事件概述:
統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，2022年社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為-0.2%、-7.5%、+4.4%、-4.5%、-1.1%、+4.0%；12月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為-1.8%、-5.8%、-0.3%、-19.3%、-18.4%、+9.3%。2）地產(chǎn)方面，2022年全國(guó)住宅新開(kāi)工面積、竣工面積、銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額分別同比-39.8%、-14.3%、-26.8%、-9.5%；12月全國(guó)住宅新開(kāi)工面積、竣工面積、銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額分別同比-43.7%、-5.7%、-31.5%、-12.6%。
分析與判斷:
家居：22年地產(chǎn)景氣整體承壓，靜待23年市場(chǎng)花開(kāi)。
零售端：2022年全國(guó)住宅新開(kāi)工面積、竣工面積、銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額分別同比-39.8%、-14.3%、-26.8%、-9.5%，增速較22年1-11月分別-0.3pct、+4.1pct、-0.6pct、-0.23pct。受前期房企債務(wù)壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風(fēng)險(xiǎn)以及房地產(chǎn)大盤(pán)收緊等因素影響，2022年房地產(chǎn)新開(kāi)工、竣工及開(kāi)發(fā)投資完成額整體表現(xiàn)不佳，地產(chǎn)景氣當(dāng)前承壓，需求端修復(fù)仍需一定的時(shí)間；銷(xiāo)售數(shù)據(jù)方面，12月單月同比-31.5%，銷(xiāo)售端預(yù)期隨著地產(chǎn)保交付以及更多房市利好政策的逐步落地2023年有望迎來(lái)改善。展望后市，隨著當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情防控逐漸全面放開(kāi)、下調(diào)首套房公積金貸款利率、放寬首套房貸款利率、加強(qiáng)民營(yíng)房企融資“三支箭”落地及16項(xiàng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展金融政策等國(guó)家政策的發(fā)布，預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)景氣將觸底回升；隨著眾多利好政策逐漸在市場(chǎng)上兌現(xiàn)，市場(chǎng)信心或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)，整體需求有望得以提振。從家具零售方面來(lái)看，2022年限額以上家具零售額同比-7.5%（其中12月-5.8%），整體需求受疫情和房市市場(chǎng)變現(xiàn)不佳影響明顯，我們預(yù)期2023年將逐步改善。
工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-10月，商品住宅精裝新開(kāi)盤(pán)項(xiàng)目數(shù)1611個(gè)，同比-40.7%；開(kāi)盤(pán)房間累計(jì)數(shù)量118.8萬(wàn)套，同比-47.8%；其中10月新開(kāi)盤(pán)精裝項(xiàng)目166個(gè)，同比下降50.0%；規(guī)模11.5萬(wàn)套，同比下降55.7%，環(huán)比下降14.4%。12月由于防疫監(jiān)管才逐步放開(kāi)，居民休養(yǎng)時(shí)間居多，辦公效率有所下降，全國(guó)各地的地產(chǎn)開(kāi)工和銷(xiāo)售受到不同程度的影響；短期來(lái)看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受前期房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷以及地產(chǎn)公司資金問(wèn)題頻出等影響；中長(zhǎng)期看，受?chē)?guó)家政策、市場(chǎng)環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動(dòng)，精裝修市場(chǎng)預(yù)計(jì)滲透率仍有較大提升空間，后市表現(xiàn)有望迎來(lái)改善。
化妝品：12月化妝品零售整體缺乏活力。2022年化妝品零售額同比-4.5%，增速較1-11月-1.4pct；單12月來(lái)看，12月化妝品零售額同比-19.3%、環(huán)比增速-14.7pct。12月由于全國(guó)各地疫情防控逐步放開(kāi)，居民居家行為明顯疊加雙十一部分消費(fèi)者存在“囤貨”行為，12月非必選消費(fèi)熱情有所下降，對(duì)12月份化妝品方面的消費(fèi)有所影響。預(yù)計(jì)隨著居民疫后身心健康逐漸恢復(fù)，外出活動(dòng)增多，消費(fèi)者對(duì)化妝品需求有望反彈。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國(guó)貨龍頭，特別是具備研發(fā)實(shí)力和品類(lèi)擴(kuò)張能力的公司。
金銀珠寶：12月金銀珠寶承壓。2022年金銀珠寶零售額同比1.1%，單12月來(lái)看，12月金銀珠寶零售額同比-18.4%，環(huán)比增速-11.4pct；12月由于疫情防控放開(kāi)的影響，居民外出消費(fèi)活動(dòng)短期減少，導(dǎo)致12月金銀珠寶的銷(xiāo)售受到影響，我們認(rèn)為這個(gè)影響是暫時(shí)的，隨著居民疫后身心漸復(fù)，戶(hù)外活動(dòng)頻次逐漸增加，金銀珠寶的購(gòu)買(mǎi)需求也將得到恢復(fù)。同時(shí)，當(dāng)前美國(guó)通脹壓力有所下降，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期逐漸向下，2023年黃金市場(chǎng)有望走強(qiáng)，金銀珠寶消費(fèi)需求后市或?qū)⒂瓉?lái)向上改善。
文化辦公用品：2022年增長(zhǎng)相對(duì)較好。受益于開(kāi)學(xué)旺季和疫后辦公需求恢復(fù)。2022年文化辦公用品零售額同比+4.4%；隨著后續(xù)線下辦公逐漸回歸正軌，學(xué)生春季學(xué)期開(kāi)學(xué)等影響，2023年文化辦公用品消費(fèi)需求有望保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
線上零售：2022年增長(zhǎng)較為穩(wěn)健。2022年線上零售額同比+4.0%；單12月來(lái)看，12月線上零售額同比+9.3%，整體表現(xiàn)較好。疫情放開(kāi)初期，居民休養(yǎng)時(shí)間居多，消費(fèi)行為向線上遷移加速，線上渠道對(duì)整體社零拉動(dòng)依舊較為明顯。
投資建議：
家居板塊，短期看，雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟與原材料成本上行帶來(lái)一定壓制，但中長(zhǎng)期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費(fèi)屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢(shì)突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場(chǎng)份額，業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀辉诘禺a(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽(yáng)光采購(gòu)政策驅(qū)動(dòng)辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護(hù)城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟(jì)”，國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國(guó)貨龍頭大有可為，有望通過(guò)多產(chǎn)品、多品類(lèi)、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。
風(fēng)險(xiǎn)提示
