>> 華創(chuàng)證券-每周經(jīng)濟觀察：市場怎么看明年盈利？-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2435KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波,殷雯卿 |
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前言：
本周周報關(guān)注明年的盈利預期。
一、數(shù)據(jù)處理過程必要的說明
目前A股有4998家上市公司（主板+創(chuàng)業(yè)板+科創(chuàng)板+北交所），過去180天超過5家機構(gòu)給出盈利預測的上市公司數(shù)量是1194家，這1194家企業(yè)2021年利潤大概占全部上市公司的84.7%。我們用這1194家的盈利預測（歸母凈利潤）觀察市場的盈利預期。
二、全貌：七個重要的預期
為便于與宏觀數(shù)據(jù)相結(jié)合，我們首先觀察證監(jiān)會行業(yè)分類下的盈利情況。
1、農(nóng)林牧漁業(yè)，2022年預期利潤由負轉(zhuǎn)正，2023年預期增長148%。明年樣本企業(yè)歸母凈利潤總額預期也將超過2020年（生豬全年均價歷史最高的一年）。相比2020年，明年農(nóng)林牧漁業(yè)利潤貢獻中量的因素可能更多一點。
2、采礦業(yè)利潤增速持續(xù)回落，受此影響，工業(yè)部門利潤增速預期將持續(xù)回落。2021年為43.9%，2022年預期降至30.4%，2023年預期降至20.9%。與明年P(guān)PI中樞大幅下行給出的指引相一致。
3、四大服務(wù)消費行業(yè)利潤預期可能偏高。交運倉儲、住宿餐飲、批發(fā)零售、文體娛樂，四大行業(yè)，2019年樣本企業(yè)利潤合計為1114億，2020年樣本企業(yè)利潤合計為377億，2021年恢復至1255億（兩年平均增速為6.1%），2022年預期降至1127億。2023年目前預期恢復至1888億（兩年平均增速為22.7%）。考慮到疫情的約束，2023年社零兩年平均增速可能很難超過2021年，那么目前四大服務(wù)消費行業(yè)的利潤增速預期可能偏高。
4、房地產(chǎn)利潤預期可能偏高。房地產(chǎn)樣本企業(yè)2019年利潤1148億，2020年為1176億，2021年降至916億，2022年目前預期為909億，2023年預期為982億?？紤]到今年地產(chǎn)消費增速的大幅下滑，目前這一利潤預期可能偏高。
5、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。預期可能偏低。參見正文。
6、增速保持穩(wěn)定的行業(yè)。建筑業(yè)；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)；科學研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。這三大行業(yè)中，2023年的增速預期分別是14.3%、14.7%、24.1%。科學研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)可能景氣更高一點（2020-2023年，有望連續(xù)四年保持兩位數(shù)的業(yè)績增長）。
7、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，預期有跳躍式增長。參見正文。
三、細分板塊及行業(yè)情況
使用市場更熟悉的中信一級行業(yè)分類，觀察如下：
整體而言，預期非金融板塊2023年盈利增速為22.6%，2022年為24.8%。明年增速預期不如今年。四大板塊中，資源板塊連續(xù)兩年（2021-2022年），利潤增速第一。2023年預期看，增速排序是消費（32.2%）>科技（27.5%）>周期（21.3%）>資源（12.7%）。消費增速預期較高。
2023年利潤增速預期看，可能會明顯低于今年（增速掉20個百分點以上）的包括：煤炭、有色、石油石化、電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備及新能源、綜合金融?？赡軙^50%或者明顯高于今年（增速高20個百分點以上）的包括：農(nóng)林牧漁、建材、鋼鐵、機械、紡織服裝、輕工、消費者服務(wù)、商貿(mào)零售、交通運輸、傳媒、電子、非銀行金融。
四、疫情及每周經(jīng)濟觀察
近五天（2022年11月15日-11月19日），每日感染者數(shù)量超過2萬例。其他高頻數(shù)據(jù)參見正文。
風險提示：疫情散發(fā)影響消費；樓市持續(xù)低迷；海外貨幣政策收緊幅度超預期。
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