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核心觀點(diǎn)
　　2022醫(yī)保談判落地，111種藥品新增納入目錄，包括慢性病、腫瘤、抗感染、罕見病、新冠感染治療用藥等。經(jīng)調(diào)整后目錄內(nèi)藥品總數(shù)達(dá)到2967種，包括了1586種西藥，和1381種中成藥。本次共計147個藥品現(xiàn)場談判，最終121個藥品談成，總體成功率為82.3%，創(chuàng)近年新高。新版目錄將于3月1日落地實(shí)施，阿茲夫定及清肺排毒顆粒的新支付標(biāo)準(zhǔn)于4月1日開始實(shí)施，持續(xù)看好創(chuàng)新藥發(fā)展及新醫(yī)保下創(chuàng)新藥對社會醫(yī)療保障的助力。
　　事件：
　　2023年01月18日，國家醫(yī)保局發(fā)布《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2022年）》。
　　簡評
　　談判成功率創(chuàng)近年新高，重大創(chuàng)新藥品持續(xù)納入目錄
　　本次目錄調(diào)整共有147個目錄外藥品參與談判和競價(含原目錄內(nèi)藥品續(xù)約談判)，其中121個藥品談判或競價成功，總體成功率達(dá)82.3%。2019年至2021年歷次醫(yī)保談判成功率分別為65%、73%、80%，本次醫(yī)保談判成功率82.3%，創(chuàng)近年新高。
　　通過調(diào)整，本次共計111種藥品新增納入目錄，目錄外新增藥品涉及23個臨床組別，包括56個慢性病用藥（高血壓、糖尿病、精神疾病等）、23個腫瘤用藥、17個抗感染用藥、7個罕見病用藥等，其中22個兒童用藥、2個新冠治療用藥、2個國家基本藥物，重點(diǎn)領(lǐng)域藥品保障水平進(jìn)一步提升。有24種國產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品被納入談判，20種藥品談判成功。
　　本輪調(diào)整后新版目錄內(nèi)藥品總數(shù)達(dá)到2967種，包括了1586種西藥，和1381種中成藥，新版目錄將于3月1日落地實(shí)施，而被納入醫(yī)保臨時支付范圍的阿茲夫定片、清肺排毒顆粒兩個談判藥品，新的支付標(biāo)準(zhǔn)自2023年4月1日開始實(shí)施。
　　降幅維持穩(wěn)定，推動藥物可及性提升
　　在談判成功的121個藥品中，108個來自于目錄外，13個為目錄內(nèi)藥品續(xù)約談判。108個目錄外新增藥品的價格降幅約60.1%，回顧2019年至2021年歷次醫(yī)保談判平均降幅為61%、51%、62%，本次目錄外新增藥品的降幅與往年降幅基本持平。
　　目前，我國醫(yī)保目錄包含52種罕見病用藥，覆蓋27種罕見病。自國家醫(yī)保局成立以來，通過談判新增了26種罕見病用藥進(jìn)入目錄，平均降幅53%，降價疊加醫(yī)保報銷，有效減輕了參保患者的負(fù)擔(dān)。
　　此外，本次共有3種新冠治療用藥納入談判，其中，阿茲夫定片、清肺排毒顆粒談判成功。阿茲夫定3mg規(guī)格降價約35%，以11.58元/片的價格談判成功，初步測算阿茲夫定治療新冠的1mg規(guī)格價格約為4.99元/片，每瓶35片價格降至175元左右。
　　投資建議：談判成功率提高、整體降幅穩(wěn)定，繼續(xù)看好壓制緩和的創(chuàng)新藥公司及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。醫(yī)保目錄談判結(jié)果是前期壓制創(chuàng)新藥板塊的重要因素，中性偏樂觀的結(jié)果落地對板塊影響偏正面。綜合考慮醫(yī)保支付制度改革趨勢、長期醫(yī)保談判可能存在的壓力及行業(yè)競爭格局，我們繼續(xù)看好基本面扎實(shí)的創(chuàng)新藥公司，包括擁有潛在全球領(lǐng)先或同類最佳品種的公司及國際化潛力的公司（恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、百濟(jì)神州、榮昌生物、康方生物等），以及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈公司（藥明康德、藥明生物、凱萊英、泰格醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、金斯瑞生物科技、諾思格等）。
　　風(fēng)險分析
　　行業(yè)政策風(fēng)險：因?yàn)樾袠I(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。
　　研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥物在研發(fā)過程中，存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。
　　審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補(bǔ)充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。
　　銷售不及預(yù)期風(fēng)險：藥物上市后在銷售過程中會受到散點(diǎn)式疫情影響、競爭格局加劇、物流運(yùn)力不足、生產(chǎn)產(chǎn)能不足等風(fēng)險。
　　國際化不及預(yù)期風(fēng)險：國際化存在地緣政治，海外臨床開展、審批環(huán)節(jié)變化等帶來的風(fēng)險。