>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點評：本輪出口回落呈現(xiàn)何種結(jié)構(gòu)？-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 2314KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,殷雯卿 |
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事項
以美元計價，11月出口同比-8.7%，預(yù)期-1.5%，前值-0.3%；11月進(jìn)口同比-10.6%，預(yù)期-4.2%，前值為-0.7%。以人民幣計價，11月出口同比+0.9%，前值+7%，11月進(jìn)口同比-1.1%，前值+6.8%。
主要觀點
1、出口回落呈現(xiàn)何種結(jié)構(gòu)？
商品視角：電子產(chǎn)品與機(jī)電產(chǎn)品拖累最大。從10-11月的出口數(shù)據(jù)可以看到，電子類產(chǎn)品已連續(xù)2個月成為出口同比增速最大的負(fù)向拖累項，對出口同比增速的拉動率分別錄得-1.4%、-5.7%，從具體產(chǎn)品來看，手機(jī)、電腦與集成電路的出口下滑最為迅速，對11月出口同比增速的負(fù)向拉動率均超過1個百分點。
近期IDC發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：今年全球手機(jī)、PC出貨量同比均有大幅回落，預(yù)計2023年出貨量將繼續(xù)偏弱。手機(jī)方面，預(yù)計2022年全球智能手機(jī)出貨量將下降9.1%，預(yù)計2023年智能手機(jī)出貨量將增長2.8%；電腦方面，預(yù)計2022年全球個人計算設(shè)備（包括PC和平版電腦）出貨量將下跌11.9%，2023年傳統(tǒng)PC的出貨量將下跌5.6%、平板電腦的出貨量則會下跌6.7%。
份額視角：10月我國出口份額出現(xiàn)較大回落。10月我國出口份額出現(xiàn)較大回落。以已發(fā)布數(shù)據(jù)的18個經(jīng)濟(jì)體的出口額加總以代表全球出口額變化，并以此為基數(shù)估算我國出口占上述18個經(jīng)濟(jì)體出口額的比重?？梢钥吹?，自7月起出口份額開始見頂，10月份額則進(jìn)一步回落。同時9月起全球主要經(jīng)濟(jì)體出口增速快速回落。2022年年初至8月前，全球出口同比增速均在10%以上，而9月起則快速下滑，10月出口增速僅2%，可見當(dāng)前我國出口增速的放緩?fù)瑫r受到了需求快速下滑與份額下降的雙重壓力。
量價視角：出口量下降是本輪出口回落的主導(dǎo)因素。從商品整體的量價指數(shù)來看，仍維持出口數(shù)量繼續(xù)快速回落，出口價格仍在高位的格局，由此可見本輪出口下降目前還是以全球貿(mào)易需求的下降為主導(dǎo)，價格尚未看到回落趨勢。
區(qū)域視角：美歐回落最快，東盟仍形成支撐。全球貿(mào)易的最終需求方美國與歐盟則是我國當(dāng)前出口增速下滑最快的區(qū)域。10-11月美歐對我國整體出口同比增速的負(fù)向拉動率分別錄得-6.3%、-4.1%。而同時，我國對東盟的出口仍對我國整體出口形成正向貢獻(xiàn)。10-11月東盟對我國整體出口同比增速的拉動率錄得+2.8%、+0.8%，盡管有明顯回落，但作為新興經(jīng)濟(jì)體最大的需求方，東盟仍對我國出口形成正向支撐。不過隨著美歐作為終端需求方的下滑，預(yù)計東盟未來出口增速也難以持續(xù)為正。
2、進(jìn)出口分項數(shù)據(jù)
出口區(qū)域結(jié)構(gòu)：11月我國對美國、東盟、韓國、歐盟等主要貿(mào)易伙伴的出口均進(jìn)一步回落，11月僅有對印度、南非出口較前值小幅回升，但上述經(jīng)濟(jì)體對整體出口的拉動率約為零。
出口商品結(jié)構(gòu)：11月電子與其他機(jī)電產(chǎn)品對出口拖累最大，出口上述產(chǎn)品對整體出口的同比拉動率分別錄得-5.7%、-1.3%，較前值回落4.4、2.0個百分點。11月勞動密集型產(chǎn)品出口繼續(xù)放緩、地產(chǎn)后周期產(chǎn)品出口繼續(xù)疲弱。
進(jìn)口區(qū)域結(jié)構(gòu)：11月自歐盟、東盟等地區(qū)進(jìn)口大幅下滑，且對所有主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口增速均為負(fù)。
進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)：11月大宗商品、電子、機(jī)電類產(chǎn)品進(jìn)口均較前值大幅下降。電子類產(chǎn)品中，集成電路進(jìn)口大幅回落；機(jī)電產(chǎn)品中，11月汽車和汽車底盤進(jìn)口大幅回落；大宗商品方面，除鐵礦砂外多數(shù)商品進(jìn)口均回落。
風(fēng)險提示：外需回落幅度超預(yù)期，我國出口份額回落幅度超預(yù)期
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