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事項(xiàng)
　　1-11月財(cái)政收入扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)6.1%，前值5.1%；1-11月財(cái)政支出同比6.2%，前值6.4%；1-11月政府性基金收入同比-21.5%，前值-22.7%；1-11月政府性基金支出同比5.5%，前值9.8%。
　　主要觀點(diǎn)
　　一、秋收冬藏，來(lái)年再戰(zhàn)
　　11月財(cái)政收入同比創(chuàng)十年新高，支出同比創(chuàng)年內(nèi)次低。年末財(cái)政“秋收冬藏”，為明年“保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度”備戰(zhàn)。
　　收入10月開(kāi)始“秋收”，中央財(cái)政不遺余力“搶收”，最典型的是消費(fèi)稅——10月、11月同比分別高達(dá)147%、156%，連續(xù)創(chuàng)下1995年來(lái)新高，我們判斷不是消費(fèi)復(fù)蘇，而是中央財(cái)政為完成預(yù)算收入目標(biāo)，恢復(fù)消費(fèi)稅正常入庫(kù)節(jié)奏。11月，其他中央稅也現(xiàn)同比劇增，助力中央財(cái)政收入同比十年新高。
　　支出11月開(kāi)始“冬藏”，大概率完不成全年預(yù)算，避免“突擊花錢(qián)”過(guò)度消耗調(diào)度資金。財(cái)長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年支出規(guī)模將達(dá)26.3萬(wàn)億，不及26.7萬(wàn)億的全年預(yù)算目標(biāo)，倒算12月支出同比10.3%，低于近5年平均，年末大概率不會(huì)“突擊花錢(qián)”，從而避免過(guò)度消耗調(diào)度資金，方便明年財(cái)政統(tǒng)籌加力。
　　秋收冬藏，為的是來(lái)年再戰(zhàn)。展望2023，政策基調(diào)和資金類型可以成為兩個(gè)基本的分析維度，幫助我們?nèi)ダ斫庳?cái)政想達(dá)到的目標(biāo)和能動(dòng)用的資源。將政策基調(diào)區(qū)分加力、提效，同時(shí)將資金類型區(qū)分財(cái)政、準(zhǔn)財(cái)政，就有了一個(gè)理解2023年財(cái)政的2X2矩陣（詳見(jiàn)正文）：
　　1、左上角-財(cái)政加力：保支出強(qiáng)度，保政府投資
　　預(yù)計(jì)稅收脈沖15%+、非稅空間20%+、赤字率3%，專項(xiàng)債4萬(wàn)億前傾擴(kuò)圍。
　　2、左下角-財(cái)政提效：兜底變激勵(lì)，成本變效益
　　兜底變激勵(lì)，指兜底式減稅轉(zhuǎn)向激勵(lì)式貼息，萬(wàn)億貼息貸款撬動(dòng)或不遜5萬(wàn)億減稅降費(fèi)；成本變效益，指常態(tài)化核酸等防疫成本釋放，帶動(dòng)支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　3、右上角-準(zhǔn)財(cái)政加力：從以收定支，到以支定收
　　預(yù)計(jì)金融工具再投放1萬(wàn)億+，基建信貸再配套1萬(wàn)億+，不排除準(zhǔn)財(cái)政創(chuàng)新工具出現(xiàn)。
　　4、右下角-準(zhǔn)財(cái)政提效：補(bǔ)缺資本金，形成實(shí)物量
　　金融工具直指實(shí)物工作量的關(guān)鍵瓶頸——資本金缺口，將持續(xù)形成實(shí)物工作量和投資拉動(dòng)力。
　　二、11月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
　　收入端：中央發(fā)力+緩稅低基=十年新高。11月財(cái)政收入同比創(chuàng)十年新高，和10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成背離，主要是以消費(fèi)稅為代表的中央財(cái)政收入發(fā)力，以及11月進(jìn)入緩稅低基數(shù)期。從主要稅種看，除消費(fèi)稅貢獻(xiàn)近半稅收拉動(dòng)外，增值稅、外貿(mào)相關(guān)稅貢獻(xiàn)較高，地產(chǎn)相關(guān)稅低位下行。
　　支出端：持續(xù)巡航，留力來(lái)年。公共財(cái)政支出降速，主要是中央支出退坡，反映中央為完成預(yù)算開(kāi)源節(jié)流，分支出類型看，民生仍強(qiáng)，基建巡航、科技承壓。
　　廣義財(cái)政：賣(mài)地降幅再度擴(kuò)大（詳見(jiàn)正文）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)稅高增不可持續(xù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期。