>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】12月進出口數(shù)據(jù)點評：年末汽車出口逆勢偏強，短期或仍有較強韌性-230114
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,殷雯卿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項
以美元計價，12月出口同比-9.9%，預(yù)期-10.4%，前值-8.9%；12月進口同比7.5%，預(yù)期-8.6%，前值為-10.6%。以人民幣計價，12月出口同比-0.5%，前值+0.9%；12月進口同比+2.2%，前值-1.1%。2022年我國進出口貿(mào)易再創(chuàng)歷史新高，出口額3.59萬億美元，同比+7.1%；進口額2.72萬億美元，同比+1.1%；貿(mào)易順差8769.02億美元，同比去年+2064.9億美元。
主要觀點
1、年末汽車出口逆勢偏強，短期仍有較強韌性
年末汽車對我國出口同比增速的拉動率仍為正。隨著10月起出口增速的轉(zhuǎn)負(fù)，我國主要商品類別對出口同比增速的拉動率也開始轉(zhuǎn)負(fù)，截至11月以HS分類口徑機電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品、賤金屬制品對出口整體同比增速的拉動率分為錄得-6%、-2.7%、-0.7%。不過年末汽車出口則逆勢偏強，截至11月以HS分類口徑的“車輛、航空器、船舶及運輸設(shè)備”對出口整體同比增速的拉動率仍達(dá)到0.7%，為除食品與礦產(chǎn)品外唯一正向拉動的商品類別。統(tǒng)計快報中“汽車”與“汽車零配件”二者12月對出口整體同比增速的拉動率也達(dá)到0.8%。
汽車出口仍偏強或與海外汽車產(chǎn)業(yè)鏈仍在補庫存周期有關(guān)，由于補庫尚未結(jié)束汽車出口短期仍有較強韌性。2020-2021年美國汽車零售商庫存去化幅度大于零售商整體（2020-2021年機動車及部件零售商庫存同比增速連續(xù)2年在15%~-20%，而零售商整體庫存同比增速則在-5%左右）。2022年9月以來，剔除機動車及部件的零售商庫存月環(huán)比增速已轉(zhuǎn)負(fù)，而機動車及部件仍在補庫；且從庫存的絕對水平來看，目前機動車及部件零售庫存在1970億美元左右，仍遠(yuǎn)低于2019年末2380億美元的庫存水平，仍有一定補庫空間，這或?qū)砗Ｍ馄囇a庫與進口需求仍強，我國汽車出口或在出口下行中繼續(xù)保持韌性。
2、四視角全觀2022年出口
區(qū)域視角：新興經(jīng)濟體為出口主力，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體則偏弱。2022Q1-Q3，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體對出口的拉動率與2021年基本持平，9月起對出口的拉動轉(zhuǎn)負(fù)。而新興經(jīng)濟體由于復(fù)工程度進一步提高，對出口同比增速的平均拉動率由2021年的5%提升至6%左右，且在9月后成為我國出口主要的正向貢獻(xiàn)因素。
商品視角：2022下半年商品出口增速普遍由正轉(zhuǎn)負(fù)，汽車出口保持韌性，電子、其他機電產(chǎn)品與勞動密集型產(chǎn)品領(lǐng)跌。
份額視角：2022上半年出口韌性源自外需強勢，下半年外需與份額雙跌帶動出口大幅下滑。8-11月，全球出口額增長平均每月對我國出口同比增速的拉動率降至+5%（上半年+13%），我國出口份額的拉動則降至-4%（上半年-0.1%）。
量價視角：在全球高通脹背景下，價格始終是出口增速的支撐，1-11月出口價格對出口額同比增速的拉動率平均為13%；出口數(shù)量的拉動率平均為-0.3%。
3、進出口分項數(shù)據(jù)
出口區(qū)域結(jié)構(gòu)：12月我國僅對東盟、俄羅斯、南非等少數(shù)經(jīng)濟體出口正增長，其中東盟對我國出口起到了重要的正向拉動作用，對整體出口的同比拉動率分別錄得+1.1%。而12月對美國、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體出口均繼續(xù)偏弱。
出口商品結(jié)構(gòu)：12月我國出口汽車與汽車零配件對整體出口的同比拉動率錄得+0.8%，是主要出口商品中正向拉動最強的類別。而電子產(chǎn)品與其他機電產(chǎn)品對出口拖累仍為最大，對整體出口的同比拉動率分別錄得-5.5%、-2.2%。
進口區(qū)域結(jié)構(gòu)：12月自歐盟、日本等地區(qū)進口略有改善，不過對所有主要經(jīng)濟體的進口增速均為負(fù)。
進口商品結(jié)構(gòu)：12月農(nóng)產(chǎn)品進口數(shù)量均回正，價格增速仍偏高，帶來進口額增速顯著改善，電子、機電類產(chǎn)品進口仍偏弱，對整體進口同比增速的拉動率分別錄得-5.2%、-2.6%。
風(fēng)險提示：外需回落幅度超預(yù)期，我國出口份額回落幅度超預(yù)期
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