>> 信達證券-蘇試試驗(300416)2022業(yè)績符合預(yù)期，2023有望更上一層樓-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張潤毅 |
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事件：蘇試試驗發(fā)布2022業(yè)績預(yù)告，維持快速增長態(tài)勢：1）公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤2.47-2.85億，同比增長30-50%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.12-2.5億，同比增長25%-48%；2）預(yù)計22Q4單季實現(xiàn)歸母凈利潤0.68-1.06億，同比增長17%-82%，環(huán)比增長-6%至47%；3）預(yù)計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響為3550萬，相比2021年的2141萬增加1409萬。
點評：
蘇試試驗2022業(yè)績預(yù)計增長30-50%，符合市場預(yù)期，我們重申“買入”評級。市場可能擔心公司未來業(yè)績增速放緩，但我們認為，公司作為“專精特新”的環(huán)境試驗與芯片領(lǐng)域的第三方檢測龍頭，深耕“新半軍”高景氣賽道，市場空間廣闊，公司亦持續(xù)加大全國網(wǎng)點布局、豐富服務(wù)類型，隨著防疫政策優(yōu)化，2023年公司“設(shè)備+環(huán)試+半導體檢測”三大成長曲線共振，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期?？紤]到宜特增資后持股比例變化，我們預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤為2.68/3.67/5.37億，CAGR42%，對應(yīng)PE為43/32/22倍，維持“買入”。
2023年實驗室新產(chǎn)能釋放，服務(wù)廣度與深度加深，將帶動盈利能力持續(xù)向上：1）成都廣博于2023年1月8日喬遷新址，規(guī)模與能力實現(xiàn)國內(nèi)“雙一流”：試驗場地自6000余平方米提至3.2萬余平方米，專業(yè)覆蓋環(huán)境可靠性、電磁兼容、材料檢測、結(jié)構(gòu)靜力學、整車整機及新能源等領(lǐng)域。2）蘇州廣博新能源產(chǎn)品檢測中心現(xiàn)已初具規(guī)模：可提供動力電池、儲能電池、消費品用電池和超級電容器檢測服務(wù)，客戶包括蔚來、比亞迪、特斯拉、寧德時代等主流廠商。3）前期擴產(chǎn)的實驗室陸續(xù)進入收獲期：北京創(chuàng)博、青島海測新場地投產(chǎn)后，開始逐步釋放產(chǎn)能；宇航產(chǎn)品檢測中心和元器件檢測中心已有訂單。4）我們認為，22年疫情、限電等因素對實驗室產(chǎn)能釋放造成了一定的影響，隨著不利因素的消退、擴建項目陸續(xù)完工，公司試驗服務(wù)業(yè)務(wù)占比與盈利能力有望持續(xù)提升。
上海宜特增資擴股，把握半導體國產(chǎn)替代帶來的發(fā)展良機。1）半導體檢測行業(yè)領(lǐng)跑者，檢測能力覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈：公司于2019年底收購宜特，具備了“材料元器件-零部件-終端產(chǎn)品”檢測能力，業(yè)務(wù)貫穿IC設(shè)計、晶圓制造和封裝全流程，客戶涵蓋大多數(shù)主流廠商。2）推動宜特增資擴股，提升半導檢測能力：公司于22年12月引入外部投資者，對宜特增資3.8億，以增強宜特資本實力，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，進一步提升公司市場競爭力和品牌影響力。3）夯實人才基礎(chǔ)，推動宜特長期穩(wěn)健發(fā)展：本次增資引入高管團隊和上海宜特員工持股平臺，充分調(diào)動上海宜特管理層和核心員工的積極性、主動性。
變更募集資金用途，擁抱新能源與5G行業(yè)高景氣。1）公司于22年12月8日發(fā)布公告，擬將尚未使用的募集資金2.53億元及其利息全部用于“新能源汽車產(chǎn)品檢測中心擴建項目”（1.54億）和“第五代移動通信性能檢測技術(shù)服務(wù)平臺項目”（1億）。2）新能源汽車與5G技術(shù)發(fā)展迅猛，檢測需求旺盛：隨著車齡增長&強制檢測頻次增加，汽車檢測已成剛需，新能源汽車動力電池檢測、EMC測試、電機及控制器檢測、充電系統(tǒng)測試等均為從0到1的增量市場；5G測試難度較高，為迎接5G技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用浪潮，通信設(shè)備廠商、天線廠商、模塊廠商均加大對測試服務(wù)的采購。3）積極搶占市場份額，打造新的業(yè)績增長極：我們認為，通過擬投項目建設(shè)，公司試驗服務(wù)的專業(yè)門類、下游領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)增加，不斷匹配客戶需求，業(yè)績有望加速增長。
風險提示：公司新領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風險。
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