>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】11月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：三重壓力加大，期待重要會議-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波 |
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此報告為加密報告 |
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數(shù)據(jù)簡述：制造業(yè)PMI繼續(xù)回落
制造業(yè)：11月制造業(yè)PMI為48.0%，前值為49.2%，回落1.2個百分點(diǎn)。具體分項(xiàng)來看：1）PMI生產(chǎn)指數(shù)為47.8%，前值為49.6%，回落1.8個百分點(diǎn)。2）PMI新訂單指數(shù)為46.4%，前值為48.1%，回落1.7個百分點(diǎn)。PMI新出口訂單指數(shù)為46.7%，前值為47.6%。3）PMI從業(yè)人員指數(shù)為47.4%，前值為48.3%。4）供貨商配送時間指數(shù)為46.7%，前值為47.1%。5）PMI原材料庫存指數(shù)為46.7%，前值為47.7%。
非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)降至45.1%，低于上月1.9個百分點(diǎn)。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.4%，前值為58.2%。
總量點(diǎn)評：三重壓力加大，預(yù)期轉(zhuǎn)弱尤甚
11月，受疫情影響，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱這三重壓力都在加大，其中，預(yù)期轉(zhuǎn)弱尤其嚴(yán)重。疫情形勢變化快、沖擊大，經(jīng)濟(jì)陷入多維挑戰(zhàn)，穩(wěn)增長加碼可期，具體基調(diào)緊跟12月政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議。
?。ㄒ唬┕┙o：受到?jīng)_擊。11月綜合產(chǎn)出指數(shù)為47.1%，低于前值49%，連續(xù)兩個月低于榮枯線。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)11月為47.8%，低于前值49.6%，連續(xù)兩個月低于榮枯線。根據(jù)中采解讀，“需求端收縮，加上疫情導(dǎo)致人員上崗和物流運(yùn)行有所受阻，企業(yè)生產(chǎn)活動相應(yīng)放緩。（制造業(yè)）反映物流成本高的企業(yè)比重也較上月上升1.9個百分點(diǎn)?！?br> （二）需求：持續(xù)收縮。11月，制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)為46.4%，低于前值48.1%。連續(xù)5個月低于榮枯線。根據(jù)中采解讀，“（制造業(yè)）反映市場需求不足的企業(yè)比重為55%，較上月上升2.2個百分點(diǎn)。（服務(wù)業(yè)）反映市場需求不足的服務(wù)業(yè)企業(yè)比重為54.4%，創(chuàng)出自2013年有此項(xiàng)調(diào)查以來的歷史新高。”。
（三）預(yù)期：大幅轉(zhuǎn)弱。11月，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為48.9%，低于前值52.6%，自2020年3月以來首次降至50%以下。其中大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期分別為50.6%，49.2%，44.7%，小型企業(yè)當(dāng)前預(yù)期最差。建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)，11月經(jīng)營活動預(yù)期也在轉(zhuǎn)弱。
結(jié)構(gòu)點(diǎn)評：哪些行業(yè)受影響較??？
?。ㄒ唬┲圃鞓I(yè)：受疫情影響小的是高技術(shù)制造業(yè)（如醫(yī)藥）、農(nóng)副食品加工業(yè)、電氣機(jī)械、食品制造業(yè)。11月，高技術(shù)制造業(yè)PMI為49.3%，與前值49.4%接近。類似于今年4-5月，高技術(shù)制造業(yè)受疫情影響不大。11月，EPMI（戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理人）指數(shù)小幅回升。
?。ǘ┙ㄖI(yè)：受疫情影響小的是土木工程建筑業(yè)（基建）。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，“土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為62.3%，高于上月1.5個百分點(diǎn)，企業(yè)施工進(jìn)度有所加快?！?br> ?。ㄈ┓?wù)業(yè)：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，“其中批發(fā)、鐵路運(yùn)輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)位于較高景氣區(qū)間，企業(yè)對行業(yè)恢復(fù)發(fā)展保持信心。”
風(fēng)險提示：
疫情反復(fù)；地產(chǎn)需求端持續(xù)偏弱；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期收緊
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