>> 申萬(wàn)宏源-指數(shù)與創(chuàng)新產(chǎn)品研究系列之十四-2022海外產(chǎn)品：“萬(wàn)物皆可ETF”時(shí)代的創(chuàng)新破局-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧虎,沈思逸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
美國(guó)ETF維持高速發(fā)行，產(chǎn)品重視收益屬性。2022年對(duì)美國(guó)ETF市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是較為艱難的一年，“股債雙殺”下ETF規(guī)?？s水0.7萬(wàn)億美元，但新發(fā)產(chǎn)品在數(shù)量上保持了2021年的快節(jié)奏，全年新發(fā)430只ETF，年末規(guī)模合計(jì)470.7億美元。我們總結(jié)全年新發(fā)產(chǎn)品的趨勢(shì)特點(diǎn)包括：1）主動(dòng)化趨勢(shì)持續(xù)，老牌主動(dòng)管理人參與度提升；2）高波動(dòng)環(huán)境下關(guān)注紅利、ESG的安全屬性；3）另類策略發(fā)行熱度顯著提升；4）行業(yè)主題產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模不理想。
近三年美國(guó)產(chǎn)品創(chuàng)新中，“順勢(shì)而為”是產(chǎn)品發(fā)行的最大規(guī)律。以結(jié)構(gòu)化收益策略為例，該類產(chǎn)品中的下跌保護(hù)策略在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)明顯提升的2020年需求大幅提升，但2021年市場(chǎng)波動(dòng)明顯降低、美股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，下跌保護(hù)產(chǎn)品需求下降，管理人Innovator也進(jìn)一步拓寬結(jié)構(gòu)化收益產(chǎn)品線，推出“加速策略”；2022年市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，傳統(tǒng)下跌保護(hù)、加速策略都不足以滿足投資者需求，Innovator嘗試通過(guò)“Buffer Step-up”產(chǎn)品向更主動(dòng)的方向探索。“順勢(shì)而為”在行業(yè)主題產(chǎn)品發(fā)行上也有明顯體現(xiàn)：2020年結(jié)構(gòu)性行情明顯、個(gè)人投資者參與度回升，概念主題產(chǎn)品、吸引眼球的政治立場(chǎng)及價(jià)值觀型產(chǎn)品發(fā)行較多；而市場(chǎng)表現(xiàn)較好的2021年細(xì)分主題產(chǎn)品增加；2022年行業(yè)主題產(chǎn)品發(fā)行意愿降低。
美國(guó)ETF同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步下降。在美國(guó)近三千只ETF中，跟蹤同指數(shù)的ETF數(shù)量最多為4只，2022年除了黃金產(chǎn)品，仍然沒(méi)有其他被動(dòng)產(chǎn)品跟蹤同一指數(shù)。近三年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量多的管理人較為分散、各具特色，除了產(chǎn)品布局最廣的貝萊德，其他管理人包括近兩年積極布局結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的Innovator和First Trust、行業(yè)主題領(lǐng)域活躍的Global X、主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的Dimensional、不斷推出因子策略的Invesco和American Century、持續(xù)發(fā)行杠桿反向產(chǎn)品的Direxion和另類策略管理人Simplify及Pacer等，各管理人都在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域推出產(chǎn)品，形成多樣化、差異化的美國(guó)ETF產(chǎn)品體系。
萬(wàn)物皆可ETF：ETF形式的包容性不斷增強(qiáng)。相比于三年前，目前的ETF更像一種產(chǎn)品形式，而非代表特定的投資模式，場(chǎng)外主動(dòng)管理人會(huì)根據(jù)策略特征選擇轉(zhuǎn)型或新發(fā)，對(duì)沖基金復(fù)制策略、ETF型FOF、期權(quán)策略的興起同樣體現(xiàn)了ETF更多被作為一種形式看待，任何類型的策略都可以通過(guò)ETF的形式以更透明、流動(dòng)性更好的方式提供給投資者。
海外其他地區(qū)產(chǎn)品創(chuàng)新：新能源相關(guān)細(xì)分行業(yè)是2022年美國(guó)以外地區(qū)最關(guān)注的的領(lǐng)域，尤其是在亞太地區(qū)，中國(guó)臺(tái)灣的電池和儲(chǔ)能ETF、韓國(guó)的二次電池、中美電動(dòng)車、中國(guó)電池ETF都關(guān)注該領(lǐng)域，而在這一領(lǐng)域中多只產(chǎn)品都對(duì)中國(guó)企業(yè)有相當(dāng)?shù)膫?cè)重。境外其他地區(qū)的創(chuàng)新程度略遜于美國(guó)，亞太的行業(yè)主題產(chǎn)品發(fā)行熱情高，歐洲地區(qū)的產(chǎn)品則更為傳統(tǒng)。
對(duì)我國(guó)的發(fā)展啟示：1）產(chǎn)品發(fā)行與市場(chǎng)行情的配合可進(jìn)一步加強(qiáng)，重視收益屬性；2）多元化是生命力的保障；3）通過(guò)組合形式拓寬ETF的使用場(chǎng)景。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告對(duì)于產(chǎn)品、指數(shù)的分析均基于公開(kāi)信息，請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示部分
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