>> 華創(chuàng)證券-醫(yī)藥行業(yè)深度研究報告-華創(chuàng)醫(yī)療器械求索系列4：骨科耗材迎來新成長-230118
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 2447KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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前奏：冠脈支架集采具有借鑒意義。2020年10月16日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《國家組織冠脈支架集中帶量采購文件》(國耗聯(lián)采字〔2020〕1號)。2020年11月5日，國家組織冠脈支架集中帶量采購結(jié)果在天津開標(biāo)。支架價格從均價1.3萬元下降至中位價格700元左右，最低報價僅469元。與2019年相比，相同企業(yè)的相同產(chǎn)品平均降價93%，國內(nèi)產(chǎn)品平均降價92%，進(jìn)口產(chǎn)品平均降價95%。22年10月續(xù)標(biāo)，平均中選支架價格770元左右，加上伴隨服務(wù)費(fèi)，終端價格區(qū)間在730元至848元。從中標(biāo)價格來看，在首次集采的基礎(chǔ)上有了明顯的上漲。
創(chuàng)傷地方聯(lián)盟集采：河南等12省創(chuàng)傷集采及京津冀“3+N”聯(lián)盟創(chuàng)傷集采。21年9月河南等12省創(chuàng)傷集采結(jié)果發(fā)布，中選產(chǎn)品平均降幅達(dá)88.65%，最高降幅達(dá)95.78%。其中，普通接骨板系統(tǒng)價格從平均4683元左右降至606元左右；鎖定（萬向）加壓接骨板系統(tǒng)價格從平均9360元左右降至987元左右；髓內(nèi)釘系統(tǒng)價格從平均11687元左右降至1271元左右。22年3月京津冀“3+N”聯(lián)盟創(chuàng)傷集采結(jié)果發(fā)布，中選產(chǎn)品平均降幅為83.48%。普通接骨板系統(tǒng)中選產(chǎn)品平均價為640.99元/套，鎖定加壓接骨板系統(tǒng)（含萬向）中選產(chǎn)品平均價為907.48元/套，髓內(nèi)釘系統(tǒng)中選產(chǎn)品平均價為1117.30元/套。
關(guān)節(jié)國家集采：21年9月，國家組織人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品集中采購在天津開標(biāo)。中選的人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品價格從平均3萬元降到1萬塊以內(nèi)，降幅達(dá)到80%以上其中，髖關(guān)節(jié)平均價格從3.5萬元下降至7000元左右，膝關(guān)節(jié)平均價格從3.2萬元下降至5000元左右，中選產(chǎn)品平均降幅82%。
脊柱國家集采：22年9月，國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購發(fā)布中選結(jié)果。中選產(chǎn)品平均降價84%。胸腰椎后路固定融合術(shù)的耗材平均每套價格從3.3萬元下降至4500元左右。技術(shù)最新的胸腰椎微創(chuàng)手術(shù)，其使用的耗材平均每套價格從近4萬元下降至5600元左右。用于治療壓縮性骨折的椎體成形手術(shù)耗材，每套平均價格從2.7萬元下降至1100元左右。
集采對龍頭財務(wù)數(shù)據(jù)的影響：1）創(chuàng)傷集采對大博醫(yī)療的影響：22H1大博的創(chuàng)傷類產(chǎn)品因集采影響收入同比下降23.18%、毛利率同比下降3.66個百分點(diǎn)。2）關(guān)節(jié)集采對春立醫(yī)療的影響：22H1春立的關(guān)節(jié)類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入5.24億元，同比增長13.43%。公司在國家集采的大環(huán)境下，通過內(nèi)部節(jié)本增效及外部積極開拓相關(guān)市場、建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)等措施，相關(guān)產(chǎn)品以價換量，2022年上半年度凈利潤同比仍有增長。
如何看待骨科植入物集采？1）高值耗材集采在持續(xù)優(yōu)化。骨科全國集采的政策較冠脈支架集采更科學(xué)合理。終端價的大幅下降必然帶來需求量的上升。新產(chǎn)品有望借助集采實現(xiàn)加速放量。2）集采對國產(chǎn)龍頭是利好。在綜合考慮產(chǎn)品管線豐富度、產(chǎn)品口碑、銷售能力、配送體系等因素后，醫(yī)院報量上更傾向于國產(chǎn)龍頭企業(yè)。國產(chǎn)龍頭企業(yè)的成本控制能力強(qiáng)于國產(chǎn)小廠商，國產(chǎn)龍頭的出廠價低于進(jìn)口廠商，所以集采降價在財務(wù)上對國產(chǎn)龍頭企業(yè)的影響更小。3）集采下銷售和市場推廣依然很重要。目前集采往往要求醫(yī)院報量，醫(yī)院在報量的時候會考慮各廠商的產(chǎn)品競爭力、品牌等因素，為了爭取在醫(yī)院報量中提高市占率，企業(yè)還是要做好銷售和市場推廣工作。4）集采后創(chuàng)新提升到更重要的高度。集采針對的還是成熟品種，主要還是臨床用量較大、采購金額較高、臨床使用較成熟、多家企業(yè)生產(chǎn)的高值醫(yī)用耗材。創(chuàng)新可以建立醫(yī)生口碑，在集采報量等環(huán)節(jié)受益。新產(chǎn)品解決醫(yī)生痛點(diǎn)，可以享受高定價，且不受集采影響。5）應(yīng)對集采，國產(chǎn)骨科植入物龍頭也紛紛做了業(yè)務(wù)拓展。國產(chǎn)企業(yè)主要是往運(yùn)動醫(yī)學(xué)、再生醫(yī)學(xué)、骨科設(shè)備類這三個方向做業(yè)務(wù)拓展。6）集采后國際市場開拓也尤為重要。
風(fēng)險提示：1、醫(yī)?？刭M(fèi)壓力大于預(yù)期；2、新品研發(fā)和推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；3、海外業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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