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主要觀點(diǎn)
　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：三駕馬車集體降速
　　10月經(jīng)濟(jì)：生產(chǎn)側(cè)角度看，工增5.0%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)0.1%，均低于前值。服務(wù)業(yè)中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別增長(zhǎng)9.2%、6.4%，分別比上月加快0.7、1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　需求側(cè)：三駕馬車集體減速。社零-0.5%，固投5%，地產(chǎn)銷售面積增速-23.3%，凈出口增速0.4%，均低于前值。固投中，制造業(yè)投資10月增速為6.9%，前值為10.7%，1-10月為9.7%?；ǎ▽捒趶剑姛釟馑?0月增速為12.8%，9月為16.3%，1-10月為11.4%。地產(chǎn)投資10月增速為-16.1%，9月為-12.1%，1-10月為-8.8%。
　　10月就業(yè)：失業(yè)率為5.5%，與前值持平。10月物價(jià)：PPI轉(zhuǎn)負(fù)，CPI回落。
　　10月金融：社融存量增速降至10.3%。
　　四季度展望：挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻
　　經(jīng)濟(jì)三條主線看（《【華創(chuàng)宏觀】經(jīng)濟(jì)的三條主線——9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》），受疫情、外需回落影響，經(jīng)濟(jì)四季度面臨的挑戰(zhàn)依然十分嚴(yán)峻。
　　第一條主線是疫情。9月下旬至今，疫情持續(xù)擴(kuò)散中。近5天（11月10日-14日）每日新增感染者均超過1萬人。11月14日，新增感染者達(dá)到1.78萬人。受此影響，線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅承壓。11月前13天，29城地鐵客運(yùn)量同比為-21.7%，比10月更低。10月為-20.3%。11月前14天，67城地產(chǎn)銷售面積同比為-35.1%，低于10月的-25.2%。
　　第二條主線是外需。一方面，全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月低于50%。考慮到今年大多數(shù)國(guó)家貨幣政策取向是加息，從加息到影響經(jīng)濟(jì)，有一定的時(shí)滯，那么明年全球經(jīng)濟(jì)不容樂觀。另一方面，全球最大的需求國(guó)，美國(guó)，三季度以來消費(fèi)持續(xù)回落。根據(jù)美國(guó)紅皮書商業(yè)零售數(shù)據(jù)，10月30日-11月5日當(dāng)周，增速已降至7.6%?？紤]到10月美國(guó)CPI為7.7%，那么當(dāng)下的美國(guó)零售已經(jīng)算偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情反復(fù)影響消費(fèi)修復(fù)。海外貨幣政策收緊幅度超預(yù)期