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主要觀點(diǎn)
　　九方面極簡解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會議。
　　1、當(dāng)下社會信心和發(fā)展預(yù)期急需提振
　　當(dāng)下經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱。11月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為48.9%，是2020年3月以來新低；今年前11個(gè)月累積社融增速0左右；民間固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了2008年以來的第二次轉(zhuǎn)負(fù)（上一次是2020年疫情初期）。
　　明年經(jīng)濟(jì)工作的核心之“綱”是什么？改善預(yù)期，提振信心。通稿中指出，“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”、“明年經(jīng)濟(jì)工作千頭萬緒，要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”。
　　2、穩(wěn)增長重心提升，但是有“邊界”，六大統(tǒng)籌框定舞臺邊界。
　　通稿強(qiáng)調(diào)的六大統(tǒng)籌本質(zhì)就是穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)工作的方法要求，是邊界的概念?！敖y(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展”“統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”“統(tǒng)籌供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)大內(nèi)需”“統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)政策和其他政策”“統(tǒng)籌國內(nèi)循環(huán)和國際循環(huán)”“統(tǒng)籌當(dāng)前和長遠(yuǎn)”。
　　3、提振信心之一：政策組合預(yù)計(jì)偏擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)預(yù)計(jì)5%左右、專項(xiàng)債預(yù)計(jì)4萬億左右、赤字率預(yù)計(jì)3%左右。
　　4、提振信心之二：擴(kuò)內(nèi)需是優(yōu)先位置，但要區(qū)分投資、消費(fèi)的擴(kuò)張動力。
　　明年經(jīng)濟(jì)修復(fù)力量主要看四塊：消費(fèi)修復(fù)、地產(chǎn)止跌、基建維持高位、制造業(yè)技改對沖新增投資回落。這當(dāng)中，政策主動有為的抓手是基建和制造業(yè)技改。
　　5、提振信心之三：財(cái)政激勵模式或在變化
　　從過去的以收定支（平衡性財(cái)政）+幫優(yōu)抵劣（減稅）逐漸走向以支定收（功能性財(cái)政）+激勵行為（貼息），當(dāng)然，這種轉(zhuǎn)變肯定不是一蹴而就，但就基建和企業(yè)激勵兩個(gè)具體角度而言，我們的確觀察到了明顯的變化。
　　明年財(cái)政政策中，最值得關(guān)注的就是財(cái)政中的貼息總額有多大（對制造業(yè)投資意義比較大）、準(zhǔn)財(cái)政中的政策性金融債擴(kuò)大多少（對基建投資意義比較大），甚至有新的準(zhǔn)財(cái)政工具創(chuàng)新也是可能的。
　　6、提振信心之四：貨幣政策力度“總量要夠”
　　央行劉國強(qiáng)副行長在經(jīng)濟(jì)工作會議后公開表示，貨幣政策“總量要夠、機(jī)構(gòu)要準(zhǔn)”，數(shù)量和價(jià)格工具都有空間。明確了貨幣政策在未來半年依然比較確定的寬松基調(diào)，降息降準(zhǔn)依然都有可能。明年如服務(wù)業(yè)修復(fù)順暢，核心CPI預(yù)計(jì)年底或有過2%風(fēng)險(xiǎn)，那么貨幣政策或有重新思量，當(dāng)下并無此慮。
　　7、提振信心之五：穩(wěn)定“人”心
　　穩(wěn)定民營經(jīng)濟(jì)的人心。通稿提及“堅(jiān)持兩個(gè)毫不動搖，要從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大。依法保護(hù)民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益"。后續(xù)政策和輿論（比如會議或重大社論）或許都能夠期待。穩(wěn)定外資的人心。全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定和數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定都是高標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)貿(mào)協(xié)議，我們主動靠攏積極推動，那也就意味著對于自身的相關(guān)改革有正向預(yù)期。穩(wěn)定平臺經(jīng)濟(jì)的人心。通稿提及“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”。重點(diǎn)關(guān)注國際競爭中大顯身手，或鼓勵平臺企業(yè)出海業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。
　　8、提振信心之六：穩(wěn)地產(chǎn)
　　地產(chǎn)不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)難穩(wěn)。地產(chǎn)一日下跌不止，政策或一日不停，未來5年LPR調(diào)降、一線之外的購房限制取消以及人才引進(jìn)之下的靈活政策紅利等都有期待。但一線城市的放松仍需冷靜看待，大概率排序靠后，或還未走上日程。
　　9、提振信心之七：降碳等篇幅變少
　　從現(xiàn)在政治局和中央經(jīng)濟(jì)工作會議通稿而言，降碳明年或不會額外變化節(jié)奏干擾經(jīng)濟(jì)。
　　每周經(jīng)濟(jì)觀察：參見正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情散發(fā)影響消費(fèi)；樓市持續(xù)低迷；海外貨幣政策收緊幅度超預(yù)期。