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1月17日，國家統(tǒng)計局公布2022年四季度和12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實際增長2.9%（Wind市場預期1.9%），全年經(jīng)濟增速為3%。12月，社會消費品零售總額當月同比-1.8%，前值-5.9%；規(guī)模以上工業(yè)增加值當月同比1.3%，前值2.2%；據(jù)測算，固定資產(chǎn)投資完成額當月同比3.1%，前值0.7%。回望2022年中國經(jīng)濟，一季度經(jīng)濟開始復蘇，二季度受疫情沖擊遇阻，三季度重回復蘇軌道，四季度再次受阻。
　　四季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅超預期。從亮點來看，12月，社零降幅明顯收窄，疫情沖擊消費最嚴重的時期可能已經(jīng)過去，隨著居民陸續(xù)恢復出行，消費有望持續(xù)改善；受益于“保交樓”政策持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)竣工端降幅明顯縮?。华M義基建投資增速再上臺階，當月同比創(chuàng)下2022年新高；制造業(yè)投資繼續(xù)保持較快增長。從隱憂來看，房地產(chǎn)銷售和房企資金情況仍未明顯好轉(zhuǎn)；受疫情擴散疊加工人返鄉(xiāng)影響，工業(yè)生產(chǎn)再度下滑。
　　居民消費需求有所復蘇。12月除汽車以外的消費品零售額當月同比-2.6%，較前值上升3.5個百分點。12月居民消費呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，但儲蓄傾向仍然偏強，隨著線下消費場景的重啟，消費動能有望持續(xù)釋放。商品零售明顯改善，餐飲消費表現(xiàn)較弱。12月全國新冠病毒陽性感染者數(shù)量激增，疫情對接觸式消費的短期擾動明顯。商品零售明顯回暖，當月同比較前值上升5.5個百分點，餐飲收入當月同比較前值回落5.7個百分點。
　　地產(chǎn)系指標整體改善，竣工端回暖明顯。12月房地產(chǎn)投資當月同比-12.2%，較前值上升7.7個百分點。新開工面積、施工面積和竣工面積當月同比分別為-44.3%、-48.3%、-6.6%，前值分別為-50.8%、-52.6%、-20.2%。銷售端修復緩慢，房企資金面尚未改善。12月全國商品房銷售面積當月同比-31.5%，較前值上升1.7個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源累計同比-25.9%，較前值下降0.2個百分點。
　　制造業(yè)投資增速小幅上升。12月制造業(yè)投資當月同比7.4%，較前值上升1.2個百分點。在全球經(jīng)濟下行壓力加大、國內(nèi)出口增速持續(xù)回落的情況下，12月制造業(yè)投資增速逆勢抬升。12月高技術制造業(yè)保持較快增長，累計同比22.2%，比全部制造業(yè)投資增速高13.1個百分點?；ㄍ顿Y再提速。12月狹義基建投資當月同比14.3%，較前值上升3.7個百分點。主要原因可能為：1）11月PSL新增3675億元，投放規(guī)模創(chuàng)2015年以來新高，疊加前期加發(fā)的5000多億地方專項債限額和政策性金融工具，基建資金來源較充裕；2）12月20日國常會強調(diào)“符合冬季施工條件的項目不得停工”，基建項目建設持續(xù)發(fā)力。
　　工業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)放緩。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值當月同比較前值回落0.9個百分點至1.3%，連續(xù)三個月下滑。主要原因可能是疫情擴散導致勞動力供給受到?jīng)_擊，企業(yè)生產(chǎn)端到崗率較低，疊加部分工人提前返鄉(xiāng)，導致生產(chǎn)效率受到負面影響。高技術產(chǎn)業(yè)小幅回暖。12月高技術產(chǎn)業(yè)增加值增速止跌企穩(wěn)，同比從11月的2%升至2.8%。
　　展望后市，在國內(nèi)疫情防控持續(xù)優(yōu)化，政策積極發(fā)力的情況下，消費大概率將保持回暖態(tài)勢，地產(chǎn)供給端將繼續(xù)修復，針對需求改善的政策或?qū)⒃偌哟a，一季度基建將保持較高強度。此外，疫情對社會經(jīng)濟活動的沖擊有望逐步減弱，經(jīng)濟持續(xù)修復的概率較大，經(jīng)濟前景的持續(xù)向好將利好權(quán)益市場。
　　風險提示：1）疫情超預期影響；2）政策落地不及預期；3）海外局勢變化超預期。