>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：低谷之下，穩(wěn)增長“三箭”齊發(fā)-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 1821KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波 |
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主要觀點(diǎn)
11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：三駕馬車?yán)^續(xù)降速，經(jīng)濟(jì)迎來低谷
11月經(jīng)濟(jì)增長：需求側(cè)，三駕馬車?yán)^續(xù)降速。凈出口，11月同比降至-2.0%，前值為0.9%。社零，11月降至-5.9%，前值為-0.5%。房地產(chǎn)銷售面積，11月降至-32.8%，前值為-23.3%。固定資產(chǎn)投資，11月降至0.8%，前值為5.0%。
其中，基建投資上行至13.9%，前值為12.8%；制造業(yè)投資回落至6.2%，前值為6.9%；房地產(chǎn)投資回落至-19.9%，前值為-16.1%。供給側(cè)，工增增速降至2.2%，前值為5%；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)降至-1.9%，前值為0.1%。
就業(yè)壓力上行，11月，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率達(dá)到5.7%，1-11月，失業(yè)率均值為5.59%。如果要實(shí)現(xiàn)政府工作目標(biāo)所設(shè)定的“城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%以內(nèi)”，需要12月失業(yè)率降至4.5%。難度較大。
穩(wěn)增長政策變化，邊際重心提升，“三箭”齊發(fā)
近一個月，面對不斷加大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，穩(wěn)增長的邊際重心明顯在提升。12月6日，政治局會議布局明年經(jīng)濟(jì)工作，“突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，……推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)”。穩(wěn)增長為三穩(wěn)之首。具體而言：
?。ㄒ唬┐黉N費(fèi)。通過防疫舉措的優(yōu)化，恢復(fù)人流，恢復(fù)消費(fèi)。12月以來，數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的包括執(zhí)行航班數(shù)量（回升至7000架次每日，11月日均為3950架次每日）、郵政日攬收量（回升至4億件以上，11月日均為3.4億件）、高速公路日通行貨車量等。
（二）穩(wěn)地產(chǎn)。11月，地產(chǎn)供給端，信貸、債券、股權(quán)三箭齊發(fā)。尤以股權(quán)融資政策大超預(yù)期。根據(jù)證券日報12月14日文章《房企加速推進(jìn)股權(quán)融資已有17家公司發(fā)布定增計劃》，“披露股權(quán)融資意向或計劃的A股房企已達(dá)20家，其中有17家擬通過定增再融資”。
?。ㄈ┘恿χ圃鞓I(yè)。相對消費(fèi)、地產(chǎn)全年的弱勢，制造業(yè)投資上半年偏強(qiáng)（上半年累計增速高達(dá)10.4%）。但近兩個月后勁明顯不足，10月、11月增速分別降至6.9%、6.2%。究其原因，與技改開始轉(zhuǎn)弱有關(guān)。1-8月技改增速高于全部制造業(yè)投資2.1個百分點(diǎn)，1-11月，技改增速低于制造業(yè)投資0.2個百分點(diǎn)。11月下旬，工信部、發(fā)改委連續(xù)發(fā)文，“引導(dǎo)企業(yè)開展新一輪技術(shù)改造和設(shè)備更新投資”“大力推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)和產(chǎn)品設(shè)備節(jié)能降碳更新改造”。
此外，12月14日，中共中央國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，此文件雖為長期綱要性文件，但長期任務(wù)明確之下也利于短期工作開展：“提升傳統(tǒng)消費(fèi)，培育新型消費(fèi)，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，適當(dāng)增加公共消費(fèi)……聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，努力增加制造業(yè)投資，加大重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，系統(tǒng)布局新型基礎(chǔ)設(shè)施……”。
風(fēng)險提示：
地產(chǎn)需求持續(xù)偏弱；消費(fèi)意愿難以回升；海外貨幣政策收緊幅度超預(yù)期。
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