速為10.4%，11月為13.9%，全年為11.52%。3）就業(yè)：12月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，“今年12月，我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率下降了0.2%，這里面最主要的原因是勞動(dòng)參與率下降。12月份，勞動(dòng)參與率下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)?！?br>　　疫情三年回顧：各個(gè)環(huán)節(jié)現(xiàn)狀如何？
　　考慮到2023年與過去三年相比，疫情的約束或?qū)⒚黠@減輕。因而，站在2023年的起點(diǎn)之處，回顧過去三年經(jīng)濟(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)的變化，有助于我們尋找2023年可能的宏觀主線。
　　我們從供給、需求、預(yù)期層面選擇36個(gè)指標(biāo)分析疫情三年的變化（觀測2020-2022年三年均值與2017-2019年均值的對(duì)比）。
　　1、需求層面：選擇GDP同比、社零、限額以上及以下、居民消費(fèi)（含8個(gè)分項(xiàng)）、地產(chǎn)銷售面積、地產(chǎn)投資增速、基建投資增速、出口增速、貿(mào)易順差增速，合計(jì)18個(gè)指標(biāo)。
　　疫情三年，運(yùn)行情況好于疫情前的，僅食品煙酒增速、出口增速、貿(mào)易順差增速三個(gè)指標(biāo)，其余指標(biāo)運(yùn)行情況均弱于疫情前。
　　受疫情影響幅度較大的指標(biāo)包括社零、限額以下社零、衣著、居住、生活用品及服務(wù)、交通和通信、教育文化和娛樂、醫(yī)療保健、其他用品及服務(wù)，疫情三年平均增速分別為疫情前的28.3%、14.6%、18.5%、49.3%、53.6%、53.6%、-6.2%、27.6%、48.7%。
　　此外，地產(chǎn)運(yùn)行情況也弱于疫情前。地產(chǎn)銷售面積三年均值為16.4億平，低于疫情前的17.1億平。地產(chǎn)投資三年平均增速為0.2%，弱于疫情前的8.8%。
　　2、供給層面：詳見正文。
　　3、預(yù)期層面，詳見正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　海外貨幣政策收緊幅度超預(yù)期。居民消費(fèi)信心不足。疫情出現(xiàn)新變化。