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事項(xiàng)
　　2022年12月30日，中國外匯交易中心公告調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)的貨幣籃子權(quán)重，新版指數(shù)自2023年1月1日起生效。
　　主要觀點(diǎn)
　　一、外匯交易中心調(diào)整CFETS貨幣籃子權(quán)重1、調(diào)整背景：2017年以來第五次調(diào)整權(quán)重
　　2022年12月30日，中國外匯交易中心發(fā)布《關(guān)于調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重的公告》，為進(jìn)一步增強(qiáng)指數(shù)代表性，新版指數(shù)采用2021年度貿(mào)易數(shù)據(jù)作為權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，自2023年1月1日起生效。
　　根據(jù)《CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子調(diào)整規(guī)則》，自2017年起交易中心將按年評(píng)估CFETS的貨幣籃子，根據(jù)情況適時(shí)調(diào)整籃子的構(gòu)成或相關(guān)貨幣權(quán)重。自2017年首次調(diào)整貨幣籃子以及各幣種權(quán)重后，2020-22年連續(xù)三年調(diào)整權(quán)重，此次為2017年以來第五次權(quán)重調(diào)整。
　　2、調(diào)整內(nèi)容：依據(jù)2021年最新貿(mào)易數(shù)據(jù)更新各幣種權(quán)重
　　調(diào)整理由：為進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子代表性，依據(jù)2021年最新貿(mào)易數(shù)據(jù)調(diào)整貨幣權(quán)重。CFETS人民幣匯率指數(shù)的貨幣籃子權(quán)重是采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計(jì)算而得，現(xiàn)版指數(shù)采用的是2020年度貿(mào)易數(shù)據(jù)，因此為增強(qiáng)CFETS代表性，外匯交易中心依據(jù)2021年最新貿(mào)易數(shù)據(jù)對(duì)各幣種權(quán)重做出調(diào)整。對(duì)比2021年與2020年貿(mào)易數(shù)據(jù)，此次CFETS幣種權(quán)重的調(diào)整與貿(mào)易額權(quán)重的調(diào)整方向基本一致，主要還是出于增強(qiáng)貨幣籃子與貿(mào)易結(jié)構(gòu)匹配度，更好體現(xiàn)人民幣貨幣籃子對(duì)貿(mào)易競爭力影響的目的。
　　調(diào)整權(quán)重：此次僅調(diào)整各幣種權(quán)重，調(diào)整方向與各國貿(mào)易額占比變動(dòng)方向基本匹配，主要特點(diǎn)為主要新興市場(chǎng)貨幣權(quán)重調(diào)升，主要發(fā)達(dá)貨幣權(quán)重調(diào)降，這也符合2017年以來4次權(quán)重調(diào)整的整體趨勢(shì)。具體來看本次調(diào)整，新興貨幣中南非蘭特（+0.22%）、墨西哥元（0.21%）、俄羅斯盧布（+0.19%）等權(quán)重均有升高；發(fā)達(dá)貨幣中日元（-1%）、新加坡元（-0.55%）、歐元（-0.24%）、英鎊（-0.17%）降幅領(lǐng)先。
　　二、此次權(quán)重調(diào)整帶來的影響
　　1、對(duì)內(nèi)外盤分析框架的影響：各幣種系數(shù)發(fā)生改變
　　根據(jù)中間價(jià)形成公式，t日中間價(jià)=t-1日收盤價(jià)+（t日維持CFETS穩(wěn)定的隱含中間價(jià)-t-1日中間價(jià)）+逆周期因子。利用CFETS指數(shù)編制公式，可以推導(dǎo)出一個(gè)“內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)分析框架”，即CFETS變動(dòng)+美元對(duì)人民幣中間價(jià)變動(dòng)=外盤各幣種變動(dòng)加權(quán)值。此次調(diào)整CFETS幣種權(quán)重并不改變這一分析框架，但會(huì)改變外盤各幣種系數(shù)。
　　2、新權(quán)重下美元指數(shù)波動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響下降
　　美元指數(shù)波動(dòng)對(duì)人民幣兌美元中間價(jià)的影響有所下降，主要是因?yàn)槊涝笖?shù)貨幣籃子中主要幣種歐元、日元、英鎊的權(quán)重均有所調(diào)降。利用“內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)分析框架”做進(jìn)一步分析，假設(shè)美元指數(shù)主動(dòng)升值1%，即美元指數(shù)籃子內(nèi)的所有貨幣同步升值1%，在新的CFETS系數(shù)下，人民幣中間價(jià)的貶值壓力為貶值0.348%，而在舊的CFETS系數(shù)下，人民幣中間價(jià)的貶值壓力為貶值0.359%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率形成機(jī)制進(jìn)行大幅改革、中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)大幅波動(dòng)