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事項(xiàng)
　　12月全球大類資產(chǎn)總體表現(xiàn)為：人民幣（2.79%）>全球債券（0.54%）>0%>大宗商品（-1.78%）>美元（-2.29%）>全球股票（-4.16%）。
　　主要觀點(diǎn)
　　海外買方觀點(diǎn)：通脹居高不下、全球深度衰退是機(jī)構(gòu)的主要關(guān)注點(diǎn)。
　　市場熱點(diǎn)方面，關(guān)于經(jīng)濟(jì)前景，Vanguard預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在2023年保持一定的增長，增速約為0.25%，但經(jīng)濟(jì)衰退將在年中左右出現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性高達(dá)90%。關(guān)于通貨膨脹，BlackRock認(rèn)為有跡象表明我們已經(jīng)達(dá)到通貨膨脹的頂峰。展望未來，將通脹率降至目標(biāo)2%的可能性取決于政策是否足夠嚴(yán)格。關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息，Wellington認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能在2023年第一季度將其政策利率上調(diào)至5%左右的最終水平，然后“按兵不動(dòng)”以確保貨幣政策保持足夠的限制性以繼續(xù)壓低通脹。
　　鑒于經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)以及目前企業(yè)盈利預(yù)期過于樂觀，投資者普遍降低對股票的配置。具體來看，BlackRock選擇減持發(fā)達(dá)市場股票，因?yàn)楦鲊胄袑⑦^度收緊政策，而且經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫；Schroders在戰(zhàn)術(shù)層面將股票的配置降至中性，因?yàn)閷?jīng)濟(jì)衰退和企業(yè)盈利的擔(dān)憂日益加??；Amundi認(rèn)為由于就業(yè)依然強(qiáng)勁、工資上漲持續(xù)存在，美國公司可能面臨利潤率擠壓，而中國以快于預(yù)期的速度退出新冠病毒零政策，可能成為新興市場股票的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　全球基金經(jīng)理調(diào)查方面，機(jī)構(gòu)投資者目前認(rèn)為通脹居高不下以及全球深度衰退是最主要的尾部風(fēng)險(xiǎn)。此外，21%的基金經(jīng)理認(rèn)為美國影子銀行是最有可能的信用危機(jī)。在11月的調(diào)查中，通脹居高不下是最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)，其次是地緣政治惡化，央行鷹派加息是第3位；到了12月，37%的基金經(jīng)理認(rèn)為通脹居高不下仍然是最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)，其次是全球深度衰退（20%），央行鷹派加息是第3位（16%）。
　　全球大類資產(chǎn)：人民幣>全球債券> 0 >大宗商品>美元>全球股票。
　　12月全球大類資產(chǎn)總體表現(xiàn)為：人民幣（2.79%）>全球債券（0.54%）>0%>大宗商品（-1.78%）>美元（-2.29%）>全球股票（-4.16%）。
　　股票方面，全球股市除恒生指數(shù)、滬深300外普遍下跌。其中，日經(jīng)225、標(biāo)普500、富時(shí)全球、斯托克斯歐洲600、MSCI發(fā)達(dá)市場、MSCI新興市場和富時(shí)100分別下跌-6.70%、-5.90%、-4.16%、-3.44%、-2.73%、-1.64%和1.60%，恒生指數(shù)和滬深300分別上漲6.37%和0.48%。
　　債券方面，全球債市漲跌互現(xiàn)。其中，日本國債、新興市場國債、新興市場高收益?zhèn)?、中國投資級債、全球國債、全球高收益?zhèn)?、中國國債、全球債券和新興市場投資級債分別上漲4.35%、2.98%、1.56%、1.39%、0.71%、0.66%、0.56%、0.54%和0.45%，歐元區(qū)國債、歐洲投資級債、歐洲高收益?zhèn)?、美國高收益?zhèn)?、美國國債、美國投資級債和全球投資級債分別下跌3.64%、-1.77%、-0.88%、-0.62%、-0.52%、-0.44%和-0.25%。
　　國內(nèi)大類資產(chǎn)：滬深300>創(chuàng)業(yè)板>金融債>國債>0>企業(yè)債>中證500。
　　股票方面，A股主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，上證綜指和中證500分別下跌-2.0%和4.7%，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指和上證50分別上漲0.5%、0.1%和1.1%。從風(fēng)格來看，金融、周期、成長和穩(wěn)定風(fēng)格分別下跌-1.0%、-5.0%、-3.5%和3.9%，消費(fèi)風(fēng)格上漲3.4%。
　　債券方面，債券整體上漲0.4%，其中國債和金融債分別上漲0.3%和0.4%，企業(yè)債下跌-1.0%。具體看，從基本面看，華創(chuàng)宏觀中國周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)從11月開始持續(xù)震蕩，顯示經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)加大；從政策面看，12月份央行公開市場操作凈投放貨幣17050億元，中期借貸便利凈投放貨幣1500億元，抵押補(bǔ)充貸款凈回籠171億元，共計(jì)凈投放18379億元；從資金面看，12月底DR007收于2.36%，相比上月底上行34BP；12月份DR007均值為1.75%，相比上月平均下行2BP；從情緒面看，12月底10年期國債和國開債品種利差為16BP，相比11月底上行3BP，市場情緒仍處于歷史高位；從交易面看，12月底10年期國債收益率與3個(gè)月國債收益率的期限利差為78BP，相比11月底回落2BP。
　　股債性價(jià)比方面，12月A股ERP全面回升。12月底上證綜指、上證50、中證500、創(chuàng)業(yè)板指和滬深300的ERP分別為5.26%、7.90%、1.58%、-0.27%和5.99%，較上月分別上行0.09、0.14、0.21、0.03和0.02個(gè)百分點(diǎn)。A股的股債收益差有所回落，美股的股債收益差有所回升。2022年12月底，10年期國債收益率與上證指數(shù)股息率之差從0.29%回落到0.10%；10年期美國國債收益率與標(biāo)普500股息率之差從2.07%回升到2.16%。
　　市場情緒方面，多數(shù)市場情緒指標(biāo)惡化，市場情緒指數(shù)有所回落。12月份北上資金凈流入、股債收益差等市場情緒指標(biāo)回落。此外，12月底市場情緒指數(shù)為43.43，較11月底回落了-6.17，平均來看12月市場情緒指數(shù)為48.11，較上月回落-0.81。
　　行業(yè)指標(biāo)方面，A股行業(yè)跌多漲少，12月分別上漲11.1%、8.2%和2.2%，煤炭、房地產(chǎn)和建筑行業(yè)下跌，12月分別下跌-10.1%、-7.2%和-7.0%。12月底消費(fèi)者服務(wù)、電力及公用事業(yè)和計(jì)算機(jī)等行業(yè)PE處于歷史高位。其中，消費(fèi)者服務(wù)PE為3326.2