>> 國金證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報：供需正回歸，庫價有潛力，展望宜樂觀-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳傳紅，蘇晨 |
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本周行業(yè)重要變化
1月13日，氫氧化鋰報價50.30萬元/噸，與上周-3.27%；碳酸鋰報價49.00萬元/噸，較上周-2.00%。
終端：1月第1周(01.02-01.08)乘用車上險29.0w，同/環(huán)比-37.9%/ -55.6%，較上月-37.2%；電車上險7.7w，同/環(huán)比+23.6%/ -53%，較上月-45%，滲透率26.6%。
本周核心觀點：
23年乘用車行業(yè)主要矛盾逐漸從供給轉(zhuǎn)向需求，但即使需求疲軟，庫存和價格工具仍潛力巨大。市場擔憂的美歐需求疲軟并不會構(gòu)成制約，22年末美國輕型車庫存距缺芯前尚有1倍庫存恢復能力。目前月度庫存約150萬輛，庫存系數(shù)1.32；19年同期庫存約350-400萬輛，庫存系數(shù)為2.30。歐洲22Q3庫存約310萬輛，庫存系數(shù)為1.05，19年同期庫存約410萬輛，庫存系數(shù)為1.17。以Stellantis為例，庫存距離正常庫存尚有30-40萬輛的補庫潛力，約占其全年銷量的7%。美歐庫存仍然較低，加庫潛力較大。二手車車價看，歐美車價目前仍然處于歷史高位，價格比疫情前高20-30%，同時各車企手訂單飽滿，預計23年海外汽車產(chǎn)銷量仍具備反彈空間。
國內(nèi)乘用車庫存系數(shù)12月已下降至近兩年最低1.07，疫后復蘇潛力巨大，同時海外出口預計持續(xù)增長。12月由于疫情放開，疊加政策到期，終端零售快速增長，汽車庫存下降超預期。11月庫存指數(shù)為1.88，12月下降到1.07，遠低于榮枯線1.5。甚至低于21Q3缺芯時期最低的1.24。22年終端受疫情擾動，政策刺激多重因素影響，23年預計年后2-3月將迎來復蘇。出口端，23年預計會繼續(xù)延續(xù)去年的高增長，乘用車出口達300-330萬輛，同比+40%~+50%。電動車22年出口61萬輛，隨著國產(chǎn)新車型在海外不斷投放，預計23年電車出口有望突破100萬輛。
結(jié)構(gòu)性來看，全球新新能源車供給仍不斷加速。23年國內(nèi)、歐洲和美國新增電動車SKU 50款、17款，20款，YOY+20%、+25%、+62%。增速看，增長重心從中、歐擴散到美日韓和其他地區(qū)，全球增長的中期潛力和持續(xù)性仍然強勁，預計23年銷量1400萬。
投資建議：
供給驅(qū)動和全球政策換檔下，23年全球終端高增將持續(xù)。邊際角度看，23Q1同比景氣度超預期概率較大。選股上建議重點關(guān)注新（新技術(shù)）、龍（龍頭公司及產(chǎn)業(yè)鏈）、替（國產(chǎn)替代）三大方向。電池：看好低成本龍頭寧德時代、恩捷股份、天賜材料、科達利等，0-1新技術(shù)建議關(guān)注鈉離子電池、芳綸涂覆隔膜、4680、PET等方向；汽零：推薦長期成長最確定的特斯拉、比亞迪和國車供應(yīng)鏈，國產(chǎn)替代方向關(guān)注國產(chǎn)化率低的主被動安全件，新技術(shù)方向關(guān)注空懸（23年滲透率加速增長，裝機量YOY+180%）、微電機執(zhí)行系統(tǒng)（智能化閉環(huán)必選配置）等。
本周重要行業(yè)事件
新泉股份22年業(yè)績預告點評、中鼎股份“魔毯”空懸點評、璞泰來22年業(yè)績預告點評、寧德時代22年業(yè)績預告點評、科達利22年業(yè)績預告點評。
子行業(yè)推薦組合
詳見后頁正文。
風險提示
電動車補貼政策不及預期；汽車與電動車銷量不及預期。
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